Dólar subió más de $110 en 2024 y el IPSA estuvo lejos de lo esperado en un año marcado por Donald Trump

Donald Trump en primer lugar, y en un segundo plano la inflación, son los factores que marcaron el 2024 para los mercados, y que prometen seguir incidiendo en las valorizaciones de los activos y las decisiones de los inversionistas. Las políticas anunciadas por el presidente electo de Estados Unidos, que asumirá el próximo 20 de enero, han disparado las acciones, pero han presionado las tasas ante las expectativas de una mayor inflación.

En ese escenario, la divisa estadounidense cerró en Chile en los $993,75, acumulando en el mes un alza de $18,85. Con esto, completó tres meses seguidos de avances, por lo que acumuló en el año -el 31 de diciembre hay feriado bancario por lo que la plataforma de transacciones del dólar y de la Bolsa de Santiago permanecen cerradas-, un avance de $111,25, su mayor alza anual desde 2021.

“El respaldo alcista que posee el dólar se da por dos frentes principales. En primer lugar, la elección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos ha sido un factor clave, debido a que las políticas proteccionistas que se generarían en su segundo mandato han dado un respaldo a la moneda norteamericana. Por otra parte, las últimas proyecciones y comentarios de la Reserva Federal”, planteó Ricardo Bustamante de Capitaria.

Jorge Herrera, jefe de Estrategia de Inversión de Principal AGF, señaló en su último informe de Observatorio Económico y Financiero del año, que el tipo de cambio ha sido uno de los activos protagonista del año.

“El dólar abrió el año en niveles de $880, y se encuentra en una zona cercana a los $1.000, con una volatilidad que lo llevó a moverse rápidamente en un sentido y en otro. La volatilidad antes mencionada respecto de las expectativas de tasas de interés, han llevado a que el diferencial de tasas haya guiado gran parte de los movimientos del tipo de cambio durante este año, a la vez que también han alimentado a esta variabilidad los importantes cambios que ha sufrido el precio del cobre, en respuesta muchas veces al optimismo o decepción generados en respuesta a los anuncios por parte de las autoridades de China”, dije Herrera.

El precio del metal rojo cerró el año en US$4.006 por libra, una caída mensual de 0,52% aunque en el año acumula un alza de 4,21%. Si bien no ha logrado constituirse como un soporte para el peso, el economista de EuroAmerica, Felipe Alarcón, señala que más allá del cobre, las elecciones de EEUU y la persistencia de la inflación han sido los principales componentes a la hora de apuntalar el precio del dólar. Con todo, estima que a principios de años estaríamos en el peor momento del peso, pero “posteriormente la presión sobre las monedas va a ir cediendo, llevando el dólar a un rango de $920/930 a fin de 2025.

Clave en los movimientos del tipo de cambio han sido las tasas. Los inversionistas a nivel global esperaban un descenso más rápido de las tasas de los bancos centrales, pero la persistencia de la inflación ha retrasado el recorte. Muestra de ello es lo que ha ocurrido con los fondos de pensiones. Entre enero y noviembre, el multifondo E -cuya cartera en un 80% es renta fija- anota un alza de 5,05%, mientras que el A, que mayoritariamente está en renta variable, rentó 11,02%.

En EEUU, el bono del tesoro a 10 años anota un rendimiento de 4,5%, en circunstancias de que el año lo inicio entorno a 3,9%, esto a pesar de que la Reserva Federal recortó la tasa en 100 puntos básicos desde el inicio del ciclo de bajas en septiembre, hasta el rango de 4,25%-4,50%. Y para 2025, el mercado sólo se esperan dos recortes de 25 puntos.

Con todo, Marco Gallardo, subgerente de Inversiones Renta Fija de Bice Inversiones, señala que para 2025, la renta fija chilena emerge como una alternativa “gracias a niveles de devengo competitivos”, por lo que “los retornos esperados son sólidos incluso frente a un escenario global más desafiante en términos inflacionarios, lo que posiciona a la renta fija como una herramienta de inversión confiable para mantener un balance adecuado entre rendimiento y estabilidad”.

En las materias primas, el oro logró posicionarse como un activo refugio ante la depreciación de los activos frente a la inflación, rentando en torno al 27% en el año. En tanto, el petróleo WTI - al cierre de esta edición- transaba en torno a los US$70 por barril, una leve baja de 0,95% en el 2024.

Impulsados por la campaña de Trump, los mercados de EEUU cerraron con fuertes alzas en 2024. Las bolsas de EEUU -a diferencia de la chilena- transan este 31 de diciembre, pero para este lunes 30 el S&P500 había logrado un retorno de 24,5% en el año, mientras que el tecnológico Nasdaq se empinaba 28,1%. Por su parte, el IPSA avanzó en el ejercicio hasta los 6.710,02 puntos este lunes, el último día de operaciones de la plaza local en 2024. En el año acumuló una subida de 8,16%, y concretó cuatro años consecutivos de alzas.

José Ignacio Villarroel, socio de Abaqus, señala que “el IPSA tuvo un magro 2024 en un contexto bastante positivo para los activos de riesgo a nivel global. Si bien EE.UU. lideró el desempeño de las bolsas mundiales por un amplio margen, los mercados emergentes alcanzaron en torno al 8% en dólares, en un contexto de dólar más fuerte en el mundo. El IPSA en dólares presentará una caída del orden de 4% este año, muy por debajo del índice general de este tipo de mercados”.

En esa línea, explica que al hacer la comparación con América Latina, el panorama se ve algo menos negativo ya que el S&P Latam 40 cayó más de 13% en dólares en 2024. Esto está muy influenciado por las fuertes depreciaciones que han visto México y Brasil (más de 20% cada uno) en sus monedas pero también se da en un contexto de pobre desempeño de las bolsas locales.

Y lejos quedó de Argentina. En el primer año del presidente Javier Milei, la bolsa de ese país anotó un alza medida en moneda local del 172% y de 123% en dólares.

Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, apunta que el selectivo “estuvo por debajo de lo esperado, más teniendo en cuenta que el peak del año se alcanzó el día 27 de mayo (6.810,91 puntos; +9,89%), lo que hacía tener altas expectativas respecto de cuanto más podría haber subido el IPSA en los siete meses que restaban de 2024″.

“Asimismo, el rendimiento del IPSA es decepcionante al tener en cuenta que la TPM ha bajado hasta un 5%, desde un nivel de 8,25% al cierre de 2023″, agrega. Para 2025, en Renta4 esperan un IPSA entre 7.500-7.600 puntos.

“Para 2025 el panorama no es particularmente positivo. La macroeconomía local ha seguido deteriorándose con mayores perspectivas de inflación de corto plazo y un menor crecimiento del PIB. Salvo la gran minería, los niveles de inversión continúan estancados y la incertidumbre política, pese a haberse reducido de manera importante respecto de lo vivido los últimos 4 años, no pareciera ser un factor que colabore en las perspectivas de las compañías locales”, agrega Villarroel.