Con un cuadro de numerosos matices, se podrían comparar los resultados de empresas al primer semestre de 2014. En una vista general, las 487 compañías que, al cierre de esta edición habían entregado sus estados de resultado a la Superintendencia de Valores y Seguros, muestran ganancias por US$ 12.508 millones, lo que representa un alza de 7,4% respecto del mismo período de 2013. De ese universo, el 79,8% reporta utilidades y el 20,12% pérdidas.

En el desempeño por sectores, la banca lideró las utilidades al primer semestre, con ganancias por US$ 1.656 millones, 46,8% más que en 2013. Le siguió el sector utilities (eléctricas, energía y sanitarias) con US$ 955 millones, claro que con un retroceso de 19,6% respecto de enero-junio 2013.

La buena racha de los bancos se explica por factores como la inflación y la baja de las tasas de interés, explicó el economista jefe de Banco Penta, Matías Madrid.

La mayoría de los sectores, en distinta magnitud, muestran variaciones positivas respecto de sus ganancias, lo que hace suponer que la desaceleración de la economía aún no ha llegado de lleno a los resultados de las empresas al primer semestre.

"Muchos sectores dependen del contexto internacional y de los mercados donde están enfocando sus productos, por lo que asociarlos con una menor actividad de la economía local, no sería justo", sostuvo el gerente de Research de Penta, Mauricio Cañas.

La analista de Banchile Inversiones, Cristina Acle, detalló que en el segundo trimestre la desaceleración se comenzó a ver en las ventas de bebidas (Andina: negativas en todos los países, excepto Brasil) y en los Same Store Sale (o venta de locales equivalentes) de algunos negocios/países. "También se reflejó en márgenes más apretados, aunque eso es más bien consecuencia de mayores tipos de cambio y costos laborales".

El golpe de una economía más contraída se va a notar en el tercer trimestre para dicho segmento, indicó Acle. "Tanto Brasil como Argentina entraron en recesión y la desaceleración del consumo en Chile y Perú ha sido significativa. Además, no vamos a tener el efecto del Mundial que, si bien fue negativo para los márgenes, elevó las ventas (excepto en Brasil, por los días feriados en las ciudades sede)".

En este punto coincide Tomás Sanhueza, analista research de IM Trust, quien agrega que la visión del sector "no es muy alentadora hacia el 2015, dado el escenario macro y porque no vemos catalizadores importantes que puedan contrarrestar este escenario. Es claro que la desaceleración de los países en donde están expuestos estas compañías está comenzando a afectar volúmenes de venta para todas las compañías y creemos que a partir del 3Q14, el efecto será aún más fuerte".

Para el caso de los bancos, Matías Madrid afirmó que hay que mirar con atención el comportamiento de las tasas de interés, que a futuro podrían tener alzas no menores. "Hay que ver de qué magnitud es la desaceleración del consumo, considerando adicionalmente el factor desempleo. En el sector bancario la morosidad hay que ver cómo se comporta, considerando que el desempleo va a aumentar con fuerza el próximo año. Probablemente en los meses de invierno alcancemos el 8%. Va a haber un escenario bastante distinto al de ahora".

Ganancias de la minería se contraen

Las utilidades del sector minero cayeron 19,34% en las empresas que reportaron hasta ahora. Mientras, los ingresos lo hicieron en 7%, en el primer semestre, comparado con igual lapso del 2013. Entre las que han informado está  Codelco, que  bajó sus ganancias en 25%. En tanto, Los Pelambres, Esperanza y El Tesoro -de Antofagasta Minerals- lo hicieron en -4,7%, -25,3% y -47,7%, en cada caso.

El presidente del Consejo Minero, Joaquín Villarino, dijo que "los casos de menores resultados operacionales debieran ser explicados sobre todo por la inercia alcista de los costos que todavía no logra ser revertida". Agregó que  la desaceleración interna no afecta  los  ingresos y que podría esperarse un impacto de la desaceleración en menores costos para el sector.

