La batalla de la Reserva Federal para controlar la inflación probablemente enfrente nuevos desafíos si Donald Trump recupera la Casa Blanca , una dinámica que podría poner al banco central estadounidense nuevamente en la mira del ex presidente republicano.

Una amplia gama de economistas consideran que la agenda arancelaria de Trump , sumada a los objetivos de deportar a millones de trabajadores indocumentados y la probabilidad de mayores déficits, reavivará las presiones sobre los precios que ahora están disminuyendo y probablemente impulsarán a la Fed a reaccionar con una política monetaria más restrictiva que la prevista actualmente.

Los expertos predicen que el plan de Trump de imponer aranceles generalizados del 10% a los bienes importados -y tasas aún más altas a los productos chinos- generaría un aumento único de la inflación, mientras que las deportaciones aumentarían los salarios de los trabajadores restantes, lo que aumentaría la presión.

Un modelo de Oxford Economics que analiza las posibles posturas políticas de los candidatos, por ejemplo, predice que bajo una segunda administración de Trump, una medida de inflación excluyendo los precios de los alimentos y la energía, seguida de cerca por la Fed, alcanzaría un máximo de entre 0,3 y 0,6 puntos porcentuales por encima de lo que se esperaría bajo la actual ley y política de asignaciones.

Eso se compara con un potencial exceso de inflación de entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales bajo una administración demócrata liderada por la vicepresidenta Kamala Harris, la candidata probable ahora que el presidente Joe Biden se retiró de la carrera. Oxford y otros creen que Harris continuará en gran medida las políticas económicas de Biden.

El resurgimiento de la inflación sería un revés para la Reserva Federal, que después de una agresiva subida de las tasas está a punto de sofocar la inflación más alta de su generación, y ahora se está acercando al objetivo del 2% del banco central. Los mercados ahora proyectan un recorte de las tasas en septiembre , y más en el futuro.

El resurgimiento de la inflación sería un revés para la Reserva Federal, que después de una agresiva subida de las tasas está a punto de sofocar la inflación más alta de su generación, y ahora se está acercando al objetivo del 2% del banco central. Los mercados ahora proyectan un recorte de las tasas en septiembre , y otra más en el futuro.

“El programa económico de Trump es inherentemente inflacionista”, dijo Mark Sobel, presidente de Estados Unidos en el Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras y veterano del Departamento del Tesoro de Estados Unidos bajo presidentes demócratas y republicanos.

“Aranceles mucho más altos, una política fiscal expansiva y la deportación masiva de inmigrantes: Todos estos factores se combinarían para elevar la inflación y los tipos de interés por encima de lo que serían en otras circunstancias”, agregó.

Diane Swonk, economista jefe de KPMG U.S., dijo en una nota que el aumento de los aranceles de Trump junto con un “fuerte” freno a los trabajadores extranjeros significa “un resurgimiento” de la inflación que probablemente obligaría a la Fed a mantener los tipos en los niveles actuales durante “mucho más tiempo”.

El enfoque comercial de Biden y Harris “sigue estando a leguas de lo que Trump ha estado proponiendo con respecto a la política arancelaria”, dijo Oscar Muñoz, estratega macro jefe de EE.UU. en TD Securities. Bajo las anticipadas acciones comerciales “quirúrgicas” perseguidas por una administración Harris, dijo, “no anticipamos que esas políticas representen un riesgo significativo para nuestras previsiones de inflación/crecimiento”.

Los analistas de Evercore ISI creen que la Fed responderá más lentamente que los mercados a una nueva perspectiva en caso de que gane Trump. Pero una victoria de Trump podría hacer que los responsables políticos redujeran algunos de los recortes que ahora se esperan para el próximo año, e incluso podrían llegar a prever una subida de tipos para finales de 2025, dijeron.

A la pregunta de cómo la agenda política de Trump podría contrarrestar las expectativas de los economistas de una mayor inflación, la Secretaria Nacional de Prensa de la campaña de Trump, Karoline Leavitt, dijo: “El pueblo estadounidense no necesita que los economistas les digan qué presidente pone más dinero en sus bolsillos”.

“Cuando el presidente Trump esté de vuelta en la Casa Blanca, volverá a implementar su agenda pro-crecimiento, pro-energía, pro-empleos para bajar el costo de vida y elevar a todos los estadounidenses”, agregaron.

No está claro cómo la Fed tendría en cuenta las implicaciones de una victoria de Trump, pero al menos un ex banquero central estadounidense cree que la Fed tiene que empezar a tenerlo en cuenta, incluso en cualquier consideración de un recorte de tipos a corto plazo.

“Si una victoria de Trump parece probable, la Fed tendrá que considerar si el recorte basado en los datos actuales tiene sentido si las acciones fiscales probables causan que tengan que revertir la política para contrarrestar los choques inflacionarios si sus políticas anunciadas públicamente se llevan a cabo”, escribió el ex líder de la Fed de Boston Eric Rosengren en el sitio de medios sociales X este mes. “Eso no es política, es reaccionar ante un cambio de previsiones”, agregó.

Pero el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, advirtió de lo contrario.

“Creo que sería muy difícil hacer política hoy” contra las expectativas de futuras acciones del gobierno, dijo a los periodistas la semana pasada.

Mientras tanto, el presidente de la Fed, Jerome Powell, se negó a principios de este mes a comentar ante el Congreso las implicaciones de cualquier futuro cambio de política como la ampliación de los aranceles.

Jason Furman, ex presidente del Consejo de Asesores Económicos de la administración Obama y ahora profesor de economía en la Universidad de Harvard, dijo que el cambio en la inflación sería un poco lento. “No estamos hablando de una inflación del 5 o 6%”, dijo, pero la inflación sería más alta de lo que sería de otra manera, y la política monetaria también sería más restrictiva.

Otra incógnita es cómo respondería un Trump victorioso a una Reserva Federal que restringe o incluso revierte cualquier recorte de tasas. Trump, durante su mandato, tuvo enfrentamientos con Powell, a quien nombró jefe de la Reserva Federal, pero recientemente le dijo a Bloomberg que no intentaría destituir a Powell antes de que su mandato como presidente expire en 2026.

Barry Eichengreen, profesor de economía y ciencias políticas en la Universidad de California en Berkeley, dijo en un evento en Perú el viernes que es posible que Trump trabaje para rehacer la Reserva Federal si esta se opusiera a los efectos secundarios de sus decisiones políticas.

“En mayo de 2026, el presidente Trump tendrá una opción más sencilla de nombrar un presidente de la Reserva Federal más complaciente” que no actúe para compensar las crecientes presiones inflacionarias, empeorándolas a su vez, dijo Eichengreen.

Dicho esto, los inversionistas podrían aumentar drásticamente los costos de aplicar mano dura a la Fed.

Scott Lincicome, experto en política comercial del Cato Institute, dijo que “probablemente, como mínimo, se vería alguna respuesta del mercado incluso a los intentos de debilitar la independencia de la Fed”, y eso podría impulsar a los funcionarios electos a reconsiderar tales acciones.