El desempeño del cobre no deja de sorprender y ha sido uno de los mayores alivios para el mercado local. A sólo semanas para el cierre de un inédito año, el metal rojo se ubica en US$ 3,5115, su nivel más alto desde marzo de 2013. Además, se encamina a despedir 2020 con alza de 26%, su mejor desempeño en tres años.

Con este panorama, los bancos de inversión internacionales hacen sus pronósticos e intentan resolver una de las principales dudas que ronda en el mercado: ¿los precios del cobre seguirán al alza en 2021 o el metal rojo podría enfrentar un punto de inflexión?

Si bien la inédita recuperación de la economía china ha sido fundamental en la escalada de los precios del cobre, factores macroeconómicos entregaron mayores impulsos. Se trata de la política de estímulos monetarios y fiscales, cuya masiva inyección de liquidez debilitó al dólar a nivel global y elevó los niveles de inflación.

“Los precios se vieron impulsados por la rápida recuperación de la actividad, que a su vez, recuperación estuvo estrechamente relacionada con las decisiones de política monetaria. De hecho, el tamaño y el aliento de los estímulos fiscales observados este año no tiene precedentes, y los gobiernos registraron un déficit casi dos veces mayor que en la crisis financiera de 2008″, explica Bank of America.

Y de cara al próximo año, el triunfo de Joe Biden a la presidencia de EEUU alienta las expectativas de un escenario favorable para materias primas cotizadas en dólares, pues según indicó Cochilco, la nominación de Janet Yellen como Secretaria del Tesoro permite prever un cambio en el enfoque hacia la mantención de bajas tasas de interés y mayor gasto fiscal, lo cual depreciaría aún más al dólar a nivel global.

Las apuestas

Las noticias sobre la eficacia de vacunas contra el coronavirus alientan las expectativas de un prometedor comienzo de año para la economía global. Ante el giro en las condiciones del mercado, los bancos de inversión ajustan sus estimaciones para el cobre, pues algunos factores que acompañaron al metal rojo durante el año, se podrían desvanecer en 2021.

Goldman Sachs destaca con la proyección más optimista, pues elevó su estimación para el cobre a US$4,3103 a doce meses desde US$3,4029 la libra. Según el banco de inversión el metal rojo iniciará un periodo de fuerte demanda por activos cíclicos y de presiones en el lado de la oferta.

“Ahora esperamos un precio promedio más alto y sostenido tanto para 2021 (US$3,9133 en promedio) como para 2022 (US$4,1628 la libra en promedio). Creemos que es muy probable que para el primer semestre de 2022 el cobre ponga a prueba los máximos históricos establecidos en 2011 (US$4,6143 la libra)”, indica Goldman.

Una postura de mayor cautela es la que tiene BofA, pues estima que el cobre cerrará el año en US$3,13 la libra, para luego subir a US$3,22 en los primeros tres meses de 2021. Los analistas proyectan que recién en el segundo semestre del próximo año, el metal rojo se ubicará sobre los US$3,60 la libra.

“La demanda en China se recuperó de manera impresionante en 2020, pero debería desacelerarse el próximo año (...) Sin embargo, a medida que las vacunas ayuden a poner fin a la pandemia, las economías se abran y el estímulo fiscal comience, también esperamos un mayor consumo en otras regiones. Hasta ese punto, Europa podría impulsar las compras del metal rojo en un 10% interanual el próximo año”, dice BofA.

Los inventarios de cobre cerraron noviembre con un total de 316.731 toneladas métricas, su menor nivel mensual en un año.

“Si bien se ven los fundamentos para que el cobre continúe su carrera hasta los 8,000 $/t (US$3,95 la libra); nuestro escenario base espera que se alcance el peak el segundo trimestre de 2021 con promedio del orden de 6,900-7,000 $/t (US$3,1760 la libra). Esperamos haya una corrección hacia la segunda mitad del 2021 producto principalmente de la entrada en producción de una serie de proyectos y expansiones que se han visto retrasadas producto de la pandemia. Hay una cartera bien nutrida de proyectos mineros que entrarían entre producción entre 2021 a 2023 lo que llevaría a esta corrección”, explica Francisco Acuña, Consultor Senior CRU.

En tanto, JP Morgan estimaba un precio de US$3,17 la libra para el segundo semestre de 2021, pronóstico que se adelantó dos trimestres al superar el nivel a mediados de noviembre.

“Esto fue provocado por una tormenta perfecta creada con factores macroeconómicos favorables, fundamentos de oferta y demanda y una rotación de estilo de mercado con vacunas en el horizonte. Es posible que en 2021 algunos de estos factores se desvanezcan, pero creemos que el proceso será gradual y para el primer semestre 2021 el cobre parece contar con el respaldo”, afirma el banco de inversión.