La temporada de resultados corporativos del tercer trimestre entregó señales de que lo peor de la pandemia está quedando atrás. Si bien las sorpresas vinieron de la mayoría de los sectores, algunas compañías fueron protagonistas y parecen convencer a los inversionistas.

Se trata de aquellas empresas cuyos resultados sufrieron los mayores impactos en el segundo trimestre, para luego revertir el panorama en el periodo entre junio a septiembre, de la mano de la rotación de las inversiones que hoy se observa en los mercados globales desde activos menos riesgosos a más riesgosos.

Así, corredoras y bancos de inversión internacionales ajustaron sus estimaciones de cara a una perspectiva alentadora para la economía global.

En ese punto, la clave radica en determinar los atractivos puntos de entrada que surgen tras el buen trimestre, en especial para el retail, donde destaca Falabella y Cencosud. También sorprendieron los sectores de telecomunicaciones y consumo, con Entel y Andina-B (Embotelladora Andina).

Si bien los resultados superaron todas las expectativas, existen miradas contrapuestas respecto a las recomendaciones de comprar, mantener o vender dichas acciones.

Las apuestas

Luego de un complejo año para el retail, la flexibilidad en los confinamientos y el impulso que implicó el retiro del 10% de las AFP en el consumo, llevó a Falabella y Cencosud a elevar sus ventas durante el tercer trimestre. A su vez, el canal online fue clave para los resultados de las compañías, y según datos de Goldman Sachs, dicho segmento representa un 29% de los ingresos de Falabella.

El retailer controlado por las familias Solari, Cuneo y del Río reportó utilidades por US$6 millones en el tercer trimestre, tras dos trimestres de números rojos. Además, Falabella informó ingresos por $2.217 millones en el periodo, lo que implica un alza de 18% respecto al tercer trimestre de 2019.

Dichos resultados fueron bien recibidos por el mercado, y la acción de Falabella despidió noviembre en el sexto puesto del ranking de las mayores alzas del IPSA con avance de 23,1%.

Ante la positiva sorpresa de los resultados del 3T20, Inversiones Security decidió mantener a Falabella en su portafolio de acciones para diciembre.

“Consideramos que los papeles presentan espacios de valorización, donde destacamos la posición competitiva en el canal online. Finalmente, creemos que el retiro de fondos de las AFP ha mejorado el escenario de más corto plazo en los segmentos retail, junto con aliviar las presiones en la calidad de la cartera en el segmento financiero”, indica la corredora.

Una mirada más cauta tiene Goldman Sachs. Si bien los resultados superaron sus expectativas en ingresos y Ebitda, lo cual se explica por el retiro del 10% de las AFP y el impulso del Cyber Day en las ventas, el banco de inversión espera ver una sostenibilidad de los resultados.

Recomienda mantenerse neutral en acciones de Falabella con un precio objetivo de $2.570 a doce meses (cerró en $2.712).

“De cara al futuro, esperamos que los inversores se centren en la sostenibilidad de los resultados en Chile y el camino para la recuperación de los ingresos de las operaciones de centros comerciales y el crecimiento de la cartera crediticia”, dice le banco de inversión norteamericano.

Respecto a Cencosud, JP Morgan fija sus apuestas y mantiene su recomendación de comprar acciones de la compañía. Si bien el retailer ligado a Horst Paulmann anotó pérdidas en el tercer trimestre, sorprendió al reportar ingresos por $2.417 millones en el periodo, lo que supone un alza de 13,2% frente al mismo periodo de 2019.

De esta forma, el banco de inversión asigna un precio objetivo de $1.500 a doce meses y destaca valorización atractiva y tendencias operativas resistentes. (cerró en $1.330)

“Vemos a Cencosud como resistente dada su exposición al comercio minorista de alimentos en aproximadamente 70% de las ventas. Además, Cencosud podría potencialmente desvincularse de las dificultades macroeconómicas por una combinación de fuertes recortes de gastos en los últimos trimestres junto con la potencial resistencia de la exposición al comercio minorista de alimentos. Además, probables ganancias de tráfico en el sector minorista de alimentos en Chile en un panorama competitivo menos complejo, y en tercer lugar, destacamos los esfuerzos por reducir los niveles de apalancamiento. En términos de valoración, vemos a Cencosud cotizando todavía por debajo su promedio histórico”, indica JP Morgan.

Cencosud se ubicó bajo Falabella en el ranking de acciones de mejor desempeño en noviembre, con avance de 22,48%.

En el sector consumo, las miradas se centran en Andina-B, cuyos ingresos en el tercer trimestre alcanzaron los $394.054 millones, un alza de 29,3% respecto al trimestre anterior.

La acción de la firma subió 7,14% en noviembre, mientras que el IPSA cerró el mes con alza de 13,9%.

Goldman Sachs indicó que esperaba una mejora respecto al segundo trimestre, “pero no tan positivas como lo que informó la compañía, especialmente en Brasil, donde los volúmenes volvieron a un crecimiento positivo y el margen Ebitda aumentó sustancialmente (...) En general, consideramos que la actualización del 3T es positiva, con ritmos sólidos tanto en los ingresos como en los resultados”, dijo el banco de inversión.

Así, Goldman recomienda comprar acciones de Andina-B y asigna un precio objetivo de $2.240 a doce meses. (cerró en $1.750

Otra sorpresa vino del sector telecomunicaciones, destacando Entel, pues la compañía reportó $27.263 millones en utilidades en el tercer trimestre, un alza de 21% respecto al trimestre anterior. La tendencia también se observa en los ingresos al reportar $534.454 millones, un avance de 16,7% respecto al periodo de abril a junio.

Entel subió un tibio 6% en noviembre en comparación con el desempeño del IPSA y de acciones como Falabella y Cencosud.

De esta forma, Bci decidió incorporar Entel a su cartera de acciones recomendadas para el último mes del año con un precio objetivo de $6.300 para 2021. (cerró en $4.680)

“Consideramos que se encuentra en un atractivo punto de entrada tras las presiones a las que se vio sometida tras la materialización de su salida del Índice MSCI Global Standard. Entel debiese continuar mostrando mejoras en términos operacionales, especialmente en Perú (excluyendo efecto de venta de antenas). Mantenemos una visión optimista en el mediano plazo para la compañía, de alcanzar mayores eficiencias operacionales que permitan incrementos en márgenes, especialmente en Perú”, dice Bci.