Codelco registra mayor nivel de endeudamiento entre grandes mineras

Codelco es la minera que en 2011 registró el mayor nivel de endeudamiento de la industria. Según el Informe Financiero de la Minería del primer semestre de 2012 de Cesco, la estatal logró un ratio de endeudamiento (pasivos totales sobre activos totales) de 71%, muy por encima del 43% promedio del sector.

Una de las razones, indican en Cesco, es porque el Estado, dueño de la cuprera, tiene usos alternativos para sus recursos, "los que son bastante demandantes, especialmente a nivel social". Agregan que gran parte de las ganancias son traspasadas al Fisco y que "la lógica es que Codelco haya recurrido a deuda y, por ende, sus indicadores de deuda tienden a ser más altos que los de sus competidores".

Según el informe de Cesco, la minera que presentó en 2011 el menor nivel de ratio es el grupo minero Kazakhmys, con 8%. Más atrás se ubica Vale, con 40%. Dentro de las que operan en Chile está Xstrata, con 42%, y Anglo American, con 46%. En los primeros meses de 2012, Codelco logró rebajar su ratio a 69%. "Esta es la cifra más baja de la compañía en los últimos 15 meses", indicó el informe.

Para Cesco, esto se debe a que la recapitalización de utilidades ha ido en aumento. Este año, el Fisco aprobó que Codelco capitalice US$ 800 millones, versus los casi US$ 400 millones de 2011.

Además, las compañías privadas muestran endeudamiento más bajo, "porque sus políticas de financiamiento son, fundamentalmente, manejadas desde sus matrices".

En Cesco indican que no se prevé que Codelco registre cambios significativos en su nivel de endeudamiento, pese al bono por US$ 2.000 millones que colocó Codelco, ya que representa poco más de un 5% en los compromisos totales de la cuprera.

El presidente ejecutivo de Codelco, Thomas Keller, afirma que tienen un mayor nivel de deuda que muchos de sus competidores porque están desarrollando inversiones históricas y mucho más fuertes que otras mineras. Agrega que es natural que en este período invercional, Codelco tenga un alto nivel de deuda. En todo caso, destaca que en este escenario se requiere seguir capitalizando la empresa.

Mayores costos

El informe trimestral de Cesco también analiza la situación de los costos. El Abra, de Freeport McMoran y Codelco, y Antofagasta Minerals, del grupo Luksic, representan las mayores alzas.

El Abra registró el mayor aumento interanual en la producción de cobre, pero también el mayor aumento en la estructura de costos, con US$ 160 millones, "mostrando una variación de 92% respecto de los tres primeros meses de 2011 y un alza en 22% respecto de los tres últimos meses de dicho año". Esto coincide con la puesta en marcha del proyecto Sulfolix.

En tanto, Antofagasta Minerals registra el segundo mayor incremento en costos, el que llega a 46%,  totalizando US$ 675 millones. De este monto, US$ 310 millones corresponden a Los Pelambres. Según Cesco, en la empresa del grupo Luksic, el alza es por la entrada en operación de Esperanza, mina que aún no logra producir a máxima capacidad.

Para Cesco, si bien la industria mundial evidencia un aumento de costos, en Chile esa alza se aceleró por la caída de las leyes del mineral y las presiones excepcionales del costo energético. "Los niveles de costos de las grandes minas en Chile estaban mayoritariamente en los quintiles más bajos hace 10 años. Ahora se ubican en la zona media", dice Cesco.