Tras las rentabilidades negativas que registraron en 2011, los fondos administrados por las AFP cerrarán este año con retornos positivos. Según el valor de las cuotas, el Fondo A -el que más invierte en renta variable- registra la mayor ganancia con un alza de 5,92%, al 23 de diciembre. Este comportamiento duplica el avance que muestra la Bolsa local durante todo el año (2,96%).

El Fondo B ocupa el segundo lugar con 4,65%. Luego vienen los fondos C (4,36%), D (3,65%) y E (3,03%).

Además, la evolución contrasta con la caída que evidenciaron los fondos de pensiones el año pasado: los fondos A, B y C bajaron 11,13%, 7,65%, 3,79%, respectivamente. En cambio, el D y E subieron 0,06% y 4,31%. En 2011, el Ipsa descendió 15,2%.

Un aspecto que impulsó el avance de los fondos de pensiones chileno fueron los retornos que muestran las principales bolsas internacionales. Encabeza la lista el selectivo alemán Dax, con 29,46%. Le sigue el Nikkei -de Japón-, con un alza de 20,99%. Más atrás está el Dow Jones, el Bovespa y el FTSE-100 (del Reino Unido), con avances de 7,34%, 7,41% y 6,85%, respectivamente. En tanto, el Ibex, tras un año difícil para España, cede 3,11%.

Selectivo local

El retorno de 2,96% que acumula el Ipsa en este año está lejos de alcanzar el avance de 37,6% que obtuvo en 2010.

Para Ramón Lagos, gerente de Renta Variable Nacional de Banco Penta, si bien, en pesos tenían una expectativa mayor, advierte que no se puede dejar de analizar esto en el contexto global: "Chile, considerando la apreciación que ha tenido el peso, está rentando lo mismo que el promedio mundial de las bolsas (...) en torno al 12% en dólares".

Factores externos, como la fuerte baja en el precio de la celulosa -el sector forestal equivale al 15% de la Bolsa chilena- explican la baja rentabilidad.

Helmut Henríquez, portafolio manager de LarrainVial Administradora General de Fondos, agrega que los montos transados son bajos respecto de años anteriores y que el Ipsa enfrentó obstáculos locales: "El aumento en los costos de las empresas se debe, principalmente, al aumento de la mano de obra y por los altos costos energéticos".

En tanto, Claudio González, director de Estrategias de Inversión de AltaDirección, considera que dentro de los factores internos influyó que "hubo muchos aumentos de capital, un par de situaciones que confundieron a los inversionistas (caso Enersis) y hubo otras opciones de inversión más atractivas como inmobiliarias".

Para 2013, los analistas proyectan que el Ipsa alcanzará los 4.950 puntos, lo que implica un alza de 15%. Lagos explica que esto sería impulsado por una menor aversión al riesgo a nivel global. González concuerda y espera que "los institucionales locales que han estado fuera de la renta variable entren a ella en Chile en la medida en que esta incertidumbre americana se disipe y se confirme el buen crecimiento de China".

Lagos agrega que están optimistas porque las empresas chilenas deberían tener un repunte de las utilidades, y Henríquez puntualiza, además, que las materias primas que tocaron piso, como el hierro y la celulosa, se están recuperando.

PRESPECTIVAS PARA 2013

Retorno a dos dígitos

Los analistas coinciden en proyectar que el Ipsa debería alcanzar los 4.950 puntos, lo que implica un crecimiento de 15%. Claudio González, de AltaDirección, espera que "los próximos dos trimestres, la banca y el sector inmobiliario continúen siendo sectores atractivos".

Evolución de sectores

Los sectores relacionados a la demanda interna -retail, consumo, banca- tuvieron un buen desempeño este año, tendencia que no debería cambiar en 2013, según los analistas. El sector que aún deberá dilucidar algunas dudas es el eléctrico, porque dependerá del nivel de lluvias del próximo año.

Aumentos de capital

Este año, la Bolsa se ha visto presionada por las expectativas que provocaron los grandes aumentos de capital que no se han concretado aún, como el de Enersis -que realizará una capitalización histórica por US$ 5.995 millones-, el que anunció Cencosud -por US$ 1.650 millones- y el que no ha descartado Lan .

Cobre

El metal rojo cerrará 2012 en torno a US$ 3,60 la libra, lo que representa una caída de 9,78% respecto a 2011, cuando tuvo un nivel promedio de US$ 3,99 la libra.

En 2013, el cobre alcanzará un promedio de US$ 3,57 la libra, de acuerdo a estimaciones del Ministerio de Minería. En los próximos cinco a 10 años se situará entre US$ 2,80 y US$ 3 la libra.

Celulosa

El precio de la celulosa (pulpa NBSK) comenzó el año en US$ 829 por tonelada y finalizó en US$ 807,58, con una disminución de 3,13% durante el año.

La principal razón, a juicio de analistas, sería el debilitado crecimiento de la economía de la zona euro, lo que ha influido en menor demanda. Para 2013 se espera una recuperación impulsada por la mayor demanda de China.

Trigo

El trigo partió el año en torno a 739 centavos de dólar por bushel y está terminando en 793, con una variación de 8,14% en el año. Se esperan menores movimientos en los precios en 2013, debido a que los inventarios globales de trigo fueron elevados a casi 177 millones de toneladas, desde los 174 millones estimados en noviembre y muy por encima de las expectativas del mercado.

Maíz

Este grano partió 2012 con un precio de 602 centavos de dólar por bushel (en el mercado de Chicago) y en el año muestra un aumento de 17,33%, explicado por las bajas en los stocks, especialmente en EEUU. Recientemente, el Departamento de Agricultura de EEUU incrementó en 4% su estimación para los cultivos de maíz en China, el segundo mayor productor mundial.

Petróleo

El precio del petróleo cerró ayer en US$ 90,98 el barril, con una baja en el año de 7,94%. Según los analistas, el principal factor en la caída de los precios es el debilitado crecimiento que presentaron las principales economías del mundo y las expectativas por lo que sucederá con la demanda de China. Se espera que en 2013 se mantengan los niveles actuales.