El Banco Central Europeo avanza hacia un programa de compra de bonos que los inversores dicen que podría terminar por emitir moneda, con lo que se hace eco de los intentos de la Reserva Federal de los Estados Unidos y otros bancos centrales de resolver una crisis del crédito que se acerca a su sexto año.
El presidente del BCE, Mario Draghi, dejó abierta la cuestión de si el banco neutralizaría futuras compras de bonos, una medida que ha adoptado en todas sus intervenciones hasta la fecha.
También dijo que la magnitud del nuevo programa sería "adecuada para alcanzar su objetivo" de reducir los costos crediticios españoles e italianos, lo que contrasta con el alcance "limitado" del abordaje anterior.
"No debe asumirse que vamos a neutralizar o que no lo vamos a hacer", dijo a la prensa en Fráncfort. Los bonos españoles e italianos declinaron conforme Draghi evitaba explicar los detalles concretos de su plan, al que se opone el Bundesbank de Alemania. Los costos crediticios a 10 años de España crecieron 45 puntos básicos, a 7,18 %.
"Poco a poco, en los dos últimos años el BCE y todos los gobiernos de la zona del euro han ido capitulando", dijo Neil Williams, economista jefe de Hermes Fund Management, que administra 29.300 millones de libras (US$46.000 millones) de activos, entre ellos bonos gubernamentales. "Por los comentarios de Draghi, infiero que se acerca a una flexibilización cuantitativa y que ahora trata de conseguir que otros miembros del BCE lo aprueben. Me parece inevitable".
La Fed estadounidense compró US$2,3 billones de deuda del Tesoro e hipotecaria entre 2008 y 2011 en dos rondas de la llamada flexibilización cuantitativa a los efectos de reducir los costos crediticios. El BCE ha comprado alrededor de 220.000 millones de euros (US$267.000 millones) de deuda gubernamental europea a través del Programa de Mercado de Valores que anunció en mayo de 2010, si bien neutralizó esas compras al tomar nuevamente el efectivo en forma de depósitos para evitar impulsar la inflación, y no ha utilizado el programa desde marzo.
Objeciones del Bundesbank Draghi dijo que la "prima de riesgo" del mercado de bonos "debe abordarse de forma fundamental" y que en las próximas semanas se elaborarán los detalles del plan en consulta con los gobiernos. "Es evidente y todos saben que Weidmann y el Bundesbank tienen sus reservas respecto de programas de compra de bonos", dijo Draghi, haciendo referencia a Jens Weidmann, que está al frente del banco central de Alemania.
"Por lo que parece, el BCE se acerca a aprobar algún tipo de flexibilización cuantitativa, si bien los detalles aún son algo vagos", dijo Craig Veysey, jefe de renta fija de Principal Investment Management Ltd. en Londres, parte del Sanlam Group, que administra US$72.000 millones.
Según escribió Marc Ostwald, un estratega de Monument Securities en Londres, en una nota de análisis, se corre el riesgo de "exacerbar en los próximos dos años problemas de refinanciamiento que ya se están acumulando, por lo que muy posiblemente sería una victoria pírrica".
