Oliver Nugent, analista de commodities de Citi, asegura que la posibilidad de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China se refuerza cada vez más en el banco, escenario que favorece las perspectivas para el cobre en el resto del año. Si bien reconoce que el aumento de su valor ha perdido fuerza en el último mes, se siente confiado en que la libra superará los US$3 en el tercer trimestre del año, gracias también a la confirmación de un repunte de la actividad de China.
¿Cuáles son los motores detrás del aumento del precio del cobre que hemos visto este año?
El aumento de 7% interanual en los precios del cobre es en gran medida reflejo de la mejora del sentimiento macroeconómico, en un contexto de fundamentales de oferta y demanda de cobre de ajustado a estable. Después de un sombrío segundo semestre de 2018, que hizo que los precios bajaran, el cobre se ha recuperado ante las perspectivas de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China y un repunte en el crecimiento de este último país, en parte a través de medidas de estímulo. Dicho esto, después del impulso de primeria línea, se ha estancado y deslizado ligeramente en el último mes a la espera de información que confirme el repunte chino y de un acuerdo comercial, eventos que todavía no han sido totalmente valorados.
¿Se esperan más aumentos si hay un acuerdo comercial entre China y Estados Unidos?
Nuestro escenario base es un acuerdo comercial entre EEUU y China que lleve al cobre a US$3,18 la libra en el tercer trimestre.
¿Un retraso en las negociaciones es un riesgo a la baja?
Sí, pero no vemos que el precio del cobre y las posiciones se estiren demasiado en este momento, por lo que existe un riesgo limitado de liquidación de los fondos existentes. Que nuevos osos lleguen al mercado, vendiendo cobre y empujando los precios a un nivel más bajo antes de que mejoren los mercados físicos, por supuesto que es un riesgo pero no es nuestro caso base de mayor probabilidad.
Teniendo en cuenta la evolución de la guerra comercial y las perspectivas de oferta, ¿cuál podría ser la tendencia en el precio del cobre y en qué nivel podría terminar el año?
Hemos elevado nuestro pronóstico del precio del cobre para 2019 a US$3,04, desde US$2,98. También aumentamos a US$3,084 para el segundo trimestre y US$3,18 en el tercero, desde US$2,99 y US$3,08, respectivamente. La actualización refleja signos de flexibilización crediticia en China y un repunte en la demanda, así como un progreso que respalda nuestra convicción sobre un acuerdo comercial entre EEUU y China que impulsará el crecimiento mundial, lo cual aún no se ha apreciado por completo, dado que el posicionamiento permanece ligero ante un endurecimiento del mercado físico.
