Los bonistas clave que poseen más de la mitad de los títulos de AD Retail

Deudas por US$643 millones sumaban a noviembre Abcdin y Dijon, compañías que entregaron a tribunales sus balances tributarios, esto como parte del proceso de reorganización financiera al que su matriz, Ad Retail, las sometió para evitar la quiebra.  Pero mientras ambas empresas continúan su proceso, el holding mantiene un alto nivel de endeudamiento, y los bonistas podrían ser clave.

Según información a septiembre de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), Consorcio Financiero posee bonos, debentures y pagarés de la minorista por $56.609 millones, divididos en $12.302 millones de CN Life, $43.610 millones de Consorcio Seguros de Vida, y $697 millones en la compañía de seguros generales.

En vida, sólo BTG Pactual y Penta mantiene deuda del retalier: $542 millones y $278 millones, respectivamente.

A septiembre, según sus estados financieros, AD Retail tiene bonos emitidos por $130.425 millones a través de las series A, B, C, C1, C2, E y F, por lo que Consorcio, con sus $56.609 millones, es el mayor tenedor de bonos.

Las dos últimas líneas se colocaron en el mercado el pasado 12 de abril. La serie E, por UF 1.000.000 y a un plazo de tres años, cuenta con dos años de gracia; mientras que la F, por el mismo monto pero a cinco años, cuenta con tres años de gracia.

Junto a Consorcio, el otro bonista clave es Moneda Asset. A septiembre, mediante el fondo de inversión Renta CLP, tenía papeles por $20.504 millones en títulos serie A, C, E y F. En tanto, Moneda Deuda Chile posee otros $536 millones.

MBI, por su parte, en sus vehículos Deuda Total y Deuda Plus tiene bonos por $3.953 millones, según datos a septiembre de la CMF.

Para la minorista, los bonos significan una serie de restricciones, como no tener un endeudamiento neto superior a 2,5 veces. Sin embargo, en sus EEFF de septiembre, con la adopción de la norma contable NIIF 16, este llega a 2,9 veces (1,6 veces sin ella). En tanto, la relación de endeudamiento financiero neto a EBITDA alcanzaba 5,61 veces, superando las 5 veces exigida.

Según los covenants, "en el caso de incumplimiento o superación de esta relación hasta el 30 de abril de 2021, los tenedores de bonos no podrán hacer exigible integra y anticipadamente el capital insoluto y los intereses devengados".

Sin embargo, la sociedad mantiene emitidos $21.000 millones en efectos de comercio, cuyos contratos establecen que ante el incumplimiento de las mismas relaciones de deuda mencionadas, además de razón corriente superior a 1 vez y un patrimonio mínimo de UF 3.000.000, si dicho incumplimiento se mantuviere durante dos trimestres consecutivos, "los tenedores de efectos de comercio vigentes emitidos con cargo a la presentes líneas, podrán hacer exigible anticipadamente el pago de la totalidad del monto adeudado".

Según los documentos entregados a tribunales, Abcdin, que se especializa en electrónica, mantiene pasivos por US$503,2 millones, mientras que los de Dijon -dedicada a la venta de vestuario- suman US$140,7 millones. Al mismo tiempo, las pérdidas de ambas compañías a noviembre de 2019 superan en conjunto los US$20 millones.

El listado de acreedores de las filiales de AD Retail es extenso, aunque pocas compañías concentran porcentajes relevantes del pasivo. Según el informe de Audit Group Auditores Consultores, tanto para Abcdin como para Dijon, el mayor acreedor como empresa relacionada es la propia AD Retail, que posee el 82,4% del pasivo de Dijon y el 37% en Abcdin.