Un contrato firmado en abril de 2005, cuando VTR y Metrópolis Intercom se fusionaron, entregó a Cristalerías de Chile, controlada por el grupo Claro, una llave para intentar mejorar el precio por el 20% que tiene de la mayor operadora de televisión de pago del país. La empresa activó ayer una cláusula que le permite vender a su socio en la compañía, Liberty Global, dueña del 80% de las acciones, su participación en VTR. El grupo chileno rechazó los US$ 260 millones que ofreció la estadounidense y buscará negociar un mejor precio y si no lo logra, pedir una valorización independiente.

La oferta de Liberty respondió a un acuerdo previo al que Cristalerías de Chile, empresa presidida por Baltazar Sánchez, llegó con Celfin, para vender el 20% de VTR en $ 167 mil millones (US$ 325 millones al dólar de ayer). Sin embargo, esa oferta estaba condicionada a la apertura a Bolsa de VTR, algo a lo que Liberty no estuvo dispuesto y que era indispensable para Celfin, ya que entre sus aportantes estaban varias AFP. La oferta expiró el viernes 6 de noviembre, porque no se pudieron materializar las condiciones exigidas.

A cambio, la semana pasada Liberty ofreció a Cristalerías US$ 260 millones por el 20% de VTR, oferta que rige hasta el 13 de noviembre. El grupo Claro no esperó y ayer la rechazó por ser "sustancialmente inferior a una oferta independiente, seria y de mercado hecha por inversionistas institucionales", aludiendo con ello al intento de Celfin.

Y decidió ejercer el put agreement (opción de venta) suscrito en 2005. "La opción de venta exige que las partes intenten acordar el precio de venta de las acciones y, de no ser esto posible, se detonará un procedimiento para fijarlo", informó Cristalerías de Chile.

La apuesta del grupo Claro es mejorar el precio de Liberty y acercarse al valor que ofreció Celfin. Y aunque un tercero podría estimar un precio más alto, agentes del mercado consideran difícil que se llegue a los US$ 325 millones ofertados por la gestora, ya que es distinto el precio de un activo que tiene liquidez y se transa en Bolsa -como era la aspiración y condición exigida de Celfin- al de un paquete minoritario sin precio en el mercado bursátil. Y aunque algunas fuentes creen que la valorización podría tardar más de seis meses, otros profesionales creen que será menor.

VTR tiene 898 mil clientes de televisión de pago, 645 mil de internet de banda ancha y 619 mil de telefonía. Entre enero y septiembre facturó US$ 527 millones y ganó US$ 16,2 millones.