EN Argentina, todo es potencial. Esa es la visión que tiene Itaú BBA sobre el mercado trasandino que, si bien todavía levanta dudas entre los inversionistas, ha atrapado las miradas de corredoras y fondos de la región.

El entusiasmo que han generado las reformas económicas del presidente Mauricio Macri han llevado al Merval a más que duplicar su valor desde que el mandatario asumió. Es más, con un avance de 51,94% en dólares, la rueda bonaerense fue la segunda que más subió en la región el año pasado, después de Venezuela. En 2018, acumula un alza de 9,69% en moneda local y de 1,1% en divisa estadounidense.

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Y mirando hacia adelante, la perspectiva de la corredora de Itaú es que va a seguir creciendo. "Argentina es un país de posibilidades", señala Ricardo Cavanagh, vicepresidente senior de Research para América Latina de Itaú BBA. Esto, dado la combinación de una agenda gubernamental que ha logrado reactivar la confianza, bajo apalancamiento en el empresariado y la población, y mejores perspectivas macroeconómicas.

Desde el lado político, el riesgo se redujo después de las últimas elecciones legislativas, y se espera que Macri pueda seguir impulsando medidas para "normalizar" la alicaída economía trasandina. "La coalición de gobierno tiene chance de ir por un segundo mandato", augura.

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El potencial de crecimiento a nivel de mercado financiero es amplio, según sus estimaciones. Actualmente, destaca el ejecutivo, la capitalización bursátil del mercado vecino sobre el PIB es de 12%. En comparación, explica, el segundo más bajo en Latinoamérica es el de México, que ronda el 32%.

Con un PIB de alrededor de US$620.000 millones, cada punto que suba dicha variable significa una entrada de capital de US$6.000 millones a la bolsa bonaerense. "Con que Argentina en cinco años vaya al 18%, estamos hablando de US$36.000 millones", enfatiza Cavanagh, incluyendo emisiones de papeles en nuevas compañías.

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En este contexto, la mayor apuesta de Cavanagh es por título que pueda captar la profundización del mercado: BYMA, el operador de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Si bien el ejecutivo destaca que ha habido un aumento significativo de liquidez en acciones argentinas, este incremento se ha visto principalmente en los títulos trasandinos que cotizan en Nueva York. Es más, actualmente, sólo el 10% de las operaciones de renta variable argentina se llevan a cabo en Buenos Aires, mientras que en el B3 brasileño, esa cifra ronda el 85%.

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Considerando esto, las apuestas de Itaú BBA van por la plaza bursátil en sí misma, que además tiene el monopolio de la custodia de valores en el país vecino. "Si crees que el mercado argentino va a andar bien, esta es una buena acción para captar eso", señala el VP senior regional, agregando que está operando con un ratio precio/utilidad de 18 veces, mientras que B3 marca 25 veces.

Otros papeles interesantes en la rueda bonaerense para Cavanagh son Telecom Argentina, líder en televisión por cable e internet de banda ancha y actor relevante en telefonía, y Pampa Energía, dedicada a la producción y distribución de petróleo y gas no convencional que vería sus utilidades crecer este año.

También espera que se mantenga el ritmo de aperturas en bolsa, luego de haber emitido US$3.800 millones el año pasado, entre IPO y aumentos de capital. Esto con especial foco en el sector bancario y una posible entrada más fuerte de compañías constructoras, energéticas y de infraestructura.

La banca también se perfila como un semillero para las operaciones de fusión y adquisición (M&A, por sus siglas en inglés), dado que actualmente hay 70 bancos operando en un mercado con baja penetración, lo que apunta a una consolidación de la industria.

Pero el optimismo de Itaú BBA no está ligado sólo a las acciones del país vecino. La emisión de bonos, comenta, será un terreno fértil dado que el apalancamiento de las compañías es "inexistente", sumado a un despertar de los fondos de activos alternativos. Está en proceso de aprobación una ley del mercado de capitales que permitirá que las empresas coticen facturas en mercados, de PPP en infraestructura, securitización de hipotecas, etc.

De todos modos, no todo es color de rosa. Por el lado de los riesgos, el ejecutivo de Itaú BBA resalta que, dada su dependencia del financiamiento en el extranjero y su alto déficit de cuenta corriente, el país es "vulnerable" a las variaciones de tasas internacionales, que hoy en día generan incertidumbre en el mercado.