Las operaciones clave en las formulaciones hechas por la SVS

La tesis de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) para las formulaciones que ha hecho en el marco del Caso Cascada descansa sobre la presunta existencia de un "esquema estructurado", el cual habría beneficiado a determinados actores, en perjuicio de las matrices de SQM.

Una serie de transacciones bursátiles le habrían dado forma a este esquema, el que a la luz de la investigación de la SVS, da cuenta de que en ciertas ocasiones LarrainVial fijó el precio de los remates; de la estrecha relación entre Leonidas Vial y Roberto Guzmán; y el papel que tuvieron Banchile Inversiones y CHL Capital (ex Linzor Capital) para elevar las utilidades en la cascada.

Aquí, sólo algunos ejemplos emblemáticos.

EL ORIGEN

A partir de la investigación de la SVS, el origen de las transacciones irregulares se produjo de un remanente de acciones de capitalizaciones no suscritas por el controlador de la cascada sobre SQM, Julio Ponce. Estas se subastaron en remates que habrían sido a precios bajo mercado, y posteriormente vendidas a la cascada a valores superiores.

La capitalización en cuestión la propuso Ponce a Calichera en abril de 2008. En ese entonces, la SVS afirmó: "no es procedente que el directorio cite a una junta de accionistas para aumentar el capital sin explicitar la dimensión ni el destino del financiamiento", a lo que el propio Ponce respondió: "en mi carácter de controlador indirecto de la sociedad, y a través de las sociedades que controlo, propondré a la junta de accionistas de la sociedad de inversiones Pampa Calichera un aumento de capital por una suma de hasta el equivalente a US$288 millones". Sin embargo, la capitalización sería distinta a las de 2006 y 2007, "una vez vencido el respectivo período de opción preferente legal, las acciones no suscritas en el período de opción preferente legal (...) serían ofrecidas y colocadas libremente por el directorio".

Para no diluirse, la matriz de Calichera, Oro Blanco se capitalizaría con US$252 mills. y a su vez, su controladora Norte Grande lo haría con US$222 millones. No obstante, Inversiones SQYA (sociedad cerrada y que controla Norte Grande), suscribió cerca del 10% de este monto, correspondiéndole suscribir el 25%. En Oro Blanco, su matriz Norte Grande no participó y lo mismo ocurrió en Calichera.

EL PRIMER REMATE: EL PRECIO LO FIJÓ MANUEL BULNES

El primer remate de este remanente fue en Norte Grande, el cual consideró 8.300 millones de acciones. La subasta fue inscrita por LarrainVial el 23 de julio de 2009 y se ejecutó al día siguiente, siendo su precio de inscripción y ejecución de $6,15. Éste era levemente superior al valor de la opción preferente, el cual fue de $6,02.

Este precio, según la SVS, lo fijó el propio gerente general de la intermediaria, Manuel Bulnes. "En relación al precio, en la sesión de directorio de Norte Grande, no hay registro que se hubiera informado el comportamiento de mercado de dicho título al directorio para evaluar la conveniencia del precio propuesto por el Sr. Manuel Bulnes, constando así solo la aprobación", dijo la SVS.

Esos $6,15 se compararon con el promedio ponderado de los 2 meses anteriores a la sesión de directorio, el cual fue de $7,45 (21% superior); con los $7,23 de los 60 días hábiles previos (17,5% superior); y con los $7,33 y $7,52 de los 15 y 30 días hábiles anteriores. Los principales adjudicatarios fueron las sociedades Inversiones Silvestre e Inversiones Saint Thomas, ambas ligadas a Roberto Guzmán y Leonidas Vial, respectivamente, con poco más del 48% del paquete. Tras ser consultado por la SVS, Bulnes afirmó: "Normalmente, ellos (cascada) y nosotros planteábamos los negocios. Habían casos en que nos llamaban y nos encomendaban ejecutar una orden (cantidad, precio y fecha), y en otros casos nosotros les ofrecíamos participar en un negocio".

LA SIMULTÁNEA POR $16 MIL MILLONES

A Leonidas Vial se le preguntó si acaso efectuó una operación de financiamiento para las sociedades de Guzmán. No la hubo, pero sí se pudo ejecutar una operación simultánea por $16 mil millones, que no se hizo debido a que Guzmán no constituyó garantías.

Esa cuasi operación, para la SVS, dejó de manifiesto que Leonidas Vial conocía las contrapartes en determinadas transacciones, además de su estrecha relación con Guzmán.

Según la SVS, Vial habría autorizado adelantar a la contraparte de esta simultánea el pago de $16 mil millones, sin haberse asegurado que hubieran constituido las garantías asociadas a la operación, justificándolo con que su contraparte "necesitaba con urgencia ese dinero", según expone la SVS, con lo cual "Leonidas Vial habría reducido sus estándares de seguridad con el objetivo de favorecer a su contraparte (...) De facto, el Sr. Leonidas Vial prestó $16.000 millones por, a lo menos, dos días sin recibir interés alguno", concluyó la SVS.

UN EJEMPLO DEL ESQUEMA

Según se desprende de la investigación de la SVS, entre junio y septiembre de 2010, Oro Blanco no suscribió a $512,6 las acciones de Calichera-A en el marco de su aumento de capital de abril de 2009.

Sin embargo, esta última vendió en marzo de 2010 el total del remanente a las sociedades vinculadas a Guzmán y Vial en $780 por papel, las cuales revendieron a Oro Blanco estos títulos en $976 cada uno. Este mecanismo es ejemplo de las operaciones que para la SVS resultaron ser parte de un "esquema estructurado" en contra de la cascada, en beneficio de las sociedades de Ponce, las relacionadas, vinculadas e instrumentales.

Este movimiento fue parte del argumento de AFP Habitat para querellarse por uso de información privilegiada, pues según sus cálculos, la operación ocasionó un perjuicio para las sociedades cascada por US$109 millones y de US$3,5 millones para esta AFP.

EL PAPEL DE BANCHILE Y CHL (EX LINZOR CAPITAL)

Banchile Corredores de Bolsa y CHL Capital (ex Linzor Capital) también fueron formulados por el regulador. Una de las razones fue por su participación en la ejecución de operaciones que habrían elevado las utilidades de la cascada, lo que motivó la posterior reversión de las mismas para el ejercicio 2011.

En marzo de ese año, Global Mining  -filial de Calichera- vendió 5 millones de acciones SQM-A (serie controladora) al fondo Linzor Total Return. El paquete estaba valorizado en US$47 millones, pero fue vendido en US$285 mills. La enajenación se hizo en $27.100 por título, pero tres minutos después los mismos se vendieron en $27.138 a Oro Blanco, firma que recibió un préstamo de US$300 millones por parte de Calichera. Mientras Linzor se ganó el spread entre cada operación -con Banchile como vehículo bursátil en todas las transacciones-, Oro Blanco obtuvo una utilidad de US$235 millones en 2011, gracias a la revalorización de dichos títulos. Toda la operación representó un 69,9% de las ganancias de la sociedad, y en torno al 66% en el resto de la cascada.

Con dicha operación, la SVS refutó lo avalado por la propia auditora PwC, considerando que, en la práctica, fue un movimiento entre "entidades relacionadas" y que por tanto las acciones nunca estuvieron fuera del grupo. En consecuencia, solicitó reversar dichos activos para que su valor vuelva a los US$47 millones originales.P