Aunque en el mercado hay consenso en que Chile crecerá el próximo año a tasas más altas que las de 2017, LarrainVial ve cifras todavía mejores que las de sus pares. El economista jefe de la entidad, Leonardo Suárez, cree que Chile puede expandirse en torno al 4% en 2018, en gran medida gracias a un shock externo y a un mejor precio del cobre, que prevé se cotizará en torno a US$ 3,6 por libra.
¿Cuánto crecerá Chile el 2018?
Chile debería crecer 4% en 2018. La principal razón para que Chile crezca 4% -y no 3%- es el driver externo, el crecimiento global, un alza del precio del cobre y la depreciación del dólar, que significa una apreciación del precio del peso y si a eso se le inyecta mejores perspectivas de los inversionistas, esas cosas pueden mejorar más todavía.
¿Cómo ve el cobre en 2018?
Para este año, el cobre tendrá un promedio de US$ 2,8 la libra, mientras que para el próximo lo veo en US$ 3,20 en promedio. Lo más probable es que lleguemos a ver precios de US$ 3,6 la libra durante el segundo semestre de 2018 y eso será beneficioso para el peso. Lo que hay detrás de eso es que en China crece muy moderadamente el consumo de cobre, pero hay una restricción de la oferta que empuja el precio.
¿Pero llegará hasta US$ 3,6?
La demanda de cobre crece en forma moderada, pero la oferta estaría raquítica y eso hace que el balance global de cobre tendría recurrentes déficit hasta el 2020. Y a eso le agregas que el principal driver financiero del cobre, que son las monedas. Yo espero que el dólar siga depreciándose en el mundo.
¿Cómo ve el tipo de cambio?
Debería estar en $ 600 o menos de aquí a marzo.
¿Es buen escenario entonces?
Crecer al 4% y con cobre a US$ 3,5 no es realmente bajo, porque hoy la tasa de impuestos corporativos es de 27%, no de 17% como en 2011.
¿Cuánto debería ser entonces?
Lo que crecía en 2011, que era 5,5%-5,7%. En otras palabras, ese es el efecto de la reforma de Bachelet, un 1,5% estructural. Ahora, si Chile crece menos de 3,5%, es que el próximo presidente lo estaría haciendo muy mal, ya que hay todo un impulso externo. Yo tengo un pronóstico de 4% para 2018 y más o menos similar para 2019.
¿Con los números que da pareciera que la elección no era tan importante?
Si hubiese ganado Guillier, en vez de crecer 4%, Chile duplicaría el crecimiento en 2018, con 3%-3,5%. El positivo shock externo es lo fundamental.
¿Cuánto del programa de Piñera impulsaría el crecimiento?
No mucho. La única gracia es que no seguirán pasando la retroexcavadora y era eso es lo que tenía descontado el mercado antes de la primera vuelta. Todo lo demás, no se puede cambiar.
Se esperaba, por ejemplo, que baje impuestos…
Piñera no propone eso en su programa, ya que lo compensará por otros lados. El no bajará significativamente la carga tributaria y la DC ya anunció que no estaba disponible para bajarla. Además, si quiere gastar es bien difícil. Si propones un plan de infraestructura, independiente de que sea por vía concesiones, igual hay gasto.
¿El crecimiento por sí solo no es suficiente?
Nunca lo ha sido. Puede reasignar gasto, pero tiene que estar dispuesto a que un millón de personas hagan manifestaciones en la calle. Al revés de lo que dijo Piñera y Chile Vamos, el crecimiento sí es capaz generar una recaudación tributaria no minera bastante significativa, por lo que yo espero que el déficit fiscal en 2018 sea muy inferior al esperado por el gobierno. Yo no lo veo más allá de 1,2% es decir US$ 3.500 millones.
¿Suben la clasificación de Chile?
No, yo creo que nos premiaron de más, nunca merecimos estar en AA, esa es la verdad. Mejoraron la clasificación por un alza no estructural del precio del cobre y eso no tenía sentido. En A+ o en A solamente estamos mucho más cómodos. El AA era demasiado.
¿Pero los activos financieros como las acciones han sentido este nuevo escenario?
La bolsa venía subiendo desde enero del año pasado, fundamentalmente porque todos los emergentes lo venían haciendo. Y este año hubo un adicional, o lo que se decía que era el "premio Piñera". Cuando el Ipsa llegó a 5.600 puntos la bolsa estaba cara y las elecciones fueron un buen pretexto para tomar utilidades. Ahora se están normalizando las expectativas.
