Dos corrientes son las que han estado moviendo los papeles de SQM durante los últimos días. El pasado jueves en la mañana Nutrien anunció el acuerdo con Tianqi para vender el 24% de la minera no metálica chilena por US$65 por papel, lo que significaba un premio de 11,8% respecto del día previo. Sin embargo, desde entonces el papel cae 8,3%.

El acuerdo implica la compra de 62.556.568 acciones SQM-A por un total de US$4.066 millones, valorizando a la chilena en US$17.107 millones, es decir, US$2.018 millones más de lo que valía en bolsa el miércoles previo al acuerdo. Pero Nutrien aún debe desprenderse de los papeles serie B que posee, equivalentes al 7,66% de la minera no metálica, algo que podría realizarse en el mercado abierto. Ello ha llevado a los inversionistas a botar papeles apostando a recomprarlos con descuento en un remate.

Pero a dichas expectativas se suman otros factores. Según datos recopilados por Bloomberg, al 30 de abril pasado las ventas cortas sobre el ADR de SQM alcanzaban las 8,8 millones de acciones, equivalentes al 3,3% de la propiedad de la compañía. Así, los inversionistas internacionales mantienen US$475 millones en posiciones especulativas que apuestan a que el precio de la acción seguirá bajando, agregando más presión sobre la acción.

Pero si bien desde el 30 de abril el ADR cae 1,86%, en Chile la serie B sólo pierde 0,07% en el mismo período. Y es que en la Bolsa de Santiago las apuestas son al alza. El stock de simultáneas en SQM-B llegaba ayer a los $149.154 millones, siendo por lejos la mayor posición en este tipo de operaciones en el mercado, lo que es interpretado como apuestas a favor de una subida en el precio del título pues involucra un préstamo para adquirirlos.

A principios de mayo Pampa Calichera anunció la inscripción de un bono por hasta US$227 millones a un plazo de 15 años, recursos que serán destinados para el "refinanciamiento de la deuda existente, plan de inversiones y/o necesidades financieras del negocio de la sociedad".

En estas dos visiones, los diferenciales de precio en los mercados en los que transa han jugado un rol relevante. El papel, explica Hugo Rubio, presidente de la corredora BTG Pactual, está en "inflow", es decir, el precio del recibo de depósito (ADR) es más caro que el de la acción local. Esto produce que las mesas de arbitraje apuesten en corto en el extranjero y en largo en el mercado local, para así ahorrarse la conversión del ADR.

"Es probable que cuando salga el dato actualizado sea más alto", señala Rubio.

En este escenario con dos puntas, las sociedades Cascada han seguido comprando. En las últimas semanas Pampa Calichera ha informado 27 compras realizadas entre el 27 de marzo y el 26 de abril, las que en su conjunto suman $147,7 mil millones (US$233 millones).

De acuerdo con lo comunicado al regulador, con todas estas transacciones la sociedad aumentó su participación de 19,7% a 21,47%.

En el mercado apuntan a que las compras se realizaron producto de la caída del papel luego del informe emitido por Morgan Stanley (que se conoció el 26 de febrero), el cual proyectó una fuerte baja en el precio del litio.