El valor del accionista: ¿un resultado o una estrategia?

El valor del accionista tiene una distinción particular. Jack Welch, ex CEO de General Electric y alguna vez defensor del valor del accionista, lo llamó "la idea más tonta del mundo". Pero ha sido una de las más influyentes y parece que seguirá siéndolo. El valor del accionista ganó protagonismo originalmente para resolver lo que el economista escocés, Adam Smith, llamó el "problema de agencia", en el que los gerentes de una empresa podrían seguir un rumbo que va en detrimento de los dueños de la firma. El valor del accionista era una forma de asegurar que los gerentes sirvieran a los intereses de sus empleadores y no sus intereses personales.

El valor del accionista enfrentó dos objeciones principales. La primera era que el método utilizado para ejercerlo no parecía funcionar muy bien. Las opciones de acciones, por ejemplo, debían asegurar que a los CEO solo les fuera bien cuando a los accionistas les fuera bien. En cambio, muchos críticos culparon a las opciones de acciones y otros incentivos porque los gerentes manipulaban el desempeño de la empresa para asegurarse de fuera mejor para ellos. Eso es lo que llevó a Welch a hacer el comentario de "la idea más tonta" en el alba del colapso financiero y bancario. "El valor del accionista es un resultado, no una estrategia", dijo.

Esto lleva a la segunda objeción: que le da mucha prioridad a sólo un grupo con un interés en la compañía. ¿Qué hay del resto? El difunto Sumantra Ghoshal de la London Business School decía que los empleados eran mucho más importantes para el éxito de una empresa que sus accionistas. Los críticos de la idea del valor del accionista discuten que muchos accionistas tienen poco compromiso con la empresa, particularmente en una era de transacciones a alta frecuencia.

Sin embargo, es probable que el valor del accionista se mantenga como una idea poderosa. Primero, les da a los gerentes algo contra lo que pueden ser medidos. Segundo, muchos confían que a las empresas les va bien por sus accionistas, porque sus propias jubilaciones e inversiones dependen de eso.

© The Financial Times Ltd, 2011.