Glencore Xstrata: Viva Las Bambas

La estrella de Glencore Xstrata fue su operador de materias primas, al menos este año. Ninguna otra gran minera tiene su propia operadora, y Glencore la ayudó en los tiempos difíciles de la minería el año pasado. Las transacciones le dieron un tercio del total del ingreso de operación de US$7.400 millones en 2013, subiendo de un cuarto en 2012. Esta área también tiene ingresos por servicios financieros.

La diversificación por sí sola no es motivo suficiente para que a los accionistas les agrade una minera-operadora, incluso una conducida por Ivan Glasenberg. Les debe agradar la minera en sí. Es ahí donde Glasenberg verdaderamente tuvo que ganar su parte de US$182 millones del dividendo de este año: demostrando que las mineras pueden tener ganancias de manera sustentable. Esta es una gran suma para toda la industria, que gastó US$430 mil millones, el equivalente a cuatro veces el programa lunar Apolo, haciendo nuevas excavaciones entre 2005 y 2013. La mayoría de ese tiempo, los precios de los commodities estuvieron altos. Tras el aumento de la oferta, ya no lo están.

En un mercado con sobreoferta, el mejor enfoque es producir a bajo costo y a gran volumen. Glencore lo está haciendo: US$1.300 millones de las ganancias de operación de la minería vienen del mayor volumen.

Eso se ve bien, junto a ahorros por US$1.200 millones, mientras a los accionistas les guste la gran exposición al cobre que tiene Glencore. Proyectos cupríferos económicos en Chile, Perú, y África justifican su porción de los US$18 mil millones que Xstrata invirtió en proyectos de crecimiento produciendo un cuarto más que el año anterior.

La pregunta está en Las Bambas, un proyecto cuprífero en Perú que Glencore le prometió a China que se vendería, si consiguen una oferta justa. Los inversionistas quieren el dinero de la venta. Pero cada vez se ve más probable que se la queden y la hagan andar de forma rentable.

© The Financial Times Ltd, 2011.