El efecto económico que supone el rechazo a HidroAysén para Endesa y Colbún -dueñas del 51% y 49% del proyecto- prácticamente no existe; sin embargo, con lo ocurrido ayer sí podrían sufrir efectos contables en sus balances.

Es que la decisión adoptada ayer por el Comité de Ministros haría que, eventualmente, ambas empresas eliminen Centrales Hidroeléctricas de Aysén S.A. de sus activos, lo que significaría una resta en conjunto aproximada de $140,9 mil millones, según cifras al cierre de 2013, equivalentes a unos US$256,7 millones con el dólar de ayer.

¿Por qué? Por la posibilidad de que ambas compañías reduzcan el valor de dicho activo a cero, mecanismo contable denominado como “write-off”.

La decisión de anular el valor de HidroAysén en los estados financieros de Endesa y Colbún pasa por el directorio de ambas compañías o bien por el requerimiento expreso de auditores externos. Sin embargo, se trata de una definición que todavía no es clara, considerando que el ministro de Energía, Máximo Pacheco, aún ve potencial de desarrollo de proyectos energéticos en la zona de Aysén, así como en el Maule, razón por la cual ambas compañías podrían participar con este mismo vehículo.

¿Efecto en los números?
Banchile Inversiones estima una potencial pérdida por ajuste de libros del orden de los US$256 millones en base al valor en libros de HidroAysén a marzo de 2014. "Este castigo sería proporcionalmente reconocido como un gasto extraordinario en función a sus participaciones en el proyecto. El impacto en Endesa alcanzaría 9,5% de las utilidades antes de impuestos esperadas para 2014. En cuanto a Colbún, dicho impacto llegaría 49,4%".

A juicio de Elizabeth Palma, de Tanner, lo anterior “se trata de un asunto más técnico, pero no debería haber un efecto económico en las compañías, más allá del contable”, opinión compartida por el mercado. Credicorp Capital, a través de un informe, comunicó que el descarte de este proyecto -cuyo efecto calculó en un impacto negativo de US$160 millones para cada empresa-, “no debería afectar los precios de las acciones”. En efecto, las acciones de Endesa (+0,76%) y Colbún (-0,82%) se movieron poco en el mercado.

Es que como explica Mauricio Catalán, analista senior de Bci Estudios, “HidroAysén no tiene impacto en estas empresas. Nunca fue incluido en la cartera de proyectos de ambas, considerando que no ha existido certidumbre sobre su realización”. Aunque el ejecutivo aclara que sí podría haber un efecto muy marginal en las ganancias de estas compañías, considerando que HidroAysén significó en 2013 una pérdida cercana a los $4.500 millones para ambas compañías.

Catalán estima un precio objetivo para fines de 2014 de Endesa en $900 y $140 para Colbún, con recomendación de sobreponderar y subponderar, respectivamente.