La sostenida alza en las cifras de contagios extiende las cuarentenas más allá de lo estimado por el mercado. La preocupación radica en la capacidad de las compañías para soportar el abrupto deterioro en la generación de flujos.

Para Fitch Ratings, la situación es compleja, pues la clasificadora de riesgo ve un “limitado margen de maniobra” para resistir mayores presiones en los flujos de efectivo. Esto, considerando los actuales niveles de endeudamiento frente a los flujos operacionales.

“El impacto negativo de los disturbios sociales del 4T19 en el flujo de caja puso a algunas empresas chilenas en posiciones débiles al comienzo de la pandemia. La deuda mediana ajustada / EBITDAR aumentó a 4.4x en 2019 de 3.9x en 2018. Si bien el margen FCF para la cartera fue levemente positivo en 2019, la capacidad de soportar más presiones de flujo de efectivo al reducir el gasto de capital es limitada. Las incertidumbres sobre el entorno económico y político llevaron a los emisores chilenos a minimizar el gasto de capital en 2019, alcanzando un gasto de capital medio / depreciación de 1.0x”, indica un reporte de Fitch.

De las 30 compañías que forman parte del portafolio de Fitch, ocho emisores cuentan con clasificaciones con Perspectiva Negativa o Outlook Negativo, mientras que dos compañías se encuentran en Default: Enjoy y Latam.

Un punto a favor para las empresas locales radica en los niveles de liquidez, pues Fitch Ratings considera probable que las compañías chilenas consideren alternativas como venta de activos o aumentos de capital.

“La cartera internacional chilena presenta índices de liquidez más débiles en comparación con sus pares en la región, pero la situación es manejable. El efectivo promedio más el flujo de efectivo de operaciones/deuda a corto plazo alcanzó un ratio de 3.4 veces a diciembre de 2019, un fortalecimiento en comparación con 2018”, dice la agencia crediticia.

En esa línea, Fitch destaca a Codelco, Empresas CMPC, Embotelladora Andina, Engie Energia y Colbun, pues cubrieron sus necesidades de refinanciamiento y aumentaron la liquidez “aprovechando una ventana favorable en el mercado internacional de deuda, emitiendo USD4,2 mil millones en total. Las ventas de activos y los aumentos de capital también son alternativas consideradas por la cartera para impulsar la liquidez”, concluye el reporte.