Días cruciales viven los actuales controladores de Latam Airlines, pues la familia Cueto y Qatar Airways se juegan el porcentaje que tendrán en la compañía.
Esto, ya que el fondo Jefferies sorprendió al mercado al anunciar una propuesta por US$1.300 millones para el tramo A de Latam Airlines. Dicho monto corresponde a lo definido por la aerolínea.
Con esta oferta de último minuto por el tramo A del DIP, Jefferies competirá con Oaktree, que también puso sobre la mesa una propuesta por US$1.300 millones para la aerolínea. La oferta no dejó indiferente al mercado, pues ocurre ad portas de la resolución del juez a cargo del proceso de restructuración de Latam, James L. Garrity.
La situación se hizo sentir en la Bolsa de Santiago, pues las acciones de Latam Airlines despidieron la jornada con un salto de 6,46% y se ubicaron en $1.385. Pero esta no es la primera vez que los papeles de la compañía reaccionan a las noticias sobre nuevas ofertas. (Ver gráfico).
Desde julio hasta el cierre de hoy, Latam acumula alza de 17,4%.
¿La razón?
Desde el mercado comentan que ante las continuas ofertas de fondos de inversión, inversionistas hacen sus apuestas ante una menor dilución de los papeles de la compañía.
Y es que la competencia pone en duda el peso que tendrá la familia Cueto y Qatar Airways, pues existe la opción de que los actuales controladores no logren entrar en el financiamiento DIP.
La propuesta conformada por Cueto-Amaro-Eben y Qatar Airways totalizan US$900 millones y tienen la posibilidad de ser convertida en acciones. En tanto, la propuesta de Jefferies en el tramo C, también es por US$900 millones, pero no es convertible en propiedad.
De todos modos, la dilución de la propiedad de los actuales accionistas ocurrirá sí o sí, ante una mayor emisión de acciones futura para pagar a los acreedores y el DIP.
“Quizás algunos piensan que si los controladores terminan no entrando en el financiamiento DIP podrían negociar en beneficio de las acciones comunes (que ellos tienen). Mal que mal tienen algo muy importante que aportar: management y conocimiento de la empresa”, explica Tomás Casanegra, académico de la Universidad de Los Andes.
De todas formas, Casanegra considera que el desempeño de las acciones responde sólo a las especulaciones de los inversionistas.
“Creo que es puro casino para los accionistas mientras no quede claro si los acreedores van a dejar valor en un equity que hoy vale cero (independiente de lo que diga Mr Market). Creo que muchos confunden una condición necesaria para ganar plata (que la empresa finalmente sobreviva gracias a que recibió financiamiento DIP) con una suficiente, la que estaría dada porque no sean diluidos (quede valor para las acciones comunes)”, agrega Casanegra.
Una visión similar tiene Germán Guerrero, socio fundador de MBI Inversiones, pues comenta que las fluctuaciones de los papeles de Latam se basan sólo en las especulaciones respecto a las intensas negociaciones por el financiamiento de la aerolínea.
“La acciones se mantendrá volátiles. Es financiamiento con deuda a una determinada tasa de interés. Lo que compiten por el tramo C pueden convertir la deuda en acciones. Pueden existir aumentos de capital, ya que actualmente es deuda preferente”, dice Guerrero.
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