El histórico paquete económico que anunció el gobierno no pasó inadvertido entre los inversionistas, quienes analizan de cerca los impactos del incremento de la deuda pública sobre los activos locales.
El estallido de la crisis social supone un fuerte deterioro de la economía, lo que se reflejó en el desplome de 3,4% que apuntó el Imacec en octubre.
En un escenario marcado por el alza en las primas por riesgos, las necesidades de endeudamiento tendrán un impacto claro en las tasas de mercado, aseguran expertos.
Para financiar las demandas sociales, el ministro de Hacienda, Ignacio Briones, indicó que los requerimientos fiscales aumentarán a US$16.000 millones. Del total, un 40% será a través de emisión de deuda en el mercado internacional, y los US$7.600 restantes provendrán de activos del tesoro público en moneda extranjera.
Y el alza en los spreads de los bonos del Tesoro de Chile es uno de los impactos que mira el mercado, pues supone un mayor costo de endeudamiento.
"Los bonos que están emitidos en el extranjero ya han mostrado aumentos en los spreads, por lo que se ha observado un mayor premio por riesgo. Con el escenario actual, ahora va a salir más caro endeudarse que a principios de año", explica la economista de Bci, Francisca Pérez.
Eso sí, el hecho de que un 40% será financiado a través de la emisión de deuda en los mercados internacionales es un punto a favor para el Estado, pues a nivel global se ha producido una caída de las tasas de interés.
"Las últimas emisiones habían sido un éxito, con bajas tasas y gran demanda, gracias a la clasificación de riesgo país y el apetito de inversionistas. La estrategia es hacerlo lo antes posible, para no tener problemas por una eventual rebaja en la clasificación o Outlook, pero las condiciones son mejores que en el mercado local", dice Pérez.
Desde el inicio de la crisis social, el 18 de octubre, el rendimiento de los bonos del Central en UF a 10 años acumula alza de 60 puntos base hasta 0,86%. En tanto, el dólar subió $1,3 y se ubicó en $804,9.
"Tomando en cuenta el muy negativo dato de ventas minoristas, que solo haya subido $1 es positivo en términos de intervención", agrega Pérez.
El salto de la deuda como porcentaje del PIB es otro factor que preocupa al mercado. Hacienda recalcó que el paquete económico y los impactos de la crisis social elevarán a 38% la deuda pública en 2024, frente al 25% que apuntó el año pasado.
"Un movimiento de 13 puntos en solo 4 años es significativo. Ante esto, prevemos es un aumento en el empinamiento en la parte larga de la curva (bonos con mayor plazo de vencimiento), y eso debería incrementar las tasas de interés hacia delante", explica el economista jefe de Credicorp Capital, Daniel Velandia.
A su vez, Velandia agrega los activos financieros comenzará a ajustarse a esta nueva realidad fiscal de Chile. Para ponerlo en perspectiva, el economista indica que en diez años, Perú y Colombia han incrementado sus niveles de deuda en 4 y 15 puntos, respectivamente. En el caso de Chile, el alza será de 30 puntos en el mismo periodo.
Por otro lado, el economista jefe de Credicorp destaca que los inversionistas valoran la capacidad de Chile para responder a "un choque tan grande en las arcas fiscales" , lo que podría amortiguar el alza en las tasas de largo plazo.
"Si una situación de tal magnitud se produjera en Brasil, Perú o Colombia, los gobiernos no tendrían las herramientas para responder. El aumento de tasas sí debería producirse, pero podría ser más moderado que en el caso de otros países emergentes", concluye Velandia.
Efecto en acciones
Del total de US$5.500 millones que anunció el gobierno, US$525 millones serán destinados a inversión en infraestructura pública y reconstrucción del Metro.
Si bien desde el mercado descartan que el plan logre impulsar a la renta variable local, las medidas disminuyen los riesgos y podrían aliviar el escenario para algunas compañías
"Podría ser positivo pues disminuye el riesgo de la situación actual, lo debería generar algo de tranquilidad a los inversionistas, teniendo en cuenta que se está trabajando en agendas sociales y de producción en paralelo con la inyección de capital del Central que sostiene el tipo de cambio", Felipe Herrera, Portfolio Manager de Renta Variable en Credicorp Capital.
La Bolsa de Santiago cerró las operaciones con un retroceso de 0,19%, mientras Wall Street se encamina a cerrar las operaciones con bajas superiores a 1%.
En la misma línea, dice Germán Guerrero, socio fundador de MBI Inversiones agrega que "si Chile se pacifica, y en un rol de reconstrucción y recuperación, este plan puede ser relevante en apoyar a las empresas expuestas al consumo e inversión interna como retail e inmobiliarias, entre otras".
