La Reserva Federal acelera la normalización de la tasa de interés, anticipando cuatro incrementos en 2018

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, fue claro a la hora de explicar porque el organismo decidió aplicar ayer un aumento de 25 puntos básicos a la tasa de interés, hasta el rango 1,75% y 2%. "El punto de partida es que la economía de Estados Unidos está muy bien. La mayoría de las personas que quieren encontrar un trabajo lo están haciendo, el desempleo y la inflación están bajas", dijo el sucesor de Janet Yellen, quien también aprovechó de informar que a partir de 2019 las conferencias de prensa se realizarán luego de cada reunión del central, es decir, ocho en lugar de tres en el año.

"El crecimiento económico parece haber repuntado en el trimestre actual, reflejando en gran medida un rebote en el gasto de los hogares. La inversión empresarial continúa creciendo con fuerza y las perspectivas generales de crecimiento siguen siendo favorables", agregó Powell en su optimista análisis, que también quedó reflejado en las proyecciones de política monetaria del ente rector, pasando de una estimación de tres alzas para 2018 a cuatro, con lo que la tasa cerraría el presente ejercicio en 2,25% y 2,5%.

Esa era justamente la gran incógnita a resolver tras este encuentro y aunque los mercados cerraron en rojo, los movimientos fueron acotados. El S&P 500 cayó 0,4%, mientras que el IPSA y el Bovespa cedieron 0,2% y 0,9%, respectivamente. En tanto, el Dollar Index bajó 0,29% y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mantuvo plano en 2,96%.

Un comité dividido

La tibia reacción se explica porque los cambios en la previsión media de la Fed obedecieron al voto de uno solo de sus gobernadores, de un total de 15 (ver cuadro de puntos). En ese marco, analistas consultados por PULSO aseguran no queda absolutamente claro cómo lucirá la tasa a fin de año.

"En la reunión la proyección mediana aumentó, pero esto reflejó un cambio en la opinión de solo un participante, por lo que la señal que envía es extremadamente pequeña. El comité permanece estrechamente dividido", señaló Joseph Gagnon, ex funcionario de Reserva Federal.

En la misma línea Chris Rupkey, jefe de economía financiera de MUFG Union Bank, sostiene que el cambio en la percepción de un gobernador "no es una mayoría lo suficientemente grande como para garantizar qué realmente sucederá".

Lo que se interpone a una definición unánime son los precios. "El dilema político de la Fed es no ajustar tan rápido como para impedir el aumento de la inflación a la meta de 2%, pero no ajustar muy lento para prevenir que la inflación sobrepasa dramáticamente el 2%", detalla Gagnon. "Hay una tensión dentro de las proyecciones que destaca este dilema", agrega.

Bajo estas circunstancias, Sergio Lehmann, economista jefe de banco BCI, no cree que una Fed más activa este año complique las cosas para el país. "Este escenario no es muy distinto a lo que los analistas estaban previendo, por lo tanto, los efectos sobre el mercado chileno deberían ser bastante acotados". Si bien reconoce que un alza de tasas adicional en EEUU este año "es un dato importante", subraya que no se trata de un cambio radical.

De todas maneras, hay que estar atento a si la Fed se mueve más rápido de lo esperado, dada la vulnerabilidad de Chile consignada recientemente por la OCDE, más aun considerando que "las turbulencias en los mercados emergentes no serán suficientes para alterar el curso de la política de la Reserva Federal", según señaló Rumpkey.