¿Cómo conocer el riesgo de las acciones?

Parte del riesgo de invertir en acciones puede ser eliminado diversificando la inversión. Pero hay un tipo de riesgo que no se puede eliminar, siendo de real importancia para los inversionistas. Este es conocido en el mundo financiero como beta.

El beta de una acción permite tener una referencia respecto de cuán riesgoso es un título en relación con el resto de las acciones de un mercado. Como es imposible que ese mercado sea observado totalmente, ya que no todos los activos financieros se transan, usualmente en cada país se define y utiliza un índice accionario que sea lo más representativo posible de ese mercado.

En Chile se utilizan alternativas como el Indice de Precios Selectivos de Acciones (Ipsa) y el Indice General de Precios de Acciones (Igpa).

LOS BETAS DE LAS ACCIONES
La mayor parte de los betas de las acciones muestran valores que fluctúan entre 0 y 2, aunque en ocasiones se pueden presentar valores fuera de ese rango. Un beta 1 indica que cuando el retorno del mercado sube o baja, el retorno de la acción en cuestión registrará una caída o un alza de igual magnitud.

Una acción será poco riesgosa cuando tenga un beta menor que 1, y tendrá un mayor riesgo cuando ésta sea mayor que 1. Así, si la acción A tiene un beta de 0,8 y la acción B uno de 1,4, esto implicará que si el retorno del mercado cae (o sube) un 10%, se espera que el retorno de A caiga (o suba) un 8%, mientras que el retorno de B caiga (o suba) un 14%.

LOS HUEVOS EN DISTINTAS CANASTAS
Diversificar quiere decir que debemos invertir en acciones de distintas empresas que tengan características diferentes. Así disminuye el riesgo de invertir en acciones, pues, normalmente, mientras a unas acciones les va mal, a otras no.

Para mayor efectividad, conviene invertir en muchas acciones de distintas empresas. Mientras más acciones haya en una cartera, mayor será el potencial de la diversificación. Es importante  preocuparse de combinar acciones de empresas en negocios e industrias diferentes y, en la medida de lo posible, incluso de países distintos. Ello posibilitará que los factores locales que afectan el retorno de algunas acciones de mi cartera no afecten de igual manera a otros títulos de esa cartera.

QUE DETERMINA EL BETA DE UNA ACCION
Sabemos que el beta mide qué tan riesgoso es el patrimonio de una compañía. La sensibilidad de este patrimonio a variaciones del mercado está vinculada básicamente a dos factores que interactúan entre sí: el riesgo de los activos de la empresa y el nivel de endeudamiento de la compañía.

El riesgo de los activos debiera representar el riesgo del negocio en que participa la empresa. Por ello, firmas dentro de una misma industria suelen mostrar betas de activos similares. A su vez, estas mismas empresas exhibirán betas accionarias similares únicamente si es que, adicionalmente, poseen niveles de endeudamiento parecidos.

Si tenemos dos empresas que se dedican al mismo negocio dentro de la misma industria, pero el endeudamiento de una de ellas es superior al de la otra, la firma que posee mayor deuda presentará betas accionarios más elevados. Esto, porque el endeudamiento provoca un aumento en el riesgo que enfrentan los accionistas (conocido como efecto leverage financiero).

PARA TENER EN CUENTA
Calcular el beta de las acciones en Chile no es tarea simple, pues nuestro mercado se caracteriza por la poca profundidad. Esto significa que, salvo contadas excepciones, los títulos bursátiles chilenos se transan con muy baja frecuencia, a veces sólo una vez por mes e incluso menos.

A pesar de lo anterior, existen estimaciones confiables de betas para aquellas acciones que se transan con mayor frecuencia. La tabla muestra las estimaciones a agosto 2011 para varios de los títulos que se transan en nuestro país.

La empresa que registra el menor beta accionario es Lan. Esta acción tiene un beta de 0,82, lo que implica que cada vez que el Ipsa sube un 1%, el precio de este título sube en promedio un 0,82%. Y cada vez que el mercado cae un 1%, la acción baja en promedio un 0,82%. Esto quiere decir que esta acción muestra una baja sensibilidad a las variaciones del mercado, y por eso es catalogada como de bajo riesgo.

En el otro extremo de la tabla están las acciones de la empresa AquaChile, que tienen un beta de 1,34. Esta es la acción más riesgosa según los datos que presentamos. Su beta indica que cuando el mercado sube un 1%, su precio promedio aumenta en 1,34%. Por el contrario, cuando el Ipsa cae un 1%, el valor de la acción baja en promedio 1,34%. Esta acción muestra alta sensibilidad a las variaciones del mercado, siendo catalogada como de alto riesgo.

Si bien la tabla expone el riesgo relevante de algunas de las acciones locales en agosto de 2011, es importante considerar que los betas de las acciones no suelen cambiar significativamente de un año para otro. Por tanto, este indicador representará bien el riesgo actual de estas acciones. De todas maneras, es bueno actualizar estos estudios con la suficiente frecuencia para evitar errores.

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