Moody’s cambia perspectiva de Entel a negativa por cambio de estrategia, inversiones y entorno económico

El proceso de venta de activos sumado al entorno económico en Chile y Perú y el gasto en la implementación de la red 5G le pasan la cuenta a Entel. Moody’s decidió ratificar la nota de la compañía en Baa3, pero modificó su perspectiva desde estable a negativa al tiempo que la Fiscalía Nacional Económica (FNE) dio el visto bueno la adquisición de su red de fibra óptica por parte de ON* Netfibra.

Según la agencia, el cambio “refleja el alto riesgo de ejecución esperado para Entel durante el horizonte de calificación. Este riesgo se debe al desafiante entorno macroeconómico en Chile y Perú, y al importante gasto de capital requerido por la expansión planificada de la red 4G, el despliegue de la red 5G y la penetración en el segmento residencial en ambos mercados, que constituyen las principales vías de crecimiento”.

Así, sostuvo que “incluso con mejoras económicas, ambos países continúan mostrando un crecimiento lento y una inflación persistente, factores que potencialmente podrían obstaculizar el crecimiento orgánico tanto en el sector móvil como en el residencial”.

Según Moody’s, la perspectiva también refleja el cambio estratégico de la compañía “hacia un modelo activos livianos”, algo que en opinión de la clasificadora “reduce la flexibilidad financiera de la compañía en comparación con los competidores que mantienen la propiedad de sus activos generadores de ingresos, a pesar del posible impacto positivo en la eficiencia operativa y la intensidad del gasto de capital”.

Cabe recordar que en octubre de 2022, Entel anunció la venta de su red de fibra óptica en Chile a OnNet Fibra, un joint venture entre KKR y Telefónica Chile, por aproximadamente US$430 millones. Este acuerdo sigue a la venta de la cartera de torres de la compañía a principios de 2020 a American Tower Corporation por aproximadamente US$770 millones, y la venta de su cartera de centros de datos en mayo de 2022 a Equinix, por otros US$700 millones.

“En consecuencia, Moody’s espera que Entel mantenga políticas financieras conservadoras en el futuro, enfatizando la reducción de la deuda y la mejora de la liquidez por encima de las distribuciones extraordinarias de dividendos. Este enfoque ayudará a mitigar el impacto del cambio de modelo de negocio en el perfil crediticio de la empresa”, sostuvo la agencia.

Respecto de la ratificación de la nota de la empresa de telecomunicaciones, la clasificadora indicó que ésta continúa respaldada “por la posición líder del mercado de la compañía en Chile, como el mayor proveedor de servicios inalámbricos con alrededor del 32% de la participación de mercado de suscriptores. La base de suscriptores de alta calidad y la tecnología de punta de la compañía la posicionan bien para absorber futuros aumentos en la base de clientes y el tráfico de datos.”

“Además, Entel se beneficia de sus operaciones en Perú, las cuales han crecido significativamente desde 2013 con la adquisición de Nextel Perú para tener el 24% de la participación de mercado y están enfocadas en servicios móviles y de banda ancha. Las calificaciones también reflejan la buena liquidez de la compañía y su cómodo perfil de vencimiento de deuda”, dijo Moody’s.

Hacia adelante, la clasificadora comentó que se espera que los requisitos de gasto de capital sigan siendo altos durante el horizonte de calificación, en alrededor del 22-23% de los ingresos excluyendo los pagos de arrendamiento, lo que continúa presionando la liquidez y la generación de flujo de efectivo libre, pues si bien las principales inversiones en espectro 4G y 5G en ambos países ya se han ejecutado, todavía hay necesidad de altas inversiones orgánicas en infraestructura 5G y banda ancha fija en Chile y expansión de la red en Perú.

En los primeros nueve meses del año, Entel obtuvo utilidades por $13.282 millones, muy por debajo de los $403.757 millones en el mismo periodo del año pasado, cifra que se explica por la venta del negocio de data center en Chile y Perú efectuada en el año 2022, mejorando el resultado en $540.472 millones de en ese período, y por los mayores gastos en incobrables y mayores gastos de reestructuración registradas en este período. Sin embargo, los ingresos operacionales en los primeros nueve meses cayeron un 26% a $1.848 millones