La aprobación de la idea de legislar en la Cámara de Diputados mantiene en alerta al mercado respecto al impacto que generaría el posible retiro del 10% de los fondos de pensiones.
Si bien la iniciativa se encuentra en plena tramitación, el mercado comenzó a internalizar la posibilidad de que las AFP se vean obligadas a liquidar activos.
En ese sentido, JP Morgan cuantificó los flujos que saldrían de activos locales, suponiendo que el 100% de los afiliados decidan retirar sus fondos, lo cual sería el peor escenario al que se enfrentaría el mercado. El banco de inversión proyecta que cerca de US$15.000 millones saldrían del sistema de pensiones.
“En términos de renta variable local, y suponiendo que las AFP decidan mantener la asignación, esto implicaría una salida de US $776 millones en acciones chilenas. Este sería el peor de los casos, ya que además de asumir que el 100% de los afiliados retiran sus fondos, es poco probable que las AFP se deshagan de esta clase de activos, considerando su liquidez y el hecho de que actualmente están en un nivel históricamente bajo. de exposición, y que el sistema tiene cerca de US $ 804 millones en efectivo”, dice el banco de inversión.
A modo de referencia, JP Morgan agrega que los montos estimados son equivalentes a las desinversiones registradas en acciones locales entre el 19 de noviembre y 20 de febrero.
El análisis
La nota de JP Morgan destaca que según las actuales indicaciones del proyecto, la cantidad de recursos que los afiliados podrían retirar dependerá de cuánto dinero tengan actualmente en el sistema.
Esto se divide en cuatro rangos: en primer lugar, el banco de inversión indica que las personas con menos de US$ 1.255 tendrían permitido retirar el 100%, mientras que los afiliados que tengan entre US$ 1,255 y US $12,550 en su fondo podrían que retirar US$1,255.
En tercer lugar, JP Morgan dice que los afiliados que cuenten con más de US $12.550 y menos de US $50,380 se les permitiría retirar el 10%, y por último, los afiliados con más de US$50,380 se les permitiría retirar un máximo de US$ 5,380 (UF150).
“Teniendo en cuenta estas cuatro alternativas, y suponiendo que el 100% de los afiliados decidan retirar el máximo posible del sistema, las salidas potenciales ascenderían a US$15.500 millones”, explica JP Morgan.
Respecto a la posibilidad de una asignación de activos estables, y que a juicio de los analistas se traduciría en salida de US$776 millones en acciones chilenas, JP Morgan considera que las AFP priorizarían liquidar otros activos de sus carteras.
“A mayo de 2020, la asignación a las acciones locales como porcentaje del AUM total del sistema de pensiones chileno fue del 5%. Desde nuestro punto de vista, asumir que desinvierten de manera uniforme en las clases de activos podría sobreestimar la cantidad de salidas de acciones locales, ya que al ser una clase de activos menos líquida, creemos que las AFP priorizarían la desinversión de otros activos en los que los precios no se verían tan afectados”, explica el reporte.
En esa línea, JP Morgan indica que del total de la cartera de las AFP, cerca de US$53.600 millones corresponden a acciones extranjeras.
“En nuestra opinión (acciones extranjeras), podrían tomar una mayor parte de las desinversiones (similar a lo que hemos visto en Perú después de las aprobaciones de retiros de fondos del 25%). Además, según la última Encuesta Cadem, solo el 52% de los afiliados declaran que retirarían dinero si el proyecto se convierte en ley”, concluye JP Morgan.
