Dentro de la operación por la que Scotiabank pretende hacerse del 100% de BBVA en Chile, hay un exitoso negocio que queda fuera. Se trata de Forum, la financiera del grupo español que tiene una rentabililidad sobre patrimonio (ROE) de 34% a marzo de 2017, que alcanza más de un cuarto de las colocaciones en este particular segmento y que el mercado valoriza en torno a los US$ 600 millones.

El por qué este negocio no está en las recientes negociaciones de venta de la matriz de BBVA, dueña del 99% de las acciones de la financiera, es una pregunta que mantiene expectante al mercado.

Fuentes de BBVA afirman que la matriz se quedaría en el país con Forum y microfinanzas, aunque no hay plazos definidos.

Pero para conocedores del mercado, el hecho de que BBVA mantenga esta operación, no calzaría con su estrategia, por lo que apuestan a que podría negociar su venta con un tercero y cerrar una segunda operación tras finalizar un acuerdo por el banco.

Agentes del mercado coinciden en que mantener una operación de este tamaño en Chile, por más rentable que sea, no es coherente con la reciente venta de operaciones similares en Perú por parte de BBVA, ni con el hecho de que en 2014 se desprendiera de AFP Provida. Menos con la nueva intención de vender el banco, su otro mayor activo en Chile.

En tal escenario la venta parece inminente y en el mercado apuestan como potenciales interesados al resto de los agentes del rubro del financiamiento automotriz, particularmente a Santander Consumer, BK (el joint venture entre Bice y Kauffmann) ,Tanner, Gmac, o incluso CMR Falabella que ha tratado de penetrar más fuerte en el rubro.

Entre estos, BK es uno de los favoritos, dado que les permitiría escalar al primer lugar desde una posición menor en el mercado actual, según un conocedor del sector. Pero también Santander Consumer, firma "hermana" del banco de capitales también español, que podría aprovechar mejor las sinergías de éste para mantener el liderazgo de Forum, cuyo éxito se debe en parte al respaldo financiero del grupo BBVA. Otros ven que la familia Said, socia del banco BBVA con el 28% de las acciones en Chile, podría ser un potencial interesado. Sin embargo, cercanos a éstos sostienen que no están analizando la operación, al menos por ahora.

Negocio automotor

En el mercado comúnmente se dice que el verdadero negocio de la venta de autos está en el financiamiento, escenario en que las alianzas entre los agentes financieros y las automotoras es la clave de éxito.

Y es que en este rubro de crédito, con escasa regulación respecto de las reglas que rigen a la banca y otros agentes de préstamo, el ganador es el que financia primero, ya que el 80% de los negocios se aprueba en los primeros 30 minutos, dice una fuente del sector.

Forum es actualmente la primera opción de financiamiento en marcas que representan el 34,2% de las ventas de vehículos. En un mercado que proyecta ventas de autos por 340 mil unidades para este 2017, las razones del atractivo del negocio que BBVA dejaría en Chile sobran.

Más aún, dicen analistas, si se compara el valor actual de la firma con el precio que pagó BBVA al comprar, en 2006, el 51% de la propiedad de Forum a los Yarur y Avayú: $53 mil millones, (US$ 100 millones de la época), lo que implicó un pago de 2,6 veces valor libro.

En ese entonces, la firma tenía un capital de US$ 78 millones. A 2017, la firma multiplicó su capital en 3,4 veces, hasta unos US$ 200 millones, por lo que su valor económico, atendido el múltiplo pagado hace 11 años, sería en torno a los US$ 520 millones.

La firma tiene hoy cerca de US$ 1.500 millones en créditos, cifra llega a los US$ 2.000 millones al sumar préstamos comerciales.