Acción de Cencosud: fallecimiento de Horst Paulmann no debiera afectar su precio, señalan los expertos

Como neutral ven en el mercado bursátil el impacto sobre la acción de Cencosud, del fallecimiento este martes de su fundador, Horst Paulmann, a los 89 años.

Mediante un comunicado su familia informó que “nuestro querido Opa/Vati/ Horst ha partido hoy (ayer) en Alemania a los 89 años. Afortunadamente, su despedida fue tranquila, en paz, mientras dormía. Nos queda el consuelo de saber que descansó sin sufrimiento, pero su ausencia deja un gran vacío en nuestros corazones”.

Paulmann nació en 1935. Fue hijo del militar Karl Werner Paulmann e Hilde Kemna, quienes arribaron a Argentina en 1948, al finalizar la Segunda Guerra Mundial. En ese país trabajó como telefonista, pero trascendió que fue despedido por no hablar español. Tras la aventura argentina, los Paulmann arribaron a Temuco cuando Horst ya tenía 15 años. En 1952, la familia saltó al rubro hotelero, con la compra de un inmueble de 160 metros cuadrados, pero a tres años de ese emprendimiento, murió su padre y fueron los hijos quienes se hicieron cargo del negocio.

Una década más tarde, en 1962, cerraron ese hotel y lo convirtieron en “Las Brisas”, el primer supermercado de Temuco. Ahí comenzó su expansión, hasta que en 1976, inauguró el supermercado Jumbo, en Las Condes. Para 2024, en Cencosud, holding que agrupa a los supermercados Jumbo, tiendas de mejoramiento del hogar y Paris, trabajaban 121 mil personas.

Cencosud hizo su apertura en bolsa en mayo de 2004, cuando colocó un paquete de acciones equivalentes a US$332 millones. El valor unitario de la acción fue de $665. Actualmente el papel transa en $2.470, por lo que el alza desde la colocación es de 272,3% -en el mismo periodo la inflación fue de 123,3%-, aunque este incremento no considera los dividendos repartidos en estas dos décadas. Ese mismo año, se listó vía ADR en el New York Stock Exchange.

En junio de 2019 abrió a bolsa Cencosud Shopping, operación que recaudó US$1.054 millones. Es la mayor IPO en la historia del mercado bursátil.

En lo que va del año, la acción de Cencosud anota una rentabilidad de 12,29%, mientras que en 2024 el avance fue de 34,59%. A esta hora cae en torno a 1%, un poco más que la baja de 0,33% que exhibe el Ipsa en lo que va de jornada.

Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, señala que la muerte del fundador de Cencosud no causaría impacto en la acción, pues “desde hace un tiempo, son los hijos de Horst Paulmann los que han tenido un rol protagónico en las nuevas decisiones de la empresa. También hay que tener en cuenta que empresas del tamaño de Cencosud son verdaderas escuelas de ejecutivos, los cuales van incorporando los valores y objetivos de quien fuera su fundador. Más allá de las diferencias naturales, habría un estilo en la toma de decisiones que debería mantenerse, al menos por un tiempo”.

Más cauto, Jorge García, gerente de estrategia de Nevasa AGF, indica que “no es muy claro” si habrá un impacto sobre el papel y la compañía, aunque destaca que la noticia “tampoco ha sido tan sorpresiva y estimo que la empresa se encontraba bien preparada”.

Un agente del mercado explica que la noticia debiera ser neutral para la acción, pues su fundador llevaba años fuera del directorio, aunque “la interrogante que se abre es cuál es el plan de sucesión de la familia. ¿Vendrá un presidente externo? Antiguamente se hablaba que Paulmann ejercía un liderazgo estando fuera, pero creo que cambió un poco cuándo se distancio definitivamente del día a día”.

Actualmente, la familia Paulmann tiene el 56,162% de la propiedad de Cencosud: una sociedad domiciliada en Inglaterra, PK One Limited, tiene el 52,145%. Directamente, Horst Paulmann tenía el 2,507%.

Hacia adelante, dice Araya, los fundamentos de Cencosud son sólidos. “De hecho, en 2024 su utilidad neta de controladores alcanzó los $158.935 millones. Inferior a la de 2023, pero siempre significativa. Y un EBITDA ajustado 2024 de $1.556.394 millones”, detalla.

En términos nominales, desde 2005 a la fecha, según datos de la CMF, el holding ha repartido dividendos por M$2.743.511.547 (en términos nominales), equivalentes a unos US$2.944 millones.

En 2024 Cencosud administraba 1.001 supermercados e hipermercados, 48 tiendas por departamento en Chile, una cadena de 117 tiendas de mejoramiento del hogar y una red de 67 centros comerciales, de los cuales 35 están en Chile. En bolsa, el holding cuenta con una capitalización bursátil de US$ 5.400 millones, mientras su brazo de shopping center, Cenco Malls, vale casi US$ 2.800 millones.

En lo que va de 2025 la acción de Cenco Malls se empina 14,19%, y en 2024 fue de 19,35%. Desde su apertura, el precio de la acción -sin dividendos- se empina 18,8%.