El factor Latam que afectó a la baja el PIB del cuarto trimestre

La economía chilena creció 2,4% en 2022. Esto es tres décimas menos que lo que se anticipaba previamente luego de conocer el Imacec de diciembre, cuando se informó que la actividad había tenido una expansión de 2,7%.

¿A qué se debió este ajuste? Desde el Banco Central informaron que “una parte importante de la diferencia se explicó por la revisión de siete décimas a la baja registrada en el cuarto trimestre. Comparada con revisiones de años anteriores, esta se ubicó por sobre el promedio histórico ubicándose en -2,3%.

De acuerdo al BC, “gran parte” se concentró en el sector servicios, particularmente en la actividad de transporte. En esta última, se incorporó información de comisiones financieras que se pagaron a no residentes, en el contexto de la salida del proceso de reorganización financiera de una empresa del rubro, que se había acogido al Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de Estados Unidos en el año 2020″.

Se trata de Latam Airlines que realizó su proceso de término de quiebras al cual se acogió en medio de los problemas de financiamiento que le provocó la pandemia del Covid 19.

En el detalle, el BC explica que, en la elaboración del PIB trimestral, esta importación de servicios financieros se asignó como gasto operacional de la actividad transporte, disminuyendo su valor agregado en el PIB, de acuerdo con la metodología utilizada en las Cuentas Nacionales. Así, como resultado, los servicios explicaron siete décimas de la revisión del crecimiento anual de la actividad económica para el cuarto trimestre. No obstante, puntualizan que “estos pagos no afectan a la producción de esta actividad ni a la demanda interna. No obstante, al tratarse de una importación de servicios, sí tiene un efecto a la baja en el saldo de la balanza comercial y la cuenta corriente”.

Felipe Alarcón, economista de Euroamerica, explica que “esas comisiones (pagadas por Latam) se contabilizan como importación de servicios, lo que se descuenta al saldo de la balanza comercial, la cual va incluida en el cálculo del PIB”. Según detalla el economista fueron cerca de US$1.000 millones los que salieron del país.

Sergio Lehmann, economista jefe de Bci, acota que “es una cuestión técnica, reconociendo ajustes metodológicos. El resultado revisado es más coherente con el hecho de que la economía aún está en un proceso de ajuste”.

En principio, desde el ente rector mencionan que “al tratarse de un fenómeno contable puntual, asociado a la salida de una empresa del Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de Estados Unidos, el nivel del PIB para el año 2023 no se verá afectado por este hecho. No obstante, al disminuir el nivel del PIB del cuarto trimestre del año 2022, esto tendrá un impacto positivo en el cálculo de las variaciones del primer y cuarto trimestre del 2023 respecto de ese trimestre”.

Más allá de la revisión en el transporte, el ente rector destaca que “es importante resaltar que algunos sectores de actividad mostraron un desempeño mejor al de trimestres previos”.

En ese sentido, menciona el caso del comercio, donde “se conjugan actividades minoristas y mayoristas, cuya actividad —descontada la estacionalidad— tuvo una recuperación de niveles tras varios trimestres de caída. Esto, en coherencia con un consumo privado cuya velocidad de ajuste se redujo respecto de los trimestres inmediatamente anteriores y cuyos niveles previos fueron revisados al alza”.

Asimismo, en el lado opuesto, la revisión de las cuentas nacionales muestra que la actividad de la construcción ha tenido un desempeño más débil del estimado desde hace varios trimestres. Esto es congruente con una formación bruta de capital fijo que también se aprecia más débil de lo estimado con anterioridad”.