La buena racha de la banca

La banca registró un explosivo aumento de 46,8% en sus ganancias, impulsada por bajas de tasas y mayor inflación. Matías Madrid  señala que para el resto del año esos factores estarán más controlados. Guillermo Araya, gerente de Estudios de Renta 4, afirma en cambio que las condiciones podrían seguir favorables incluso durante 2015. Agrega que la reforma tributaria podría impactar favorablemente las colocaciones "si efectivamente afecta el capital de trabajo de las pymes, pues éstas tendrían que salir a buscar financiamiento de corto plazo".

Sector eléctrico: blindado por ciclos largos

Ciclos de largo plazo hacen que a las empresas del sector eléctrico  no las afecte mayormente la coyuntura. "El sector está influido por una cantidad de factores que son relativamente menos dependientes de la actividad económica en el corto plazo", aseveró el director ejecutivo de Empresas Eléctricas, Rodrigo Castillo. El riesgo existiría si un ciclo de desaceleración se prolonga en el tiempo. "En la medida que Chile se vaya desacelerando, el consumo eléctrico va a ir disminuyendo", afirmó René Muga, vicepresidente ejecutivo de Generadoras A.G.

Materias primas: bajas pese al dólar

Bice Inversiones señaló que a pesar de que esperaban una caída más abrupta en el sector commodities, los resultados ligados a empresas del área son igual decepcionantes. Explicó que las bajas fueron parcialmente compensadas por la depreciación del peso. "En el caso de SQM, el negocio del yodo se vio afectado por la caída en los precios luego de la entrada de nueva capacidad, mientras que las ventas de CAP se vieron influidas por los menores precios del hierro", indicó.  A esta última firma también le jugó en contra la competencia china en el negocio del acero.

Despegan ganancias de la construcción

El sector inmobiliario y construcción fue el que registró mejor desempeño en términos porcentuales, con un avance de 48,3% en sus ganancias. Dentro de los resultados significativos, Socovesa pasó de pérdidas por US$ 9,1 millones  a ganancias de US$ 9,5 millones, como resultado de un reenfoque en su estrategia de negocios. En tanto, Paz Corp anotó ganancias récord para el primer semestre, que se explican por  mejoras de los márgenes brutos de los proyectos y la significativa disminución del gasto de administración y ventas.

Bebidas en apuros y vinos al alza 

El primer semestre estuvo complejo para el segmento de bebidas. En el caso de las embotelladoras, se evidenció una contracción en los márgenes por mayores costos laborales y el impacto negativo de la devaluación de las monedas locales, en los países de destino, sobre los costos de los insumos en dólares, indicó Cristina Acle. Tomás Sanhueza agregó que esa exposición se hará más notoria desde el tercer trimestre. En el caso de los vinos, el tipo de cambio al alza y menores costos de la uva configuran un escenario más favorable.

Lan y CSAV lideran caída en industriales

En el primer semestre, Latam Airlines y Vapores mostraron las mayores pérdidas del sector industrial. Si bien la aerolínea mejoró sus resultados respecto del primer semestre de 2013, donde registraba pérdidas por US$ 287 millones, los efectos del Mundial de Fútbol golpearon  los costos de operación, que se reflejaron en parte en el semestre. En el caso de CSAV, las pérdidas se duplicaron por bajos precios de fletes y por la venta de la participación en el joint  venture que la compañía mantenía con DryLog en el negocio de graneles sólidos.

Retail: presión en los márgenes

Los retailers mostraron incrementos en ventas y buenos Same Store Sale en general, debido a las mayores ventas de televisores por el Mundial, indicó Cristina Acle. Sin embargo, "ese mismo efecto puso presión sobre los márgenes; diferentes negocios en Perú mostraron un deterioro importante. La devaluación de las monedas locales también puso presión a los márgenes, por los productos importados, especialmente en Tiendas por Departamentos", sostuvo.