Chile versus Santander: el duelo de los dos mayores bancos del país

En los últimos diez años, Banco de Chile y Santander han protagonizado una competencia codo a codo por el liderazgo en la industria bancaria local. Y si bien el Santander triunfa en crecimiento de colocaciones y márgenes de intereses, el Chile se impone en rentabilidades.

Desde 2010, las utilidades de Banco de Chile registraron un crecimiento real de 22% hasta los $606.769 millones (US$842 millones) apuntados en 2018. En la vereda opuesta, Santander reportó utilidades por $603.000 millones (US$837,8 millones) el año pasado, lo que supone una contracción real de $21.000 millones frente al resultado de 2010.

Medido en capitalización bursátil, Banco de Chile es la segunda mayor compañía del IPSA con US$14.126 millones, mientras que Santander se ubica en el cuarto lugar con US$13.073 millones.

Si bien el Chile triunfa en en utilidades acumuladas, Santander se impone en colocaciones totales y márgenes de intereses netos.

A diciembre del año pasado, las colocaciones totales del Santander alcanzaron los $30,8 billones (US$42.856 millones), mientras que el monto de Banco de Chile se ubicó en $28,8 billones (US$40.067 millones).

En cuanto a los márgenes de intereses netos, uno de las principales fuentes de ingresos de la industria, el Santander lidera con $1,4 billones (US$2.002 millones), mientras que el Chile alcanzó un monto de $1,3 billones (US$1.868 millones).

"Santander ha mantenido históricamente uno de los niveles más altos de rentabilidad en la industria chilena debido a la eficiencia de costos derivado de su cartera enfocada en el consumidor, las PYME y segmentos del mercado medio", indica Credicorp.

Con datos hasta julio de este año, Santander es el segundo mayor banco medido en participación de mercado sobre colocaciones con un total de 16,8%, mientras que el banco controlado por Quiñenco y Citi destaca en el tercer puesto.

"Banco de Chile es el tercero más grande medido en participación de mercado de las colocaciones, alcanzando a julio 15,7% del total. Tras la extinción de la obligación subordinada que sostenía por medio la su Sociedad Matriz, Banco de Chile ha incrementado la liquidez de sus acciones convirtiéndose en la de mayor peso en el IPSA", indica Bci Corredores de Bolsa.

Hasta el año pasado, el Chile contaba con un beneficio tributario ligado a la deuda subordinada, que le permitía tener una tasa de impuesto efectivo inferior a la de Santander.

"Banco de Chile posee el mejor costo de fondeo dentro de la industria por lo que si sumamos el beneficio tributario y el menor costo de fondeo se traduce en mayores rentabilidades", explica el analista de Inversiones de BICE, Jonathan Fuchs.

Con un retorno de 171%, las acciones del Banco de Chile destacan en el tercer puesto del listado de las más rentables de los últimos diez años, mientras que Santander se ubica en el octavo lugar con un avance de 63,2%.

"El desempeño explica principalmente por el crecimiento que muestran las utilidades de cada uno. Para el caso del Chile, las utilidades por acción crecen en 10 años a una tasa anual compuesta de 9%, mientras que las del Santander lo hacen a tasas de 4% aproximadamente", indica Pablo Solís, jefe de Renta Variable Institucional de Tanner Investments.

En septiembre, Goldman Sachs inició su cobertura para bancos chilenos, donde indicó que Bci destaca como su opción favorita en la industria local. Para el Chile y el Santander, el banco de inversión norteamericano asignó una recomendación neutral, pero indicó una ligera preferencia por Santander.

"Esperamos un crecimiento y rentabilidad por acción similares entre Banco de Chile y Santander

Chile, pero tenemos una ligera preferencia por Santander Chile, ya que cotiza a un ratio precio utilidad para 2020 de 14.2 veces, comparado con la proyección de 15,3 veces para el Chile", indicó Goldman.

Respecto a su recomendación de Santander por sobre al Chile, Goldman destacó que el banco debería beneficiarse de los controles de costos más estrictos, ya que está "ligeramente" por delante de sus pares en iniciativas digitales.

"Además, cuenta con el índice de eficiencia más bajo (es decir, el mejor) entre sus pares. Mientras tanto, el Banco de Chile debería beneficiarse de alianza con Chubb para servicios de seguros, lo que debería conducir a un crecimiento de los ingresos por honorarios por encima del promedio en 2019 y

2020", afirmaron los analistas de Goldman.

Con todo, el banco de inversión norteamericano proyecta rentabilidades para el próximo año similares entre ambos: ROE de 18,9% para el Chile y de 18,5% para Santander.