Los bancos chilenos inundaron el mercado de bonos con nuevos papeles la semana pasada en medio de una fuerte demanda local de instrumentos en UF, y para asegurar liquidez en caso de que las condiciones locales o internacionales empeoren.

Entidades como Banco Consorcio, Grupo Security SA, Scotiabank Chile, BCI, Bice e Itaú Corpbanca Chile, vendieron bonos por un total de 17,9 millones de Unidades de Fomento, unos US$670 millones, más de tres veces el monto de la semana anterior, según datos de la bolsa de Santiago.

Banco Santander Chile incluso vendió notas en pesos, mientras que entidades no bancarias como Caja Los Héroes, Forum Servicios Financieros y el club de fútbol Cruzados también se sumaron a la fiesta, aunque este último a través de una colocación privada.

Esto se produce después de que el aumento de las tasas de interés y la preocupación por el nuevo Gobierno de izquierda y la redacción de una nueva Constitución prácticamente paralizaran el mercado este año. Ahora, en particular los fondos de pensiones, están tratando de protegerse contra la mayor inflación en casi tres décadas, mientras que los bancos intentan anticiparse a cualquier otro problema político o dificultad económica.

“Los emisores están preparándose para momentos de vacas flacas con un colchón de liquidez ante futura incertidumbre”, dijo María Eugenia Díaz, gerente de ventas de renta fija local e internacional en Banchile Corredora de Bolsa en Santiago. Estos factores aumentan el apetito por renta fija. “Localmente se suma la incertidumbre de la Constitución y el bajo crecimiento que se espera para los próximos años”, dijo Díaz.

El Banco Central modificó recientemente su estimación de crecimiento para 2022 a un 2,25% y ahora espera que el producto interno bruto se contraiga hasta un 1% el próximo año, según su último informe trimestral de política monetaria. También aumentó su estimación de inflación para el año de 5,6% a un 9,9%.

Y mientras se deteriora el contexto económico, los chilenos votarán en un referéndum en septiembre una nueva Constitución, que según algunos ha frenado la inversión. La Carta Magna pretende consagrar más derechos sociales y podría suponer un mayor gasto fiscal.

Los fondos de pensiones locales han aumentado su asignación a instrumentos de renta fija locales. A fines de mayo, tenían unos $65 billones (US$75.100 millones) en bonos y deuda local, según datos del regulador de pensiones. La cifra es superior a los $61 billones del mismo mes del año pasado, aunque inferior a los $82 billones de mayo de 2020, antes de que se permitieran una serie de retiros anticipados de pensiones.

“El mercado de renta fija local interpretó la reciente alza de tasas como una oportunidad de compra”, dijo Diego Pino, jefe de trading de bonos y acciones de Scotiabank Chile. Esto “se vio reflejado en los grandes flujos emitidos en bonos por bancos, corporativos y Tesorería”.

Los inversionistas más pequeños también están comprando. Los fondos mutuos de renta fija locales tenían unos $794.000 millones en activos la semana pasada, un aumento del 7% en dos meses, según datos de la Asociación Administradora de Fondos Mutuos de Chile.

El aumento de la demanda contribuyó a bajar los rendimientos de los casi US$1.300 millones en letras a corto plazo y bonos en UF a largo plazo que vendió la Tesorería la semana pasada al comparar con la subasta del mes anterior. La venta tuvo una relación oferta-cobertura de 2,2 veces con una fuerte participación de los fondos de pensiones locales.

El mercado tampoco pareció inmutarse tras el aumento de 75 puntos básicos de la Reserva Federal el miércoles, que no debería afectar inmediatamente la tendencia de las emisiones, según Claudia Sotz, economista jefe de Tanner Investments.

“El escenario de mayores tasas de interés a nivel mundial ya es transversal en la gran mayoría de las economías, incluyendo Chile”, dijo Sotz. “Uno de los factores que ha incidido en la reactivación de este mercado es la mayor demanda por parte de inversionistas institucionales locales, que creemos continúe en los próximos meses”.

Este jueves, los operadores y analistas revisarán las actas de la última decisión de política monetaria del banco central, en la que aumentó su tasa de referencia clave en 75 puntos básicos como se esperaba hasta el 9% y dijo que las futuras alzas serían menores.