Flujos a bolsa de Brasil siguen siendo positivos, pero los inversionistas la aman menos por riesgos políticos

LAS acciones brasileñas han registrado fuertes salidas de capitales en las últimas semanas, después de que el año comenzara con ingresos netos en enero de 9.550 millones de reales (US$2.900 millones). A pesar de ello, en lo que va de 2018 el saldo es positivo en 1.350 millones de reales, (US$407 millones), esto comparado con los 4.500 millones de reales (US$1.358 millones) del mismo periodo del año pasado.

Puede que la economía más grande de América Latina se esté recuperando de su peor recesión y los resultados corporativos reflejan esa mejoría, pero quedan otros problemas. Preocupaciones sobre un ritmo más rápido de alzas de tasas de interés en EEUU y el aumento de las tensiones geopolíticas se encuentran entre los principales riesgos en el exterior.

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"Vemos un equilibrio entre la continua recuperación económica y de las ganancias, por un lado, contrarrestado por valoraciones más caras, riesgos políticos e incertidumbres globales por el otro", dice Bradford Jones, quien maneja el fondo Latin American Opportunities Fund de Sagil Capital. Sagil ha reducido su posición de sobreponderación en Brasil, ya que las valoraciones se han vuelto menos atractivas. "Seguimos favoreciendo determinadas empresas e industrias donde vemos un buen potencial alcista".

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La toma de ganancias también juega un papel, al igual que una contracción en los precios de los productos básicos, dijo Alan Alanis, director gerente y titular de estrategia latinoamericana de UBS Group AG.

El índice "ha entregado el mejor rendimiento en el año a la fecha entre los principales mercados de renta variable a nivel mundial y sigue siendo el único con un alza de dos dígitos del 10,2%", escribió Alanis en un correo electrónico.

Los activos brasileños en general son propensos a enfrentar más la volatilidad a medida que se acercan las elecciones, dijo Simon Quijano-Evans, estratega de mercados emergentes de Legal & General Investment Management, que tiene alrededor de 200.000 millones de libras (US$280.000 millones) bajo administración.

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"Mientras tanto, es el sector privado el que mantiene funcionando a la economía y el que intenta dejar de lado el ruido político", dijo Quijano-Evans.

Para Will Landers de Blackrock, los temores de los inversionistas por la incertidumbre política es una oportunidad para comprar. Dice que alrededor del 66% de su cartera de US$2.500 millones está asignada a Brasil. Las salidas de capitales de hoy deberían convertirse en entradas futuras después de las elecciones presidenciales e impulsar más al Ibovespa, dijo.

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Christopher Garman de Eurasia dijo recientemente a Bloomberg que hay una relativa complacencia en los mercados financieros con respecto al riesgo electoral en Brasil, bajo la presunción de que ganará un candidato favorable al mercado, como el gobernador de São Paulo, Geraldo Alckmin. Es una propuesta arriesgada, dijo.

"No creo que comprar ciegamente Brasil ahora tenga sentido", dijo Aaron Visse, administrador de cartera de mercados emergentes de Salient Partners, que supervisa US$14.000 millones.

Hay que ser específico en cuanto a las acciones, dijo Visse. Cia de Saneamento do Paraná es la acción de mayor valor que ve, y las correcciones en EcoRodovias Infraestrutura e Logistica SA y CCR SA son oportunidades de compra.

"No tiene nada que ver con lo macro, simplemente están posicionadas por lejos para demasiado pesimismo", dijo Visse.

Los inversionistas serán más selectivos, dijo Morgan Harting, administrador de dinero en Nueva York de AllianceBernstein LP. "Estamos viendo una recuperación de las ganancias en sectores como servicios públicos y energía, que han estado subiendo un 80% o más".