Acción de Grupo Security salta casi 6% y mercado valora la fusión con Bicecorp

Como positivo, calificó el mercado financiero, el acuerdo revelado el miércoles de esta semana por Bicecorp y Grupo Security, mediante el cual ambas entidades pactaron la fusión de sus negocios. La reacción de los inversionistas empujó fuerte a la acción de Security al alza, cerrando la jornada del jueves con un incremento de 5,96%.

El acuerdo implica una OPA sobre las acciones de Grupo Security que lanzarán conjunta e indivisiblemente Forestal O’Higgins -matriz del grupo Matte- y Bicecorp, para posteriormente concretar la fusión por incorporación de Grupo Security en Bicecorp.

La operación valoriza a Grupo Security en aproximadamente unos US$1.250 millones. La OPA implica que un 20% de las acciones serán compradas por Forestal O’Higgins a un precio de $285 por título, mientras el restante 80% se pagará mediante un canje de acciones de Bicecorp de una nueva emisión que se realizará para tal efecto. La relación de canje de acciones se hará valorizando Bicecorp en un 60% y Grupo Security en un 40%. Posteriormente a la OPA, se procederá a fusionar Bicecorp con Grupo Security.

Según el hecho esencial enviado por Bicecorp el miércoles, “el directorio estimó que, bajo los supuestos de cumplimiento de las etapas y condiciones de la operación de integración, y dependiendo de la concurrencia de aceptaciones de la OPA, el grupo empresarial Matte llegará a controlar Bicecorp S.A. con una participación accionaria en el rango de 68% de su capital social”.

Frente a esta operación, que recién partiendo 2024 se inscribe ya como una de las más relevantes del año en curso, los análisis y reacciones de mercado, en general, fueron favorables.

Así, en un informe enviado a clientes, Credicorp Capital sostuvo que “el reciente anuncio es positivo para los inversores. La fusión ofrece el potencial para un negocio más grande que pueda beneficiarse de la escala y las sinergias de ambos grupos”.

Además, indicó que para los inversionistas de Grupo Security “creemos que es mejor participar en la bolsa de valores a través acciones de Bicecorp, en lugar de vender sus acciones en la oferta pública de adquisición. De esta manera, pueden seguir beneficiándose de la distribución de dividendos de la empresa y al mismo tiempo tener la potencial de valoración en el negocio consolidado”

Según Credicorp, “si consideramos el precio ofertado en la oferta pública de $285, implica un incremento del 9%” respecto del precio previo”. Al respecto, manifestó que “vale la pena señalar que el precio ofrecido es el más alto desde junio de 2019, pero aún un 15,7% menos que el máximo histórico de Grupo Security de $338 en febrero de 2018. Incluso., aunque el aumento del 9% puede parecer bajo a los inversores, deberíamos destacar que el precio ofertado de $285/acción implica un incremento del 14% comparado con nuestro precio objetivo de $250/acción”.

Por su parte, Cristián Araya, gerente de Estrategia de Sartor, planteó que la fusión “permite acceder a un 6,5% de market share de la entidad resultante por colocaciones y a un séptimo lugar por patrimonio. En teoría es atractivo. Pero dependerá de cómo quede patrimonialmente una vez fusionado para analizar su capacidad de crecimiento, y ver qué tan agresivo puede ser en un futuro”.

Sin embargo, Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, sostiene que “el proyecto puede ser interesante a dos años plazo por el tamaño de la compañía de seguros y el banco”, pero para un inversionista de corto plazo la recomendación es vender, mientras que para uno de mediano plazo la apuesta debiera ser a 2-3 años plazo”.

A su juicio, “ambas instituciones son buenas, pero los procesos de fusión son complejos en entidades de tamaños similares. Las sinergias en la teoría son fáciles, pero en la realidad son fusiones complejas que pueden ser eficientes porque los equipos son buenos, pero eso demorara al menos dos a tres años. Y en ambos bancos puede darse que las colocaciones se dupliquen, u otros clientes, hay que ver esos aspectos. Son bueno equipos, pueden lograr una buena empresa, pero son procesos de ajustes no tan rápidos, aunque se conviertan en un actor relevante en seguros y la banca, aprovechando economías de escalas”.

Mediante un comunicado, ambas entidades señalaron el miércoles que “una vez cumplidos los requisitos que perfeccionan la operación, Grupo Security se integrará a Bicecorp creando uno de los mayores grupos financieros de Chile, con un valor económico estimado de US$3.130 millones, con activos totales por US$37 mil millones, más de 2,4 millones de clientes, 6.250 colaboradores y 83 sucursales a nivel país, según cifras a septiembre último”.

En la industria bancaria, Grupo Security tiene una participación de mercado de 3,1% y Banco Bice de 3,5%, medida por colocaciones brutas. Por lo tanto, la integración los situaría como el séptimo banco en volumen de colocaciones, sostuvieron en el comunicado conjunto en el que anunciaron el negocio.

En tanto, en el sector de aseguradores de vida, la combinación de ambas compañías crearía la tercera empresa en términos de reservas técnicas - dijeron en el comunicado-, con un 16% de mercado