La agitada mañana de SQM: fondo brasileño ofrece aliarse al socio mayoritario y las cascadas se disparan... pero Julio Ponce rechazó la oferta

Todo saltó esta mañana. Una información de la agencia Reuters reveló una negociación que amenazaba con remecer al mercado: el fondo brasileño de capital privado IG4 entregó una oferta de US$916 millones para comprar una parte del holding que controla la productora chilena de litio SQM, dijeron a la agencia de origen británico dos fuentes con conocimiento del asunto.

Si el histórico accionista Julio Ponce aceptaba el pacto, IG4 será en uno de los mayores accionistas del segundo mayor productor mundial del metal ligero, dijo la agencia.

La noticia generó una fuerte reacción al alza en las acciones de las sociedades conocidas como cascadas, a través de las cuales Ponce es el mayor accionista de SQM. Mientras la minera no metálica subía a mediodía solo un 1,55% en sus acciones serie B, las sociedades aguas arriba que forman parte de la cadena de control se dispararon: Norte Grande y Pasmpa Calichera cotizaban hace minutos con variaciones superiores al 8% y Oro Blanco subía sobre 10%.

En el grupo liderado por Julio Ponce la información causó extrañeza. Sobre todo porque la oferta no vinculante presentada por el fondo brasileño ya fue oficialmente rechazada, revelaron personas ligadas a la negociación. El controlador final de la cascada de sociedades es Inversiones SQ, sociedad que a su vez es controlada por un trust constituido en las Islas Vírgenes. E Inversiones SQ, dicen cercanas a Julio Ponce, ha recibido múltiples manifestaciones de interés de diversos inversionistas interesados en la firma. El grupo brasileño, agregan, ha entregado más de una oferta.

Una alianza aguas arriba no sería inédita para Julio Ponce. A comienzos de los años 2000, Julio Ponce se alió en la controladora de las cascadas con la noruega Norsk Hydro, la que después se fusionó con Yara. Repetir esa fórmula es algo hoy sobre la mesa, pero no hay apuro ni presiones para ello. Sobre todo, porque los precios de SQM se han recuperado fuerte en el último año, aliviando la situación financiera de las cascadas, que además han renegociado pasivos.

Otra opción es lo que deslizó recientemente el presidente de las cascadas, Rafael Guilisasti, en una entrevista con Pulso. “Creo que una racionalización de las cascadas es un horizonte que está abierto. Hay que ver las condiciones en el tiempo. Las cascadas se mueven al son de SQM”, dijo en marzo.

Según la propuesta divulgada por Reuters, la alianza entre Ponce y los brasileños nombraría hasta cuatro directores y trabajarían junto con tres miembros de la junta designados por la china Tianqi Lithium, que posee cerca de una cuarta parte de SQM.

La oferta no vinculante fue entregada el lunes pasado en Santiago a Ponce, a través de su asesor financiero K2 Advisors, tras casi un año de conversaciones, según las fuentes de Reuters, que solicitaron el anonimato para revelar discusiones privadas.

SQM e IG4 Capital declinaron hacer comentarios a la agencia. El socio de K2 Advisors, Cristián Araya, quien representa a Ponce, no comentó de inmediato sobre el asunto.

IG4 contrataría al banco de inversión BTG Pactual para asesorarse sobre el trato y ayudar con el financiamiento.

Si se aceptaba la oferta en 30 días, IG4 iniciará un proceso de due diligence para estructurar una oferta vinculante que representaría la mayor inversión individual hasta la fecha para la firma, que el año pasado cerró su segundo fondo, enfocado en oportunidades especiales en América Latina.

Uno de los principales objetivos de la transacción es simplificar la estructura de propiedad de SQM, reduciendo el descuento en el precio de las acciones y facilitando el acceso de la empresa a los mercados de capitales.

SQM tiene una capitalización de mercado de US$14.300 millones. Se negocia con gran descuento frente a rivales como Orocobre de Australia, Ganfeng Lithium de China y Albermarle, líder de la industria. SQM tiene uno de los costos de producción más bajos. La inclusión de una firma financiera internacional en la empresa podría mejorar la aceptación por parte de bancos e inversionistas necesarios para ayudarla a financiar futuras expansiones y proyectos, agregaron los consultados.

El acuerdo desencadenaría una compleja reestructuración en las sociedades en cascada que poseen un 30% de SQM. Al final, IG4 poseerá el 45,6% de un nuevo holding denominado SQYA-OB, que será mayoritariamente de Ponce, informó Reuters.

La operación involucraba una serie de fusiones, escisiones y adquisiciones entre los holding existentes que componen Pampa Calichera.

IG4 pretendía hacer una oferta pública para comprar acciones de minoritarios en Norte Grande, Oro Blanco y Pampa Calichera, según documentos relacionados con el trato vistos por Reuters.

El fondo espera gastar alrededor de US$ 610 millones en las ofertas públicas. El primero apunta a comprar el 70% de Oro Blanco a 4,34 pesos chilenos por acción y el segundo, el 60% de Norte Grande a 4,62 pesos por acción.

De la oferta total de US$916 millones, alrededor de US$100 millones vendrían en forma de préstamo al holding SQYA.