Márgenes de empresas se comprimen y el BC apunta a “presiones inflacionarias futuras”

Presiones inflacionarias futuras es lo que detectó el Banco Central en un recuadro del Informe de Política Monetaria del primer trimestre, titulado “Evolución reciente de los márgenes de empresas y su relación con la inflación”.

En sus conclusiones, el Central indicó que los márgenes de las compañías “se comprimieron durante 2024, producto del shock simultáneo de costos y de la recuperación paulatina de la demanda interna, lo que daría cuenta de presiones inflacionarias futuras. Estas presiones ya se encuentran incorporadas en los modelos de proyección del Banco”.

En esa línea, apuntó que shocks adicionales de costos o una recuperación más rápida de la demanda, “representan riesgos para la aceleración de la inflación dada la situación actual de márgenes comprimidos y el mayor traspaso a precios en ese entorno que sugiere la evidencia micro”.

El BC explicó que ya en el Ipom de junio 2022 y marzo 2023 se presentaron medidas de márgenes de empresas, definidos como la razón de precios de venta a costos marginales de producción, calculadas con microdatos de registros administrativos. “Estas medidas daban cuenta de una caída de los márgenes en el período en que el aumento del gasto interno provocó una significativa alza de la inflación, e indicaban presiones inflacionarias futuras relevantes”. Ante ello, el Emisor decidió actualizar las medidas hasta diciembre de 2024.

Los resultados arrojaron que, luego de la compresión de 2021 y 2022, “y en línea con lo anticipado, los márgenes se recuperaron durante 2023 hasta alcanzar un máximo a finales de ese año. Desde 2024, presentan una caída lenta pero sostenida en sus niveles. Si bien los márgenes están lejos de los mínimos alcanzados en 2022, actualmente están más estrechos que a comienzos del año pasado”.

La entidad presidida por Rosanna Costa, detalló en el recuadro que “ante rigideces de precios, márgenes bajos por aumentos de costos se asocian a alzas en precios futuros una vez que las rigideces de precios se relajan. Así, un ejercicio de proyecciones locales de márgenes contra inflación agregada futura muestra que ésta se asocia negativamente a aumentos de márgenes en el mismo período y por hasta 10 meses. Evidencia similar se encuentra usando microdatos de empresas”.

A la vez, comentó que empresas con márgenes altos traspasan a precios los aumentos en sus costos en menor medida y a menor velocidad de ajuste que aquellas con márgenes bajos. “Esto es coherente con que empresas con márgenes más altos tienen más espacio para absorber esos aumentos de costos. En línea con esto, la evidencia reciente de encuestas a empresas sugiere que éstas acomodaron parcialmente las mayores presiones de costos ajustando sus márgenes de ganancias. En los próximos meses, sin embargo, esperan un mayor traspaso a sus precios de venta”, indicó.