Después de meses de navegación tranquila, Warren Buffett finalmente ha encontrado algo que vale la pena comprar.
Berkshire Hathaway anunció el domingo un acuerdo para comprar el negocio de energía intermedia de Dominion Energy por US$9,7 mil millones incluyendo deuda a medida que Dominion cambia su enfoque a los servicios públicos. La compra está en la caseta del señor Buffett: un sector viejo y desfavorable que conoce bien.
Probablemente no sea una coincidencia que Dominion haya elegido revelar el acuerdo junto con un anuncio de despedida de su proyecto Atlantic Pipeline Pipeline de seis años de antigüedad, que según él enfrenta demasiada incertidumbre regulatoria. Tales preocupaciones han perseguido muchos proyectos de alto perfil. En particular, un tribunal federal ordenó el lunes que se clausurara el Dakota Access Pipeline en espera de una revisión ambiental.
Para Dominion, es un cambio decisivo lejos del negocio de petróleo y gas. Los inversionistas no parecen estar convencidos: mientras las acciones de Berkshire subieron un 2%, Dominion se hundió un 11%.
El momento del acuerdo podría mostrar que Buffett ve un lado positivo en los dolores de cabeza regulatorios: más barreras para la construcción de nuevos ductos podrían significar un mejor valor para los existentes. El ritmo de las construcciones de oleoductos ha quedado rezagado con respecto a la producción de petróleo y gas; incluso con una producción reducida recientemente, las tuberías probablemente tendrán muchos negocios en el futuro. La adquisición también incluye una participación del 25% en la única terminal operativa de exportación de gas natural licuado en la costa este.
Las empresas medianas, a pesar de algunos flujos de efectivo contratados, se han quedado muy rezagadas con respecto a los servicios públicos. Desde su creación en 2013, el Índice de Energía Midstream de Alerian ha perdido casi el 50% de su valor, mientras que el Índice de Sector Selecto de Servicios Públicos de S&P aumentó en esa cantidad.
Considere otra apuesta de Buffett en un sector a la baja: en los 12 meses anteriores a que anunciara la compra del ferrocarril de BNSF en 2009, sus tres competidores de Clase 1 (Union Pacific, CSX Transportation y Norfolk Southern Railway) tuvieron un retorno total promedio de 10% negativo. Regresaron casi al 50% en los siguientes 12 meses. Buffett calificó la compra como una “apuesta total por el futuro económico de los Estados Unidos”.
Los precios de las acciones de compañías medianas como TC Energy y Enbridge cayeron ligeramente el lunes, probablemente reaccionando a la decisión desfavorable de Dakota Access. Si bien se justifica la cautela, el voto de confianza del Sr. Buffett arroja luz sobre el valor del sector golpeado.
