Carlos Marín, presidente Bolsa de Valparaíso (Bovalpo):

"La posición de la BCS está equivocada y ha provocado daños graves al mercado"

¿Qué le parece la recomendación del TDLC?

Es lo que nosotros hemos venido insistiendo  hace 30 años. Estamos contentos en la forma que lo dice el TDLC, y es bien claro: tiene que haber operación interbolsas, obligatoria y con calce vinculante y automático. Lo que había dicho la Bolsa de Comercio de Santiago buscaba engañar.

¿Cuál es el engaño?

Diciendo que sí existe un sistema interbolsa, y resulta que la única que lo hacía vinculante era Valparaíso. Creo que se ha demostrado que la posición de la BCS está equivocada y ha provocado daños graves al mercado.

¿Qué tipo de daños?

El más grave es que los clientes ejecutan sus órdenes a peores precios de los que se están ofreciendo en otras bolsas, cuando el mercado es uno solo.

¿Está preparada la Bolsa de Valparaíso para interconectarse?

Las operaciones interbolsa se realizan desde principios del siglo pasado. Ese es otro tema artificial que levantó la BCS. Hoy existe la tecnología de sobra, si se pudieron hacer por teléfono, por teletipo, ahora se hacen por internet. La tecnología hace rato que superó cualquier dificultad. Ese es otro subterfugio que se ha ocupado en este debate.

¿No significaría ningún costo extra?

Hay que hacer esto como lo dijo el tribunal y buscar hacerlo a los más bajos costos. El costo que han pagado los inversionistas ha sido enorme, porque  no compran a los mejores precios que están en el mercado. Ese es el costo más alto que puede pagar un cliente, o un mercado.

¿Qué efectos tendrá la interconexión para ustedes, teniendo en cuenta que son la bolsa que menos transa?

Son bajos los montos porque, precisamente, mediante este sistema actual, la BCS se ha transformado en un monopolio. Y por eso son bajos los nuestros y los de la Bolsa Electrónica. Al interconectar, nuestros montos repuntarán de inmediato, y mejoraría la liquidez del mercado, la transparencia y los clientes obtendrían el mejor precio y no como ahora, que es el mejor precio que ofrecen los corredores de la BCS.

¿Qué opina sobre la “expropiación” que han manifestado directores de la BCS?

Yo no sé cómo piensan que el público va a creer una cosa así. Si un cliente de la BCS vende un papel y se lo compran en la Bolsa de Valparaíso, ¿qué le expropiaron a la BCS? El corredor vendió su papel, y el cliente compró ese papel, cada cual hizo lo suyo. Lo que quiere la BCS es que teniendo una sola punta, el otro obligadamente tenga que comprar en su rueda. Y eso es muy perjudicial, por ejemplo, para los fondos de pensiones.

Juan Andrés Camus, presidente Bolsa de Comercio de Santiago (BCS):

“Se termina destruyendo valor y eventualmente sacando del mercado a la Bolsa"

¿Qué les parece la recomendación del TDLC?

Es sólo una recomendación, ‘en el entendido de que los beneficios superen los costos, cosa que deberá evaluar el regulador’, es lo que dice la recomendación del TDLC, lo que se traduce en que el tribunal ha hecho una recomendación sin un análisis explícito de beneficios y costos asociados, por lo que difícilmente es concluyente, a diferencia del voto de minoría de la ministra María de la Luz Domper, que concluye con argumentos sólidos que los costos son superiores a los beneficios.

¿Afecta sus planes de desmutualización?

Como es sólo una recomendación -que puede ser acogida o no- y mientras no haya cambios legislativos ni normativos, no afecta nuestra propuesta de valor ni el aporte de la desmutualización, que contribuye a tener un mercado de capitales más moderno, transparente e integrado.

¿Cuánto han invertido en infraestructura que podría ser ocupada por otra bolsa?

Hay que tener claro que lo del TDLC es sólo una recomendación y la propiedad privada y la legalidad vigente es algo que se respeta y esperamos se siga respetando en nuestro país.

La inversión en sistemas fluctúa entre US$ 3 millones y US$ 4 millones anuales en los últimos 10 años. A ello hay que sumarle a nuestro equipo técnico dedicado a programar y mantener los sistemas operativos, que está conformado por unas 140 personas  y que representan casi la mitad de empleados, lo que tiene un costo que varía entre US$ 5 millones y US$ 6 millones anuales.

¿Cree que es una “expropiación?

Entre los comentarios del TDLC, menciona que una eventual interconexión debería incorporar un sistema de peajes, pero sugiere que éste debería ser a costo marginal. Esto es como que se sugiriera que un nuevo pasajero que sube al Metro pague el costo marginal que tiene para el Metro transportarlo, que es cero, en vez del pasaje completo que pagaron los demás. Este efecto significaría que el Metro, al corto andar, rebalsaría de nuevos pasajeros que no pagan y su infraestructura se destrozaría, terminando sin funcionar y con un enorme déficit. En las empresas privadas, como es la Bolsa de Santiago, esto lo llevaría a su ruina y, eventualmente, a la quiebra.

El efecto final sugerido por el TDLC  sería que en vez de fomentar la competencia se termina destruyendo valor y eventualmente sacando del mercado a la Bolsa que ha resultado más exitosa, por haber invertido un gran capital en un ambiente de bolsas en competencia como lo establece la ley que regula las Bolsas de Valores en Chile.