La fórmula del Deudor en Posesión (DIP, Debtor in Possession) ha abierto el apetito de varios inversionistas con liquidez para una alternativa de negocios que puede resultar atractiva. Aunque resulta riesgoso apostar por invertir en una empresa acogida al Capítulo 11, la historia de ese mecanismo ha tenido buenos resultados para las aerolíneas estadounidenses que han reorganizado sus finanzas en los tribunales de Estados Unidos: todas han salido de esa protección con sus operaciones saneadas, pero con otras estructuras de propiedad.

Es más, las que han pasado por este proceso, si bien salen más reducidas, al poco tiempo continuaron con una fuerte expansión.

Entre los gestores chilenos, hay varios interesados en participar a través del mecanismo de los DIP.

Latam explicó en un documento presentado en el proceso en Estados Unidos que este mecanismo busca financiar la operación de la aerolínea, para lo cual se requieren unos US$3.500 millones. La familia Cueto y Qatar Airways -accionistas actuales de la compañía- ya comprometieron US$900 millones en este proceso. El grupo chileno, y en menor medida los brasileños Amaro, ponen US$300 millones de ese total. A ese número se suman los US$1.300 millones de caja que cuenta la aerolínea. El resto lo deben salir a buscar entre acreedores, inversionistas y accionistas actuales. La instalación DIP estará compuesta por tres tramos separados, que tienen el potencial para aumento de la capacidad crediticia adicional de US$500 millones y que contienen subinstalaciones para emisiones de cartas de crédito. “Hemos diseñado la instalación DIP para que podamos atraer a una amplia variedad de posibles inversionistas. Cada uno de los tramos tendrá derecho a reclamaciones administrativas de alta prioridad en el procedimiento”, destacaron en el documento.

Y parece haber dado efecto en una primera mirada. Esto, porque Moneda Asset Management, que gestiona más de US$ 10 mil millones en inversiones a diciembre de 2019, está estudiando con “muchísimo interés” una inversión en Latam, vía préstamo en el formato DIP, dice un cercano a la administradora. Para ello, Moneda dispone de varios fondos de inversión de deuda y equity que tienen una capacidad para financiar una inversión de entre US$50 millones y US$100 millones.

Otros actores que tendrán la palabra son los tenedores de bonos. Según dato de la CMF, las compañías de seguros de vida tenían bonos de la firma por $233.333 millones. Los principales son Consorcio, con $62.171 millones, seguido con Penta, $45.764 millones, y Confuturo, con $44.697 millones.

De ellos, cercanos a Consorcio cuentan que si bien es una jugada de largo plazo y se debe esperar más información, las condiciones del DIP se ven interesantes para realizar parte del financiamiento necesario para la operación.

Las AFP, que hasta abril tenían una participación de 15,3% en Latam, han conformado equipos para estudiar la conveniencia de acudir con nuevos fondos a este DIP. La contrapartida, en todo caso, es una fuerte dilución de su propiedad.