Los banqueros que se han estado quejando acerca de la falta de acuerdos han descubierto un nuevo argumento para impulsar a los directores ejecutivos a la acción: la era dorada de financiamiento barato a través de deuda se está cerca de su fin, y es difícil predecir cuándo y cuán negativo será.
La probable perspectiva de un aumento en las tasas de interés, provocada por el esperado ajuste de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos, significa que será más costoso endeudarse. Para las empresas con una adquisición estratégica en mente que requiera financiamiento de deuda, ahora es mayor el incentivo de asegurar condiciones favorables mientras los mercados de crédito todavía están boyantes.
Esto jugó un rol crítico en el momento de la compra de Verizon del 45% de la participación de Vodafone en la unidad de telefonía móvil Verizon Wireless, un acuerdo que será financiado por más de US$60 mil millones en deuda. Y eso está haciendo que otras transacciones se aceleren, según asesores.
“No es suficiente en sí mismo y muchas otras cosas tienen que alinearse para que se logren los acuerdos, pero las bajas tasas de interés y la perspectiva de que se incrementen está entregando incentivo a las empresas para considerar acuerdos ahora”, sostiene Adrian Mee, director de fusiones y adquisiciones internacionales en Bank of America Merrill Lynch, un asesor de Verizon.
El grupo de telecomunicaciones basado en EEUU está buscando acudir a los mercados de crédito buscando hasta US$50 mil millones en las próximas semanas.
Al hacerlo, está buscando condiciones que todavía son bajas para estándares históricos, pese a que han estado creciendo desde comienzos de año, luego de los primeros indicios de Ben Bernanke, presidente de la Fed, de que pondrá fin a cinco años de alivio cuantitativo.
La semana pasada, los bonos del Tesoro estadounidense a diez años se acercaron a rendimientos de 3%, por sobre el 1,4% de apenas un año atrás, de cara a la reunión de la Fed este mes. Un punto porcentual extra significa un costo adicional de US$600 millones anual para Verizon.
Estos cálculos junto con los mercados accionarios al alza y las señales de recuperación en Europa implican que las condiciones del mercado son “óptimas” para que ocurran transacciones transfronterizas, según banqueros.
“El acuerdo de Verizon-Vodafone se ha materializado en 2013 a medida que estamos alcanzando un punto óptimo donde las tasas son relativamente bajas y las valorizaciones de las acciones ahora son mayores”, plantea Benoit d’Angelin, socio fundador del grupo de asesoría Ondra. “Tras la crisis financiera, las tasas estuvieron bajas pero había tanta incertidumbre que tales transacciones no fueron posibles”.
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