Sanitarias, materias primas o telecos ¿Hay oportunidades para invertir en las sociedades holdings?

Telecomunicaciones, sanitarias, los sectores minería y forestal forman parte de las industrias donde hay acciones abiertas a bolsa y el mercado puede invertir. Sin embargo, también son las industrias donde además de las empresas, cotizan las sociedades aguas arriba, llamada sociedades holding, y pueden ser una buena oportunidad para exponerse a un sector.

Estas sociedades suelen tener un descuento respecto de la empresa productiva, ya que no recibe el flujo directo, y hay una estructura administrativa aparte que incrementa los costos, entre otros puntos. Por eso, el descuento a veces es una buena oportunidad de invertir.

En un reciente informe, Banchile Inversiones abordó los descuentos de varias compañías del país, en el que destacó a Invercap, sociedad matriz de CAP, pues a su juicio “presenta el mayor descuento respecto a su historia de los últimos cinco años” (de 21,9% respecto de -17,7%).

Según Banchile, “durante los últimos 12 meses, la volatilidad marcó el desempeño de Invercap y CAP. Sin embargo, en el cuarto trimestre el holding ha estado ligeramente por debajo del IPSA. Por su parte, CAP estuvo influenciado por la tendencia negativa que se espera para el mineral del hierro en el mediano plazo, mientras que reciente rally fue explicado por perspectivas más favorables del precio del hierro.

Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, también destaca que de acuerdo a las expectativas del activo subyacente, es decir, de la empresa generadora de flujos, tiene buenas perspectivas “Invercap cuyo principal activo es CAP explicado principalmente porque con el desconfinamiento en China los commodities deberían ir al alza y el hierro sería favorecido”.

En 2022 Invercap perdió 2.03% mientras que CAP bajó 0,44%.

Sin embargo, el tener un mayor descuento no necesariamente es una oportunidad. Germán Guerrero, socio de MBI, dice que la inversión en estas acciones “es caso a caso porque importa mucho la compañía que está abajo. En general los descuentos están muy altos, lo que las haría en teoría atractivas”, pero apunta a que “algunos activos subyacentes como SQM y CAP están muy volátiles y con alto riesgo”.

Oro Blanco, sociedad aguas arriba de Pampa Calichera, que invierte directamente en SQM, trepó 143,9% en 2022, mientras que SQM rentó 63,14%.

“Las sociedades cascada de SQM, dentro de las que se encuentra Oro Blanco, se deberían ver beneficiadas de la recuperación en el precio de SQM, acción que desde nuestra perspectiva fue excesivamente castigada en diciembre y los primeros días de enero, a pesar que el litio va a seguir transándose a un precio alto, a pesar del ajuste reciente”, sostiene Araya.

Por otra parte, Banchile apuntó a que AntarChile, matriz de Copec, es el holding que está transando con el menor descuento respecto a su historia de 5 años (35,9% versus 41,5%). “Durante los últimos 12 meses, el desempeño de AntarChile estuvo en línea con el IPSA, mientras que, Copec mostró un rezago en relación al índice. Una dinámica menos favorable del negocio de paneles en EE.UU. y expectativas de normalización en los demás negocios explican el sub desempeño de Copec”, dice Banchile.

En tanto, en IAM, matriz de Aguas Andinas, el descuento se redujo, ubicándose bajo su promedio histórico (18,5% respecto de 20,2%), mientras que en Almendral, sociedad holding de Entel, disminuyó hasta transar en línea con su historia (de 11,4% versus 10,9%).