El futuro de la negociación estará mucho más claro hoy. Enersis recibirá y divulgará dos informes encargados a IM Trust y Claro y Asociados para estimar el valor de participaciones en 26 sociedades y cinco países que Endesa España, dueña del 60,62%, pretende aportar a Enersis, como parte de un aumento de capital que en julio propuso por US$8.020 millones. Y, con ello, habrá muchas cosas en discusión.

LAS DIFERENCIAS DE PRECIOS

Es el tema principal hoy. El primer peritaje, de Eduardo Walker, fijó un valor de US$4.862 millones a los activos de Endesa España, cifra que fue cuestionada por las AFP, dueñas del 13% de Enersis, que encomendaron su propio estudio a Econsult. La gestora entregó el lunes su propia estimación: entre US$2.859 millones (el mejor escenario para Enersis) y US$3.410 millones (el mejor para Endesa España).

El nuevo parámetro determinará la negociación. "Ese es nuestro rango. Si Endesa tiene otro, entonces no hay deal", dice un alto directivo de una AFP. "Sería muy difícil que las AFP apoyen una valoración de los activos de Endesa España por sobre US$3.410 millones", opinó ayer Banchile en un informe a inversionistas.

Todo dependerá de los informes que hoy presenten Claro e IM Trust. Un involucrado en la negociación señala que si el valor está bajo los US$4.000 millones, podrían acercarse las partes. De lo contrario, será muy difícil, vaticina. La valorización, opinó ayer Fernando Larraín, gerente general de LarrainVial, "forma parte de un proceso de negociación en que, básicamente, habrá que converger a un valor que deje tranquilos a todos los accionistas para que la transacción se pueda realizar. Si no, no va a haber transacción".

EL VALOR DE ENDESA

Además, el parámetro a emplear hasta ahora no son las cifras de Walker, sino la propia estimación de Endesa, que fue entregada en carta a Enersis el 18 de junio, y que la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) reveló en uno de sus oficios. En esa ocasión, Endesa propuso aportar sus activos en la región, valorados en US$4.400 millones, "como valor central de un rango de valorizaciones de mercado", y que los minoritarios suscribiesen en dinero US$2.900 millones para evitar diluirse. Así, Endesa había propuesto en realidad un aumento de capital por US$7.400 millones, y no por US$8.020 millones.

EL OTRO PRECIO

Tan relevante como esa discusión será el precio al que hará el aumento de capital. Enersis cerró ayer a $162, el mismo precio al que cayó tras el anuncio, cuando perdió 13% en un día. Ricardo Rodríguez, gerente de Provida, acentuó ayer que era necesario un intercambio justo. "No sólo es importante el valor de las participaciones que Endesa Latam esté aportando, sino cuál es el valor de Enersis para fijar el valor de intercambio. Eso es lo más relevante, más que el precio", anticipó.