Los malos resultados de la Bolsa local en los últimos años han "ahuyentado" a los principales inversionistas institucionales del país, las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).

Según datos de la Superintendencia de Pensiones, a enero de 2014 la exposición de las AFP en acciones de empresas que cotizan en la Bolsa local llegó a 8,9% del total de los fondos administrados, su nivel más bajo desde febrero de 2003, cuando se ubicó en 8,8%.

El mes pasado, las AFP tenían invertidos US$ 13.887 millones en acciones chilenas, frente a los US$ 21.255 millones registrados en el mismo mes de 2013.

Analistas señalan que el comportamiento de las AFP responde al bajo desempeño del mercado accionario: el Ipsa cerró el año pasado con una caída de 14%, lo que ha hecho que opten por instrumentos de renta fija en el mercado local o aumenten su exposición en el extranjero. Ayer subió 1,37%.

Las AFP comenzaron en 1986 a invertir en acciones locales; antes sólo podían hacerlo en instrumentos de renta fija. Por ley, desde la implementación de los multifondos, el límite máximo de inversión en renta variable es progresivo: en el fondo A llega a 80%, mientras que en el E es de 5%.

"El mercado local ha mostrado un desempeño muy negativo en los últimos años, y eso ha incidido en que las AFP busquen exponerse menos aún a la renta variable local. De hecho, hoy están en menos de 9%, que es un mínimo histórico. Si disminuyó la exposición en las acciones locales, fue en favor de la renta fija local en enero", dijo Claudia Cavada, de Banchile Inversiones.

Del total de los fondos administrados por las AFP, que alcanzaron en enero a US$ 156.795 millones, un 47,8% está invertido en instrumentos de renta fija local; 41,6% en instrumentos de renta fija y variable en el extranjero, y 2% en fondos de inversión.

El entorno económico mundial también preocupa a las AFP. Aldo Morales, de Bice Inversiones, señala que "en general, los factores de la menor exposición a renta variable local responderían al impacto del comienzo del retiro del estímulo por parte de la Fed, menores perspectivas de crecimiento en mercados emergentes, señales de fatiga en los precios de las materias primas, etc., lo que ha tenido como resultado final un desacople marcado entre el mundo emergente y el desarrollado".

La situación de las principales economías de la región también es considerada en la ecuación. "El entorno macroeconómico de los países vecinos, como Brasil y Argentina, también está influyendo en la visión de los inversionistas. Hay un ambiente de alta incertidumbre de hasta dónde nos puede afectar el desempeño de estos países", dice Cavada.

Situaciones coyunturales, como el caso cascadas o La Polar, también han hecho que las AFP reduzcan su exposición, según analistas. En el último año, los fondos de pensiones han realizado compras netas de acciones por US$ 1.170 millones, ligadas principalmente a suscripción de aumentos de capital de gran envergadura, como Enersis, Lan o Cencosud.