La rentabilidad histórica más alta de América Latina registran a junio de este año los fondos de pensiones de Chile y Uruguay. Según la Asociación Internacional de Organismos de Supervisión de Fondos de Pensiones (Aios), desde la entrada en vigencia de los regímenes de capitalización individual privada, ambos países anotan un retorno real anual de 9,1%, seguidos por Perú (8,3%) y El Salvador (7,8%).
El estudio considera la rentabilidad de los fondos de nueve países de la región, desde la fecha en que reemplazaron total o parcialmente los sistemas de reparto por regímenes de capitalización individual. Estos comenzaron a operar primero en Chile (1981), seguidos por Perú (1993), Argentina y Colombia (1994) Uruguay (1996), Bolivia y México (1997), El Salvador (1998), Costa Rica (2001) y República Dominicana (2003). En el caso argentino, se excluyeron sus fondos del análisis de rentabilidad, ya que a fines de 2008 reemplazó su sistema de capitalización individual privado por uno de administración estatal.
MEJORES RESULTADOS
Para el ex superintendente de AFP, Julio Bustamante, los mejores resultados de Chile en comparación con la región se explican principalmente por tres factores: un importante portfolio de inversión radicado en el exterior -cerca del 40% del total-, un rendimiento más estable del mercado bursátil y el bajo porcentaje de inversión de las AFP en papeles del Estado. "En Chile la inversión en papeles fiscales bordea el 11%, mientras que en otros países como México está en torno al 80%", dice.
Coincide Salvador Valdés, del Centro de Estudios Públicos (CEP), quien agrega que "el mercado de bonos de largo plazo indexados a la inflación (en UF) es más profundo en Chile que en los demás países. Luego, el retorno de máxima seguridad para los fondos de pensiones, que es una cartera de estos bonos, ha sido más rentable", sostiene.
Aunque Valdés valora el rendimiento de las AFP chilenas, discrepa con las comparaciones de largo plazo, debido a que los fondos de pensiones de los países de la región tienen diferentes niveles de antigüedad. "Me parece profundamente erróneo comparar rentabilidades de largo plazo con tan pocas observaciones (...) hace 15 años sólo existían tres sistemas de pensiones contributivas de capitalizacion individual, aparte del chileno. El resultado observado está dominado por el error muestral", subrayó.
EFECTO EN PENSIONES
De acuerdo con el gerente de Estudios de la Asociación de AFP, Roberto Fuentes, la rentabilidad es un "factor clave" para el cálculo de las pensiones. Dice que en el caso de un cotizante que ingresó al sistema en 1981 y que cotiza en forma ininterrumpida 2 UF mensuales, la rentabilidad representa el 71% del monto total de su ahorro. Para el caso de un cotizante con un sueldo imponible de $ 500.000 en los últimos 28 años y que aporta por tanto $ 50.000 mensuales, una rentabilidad de 9,1% anual significaría alcanzar ahorros por $ 102 millones. De ellos, $ 17 millones corresponden a aportes del cotizante y $ 85 millones a ganancias en rentabilidad.
En octubre de este año, los fondos de pensiones domésticos cortaron una racha de siete meses consecutivas de alzas. Según la Asociación de AFP, mientras el fondo A cayó 0,43% los fondos B, C, D y E descendieron 0,32%, 0,46%, 0,32% y 0,216% respectivamente. En todo caso, en el año todos acumulan rentabilidades positivas, que en caso del fondo A llega al 38,9%.
Según el informe de la Aios, México es el país con el mayor número de afiliados de la región (39 millones), seguido por Colombia (8.597.897) y Chile (8.504.703). Mientras, la recaudación promedio por aportante llegó a los US$ 774 entre junio de 2008 y 2009, liderada por Colombia, con US$ 1.500 por aportante. La menor recaudación del período fue de Costa Rica, con US$ 255 por aportante.
