Fondos soberanos chilenos volvieron en 2023 a rentabilidades positivas y suman casi US$15 mil millones

Con US$14.669 millones cerraron en 2023 los fondos soberanos del país versus los US$13.989 millones de 2022, lo que implica un aumento de 4,9%. Esta cifra está compuesta por el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) y el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) y dejaron atrás las caídas anotadas en 2022.

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Según el reporte de diciembre de la Dirección de Presupuesto (Dipres), el FEES cerró en diciembre del año pasado con US$ 6.030,11 millones, cifra que es menor que los US$7.514,18 de diciembre 2022 -luego que en el segundo trimestre del ejercicio pasado se retirarán US$1.640 millones- pero mayor que los US$2.457,20 de 2021.

Sin embargo, los mayores retiros ocurrieron en medio de la pandemia del Covid. En 2022 se retiraron US$0,05 millones, pero en 2021 los giros llegaron a US$6.196 millones y en 2020 US$4.090 millones. Desde su inicio - constituido en marzo de 2007-, se han retirado US$25.885,64 millones. Así, los montos gestionados actualmente son menores a los reportados prepandemia. En 2020 el FEES contabilizaba recursos por US$8.995 millones, pero en 2019 eran US$12.233 millones, y en 2018 US$14.133 millones.

En este contexto, lo fundamental es revisar cómo les fue a los fondos en su rentabilidad durante el año. Así, en cuanto a su retorno en pesos neto de comisiones, para el FEES fue de 5,35% el año pasado, un rendimiento más que positivo considerando la rentabilidad de -11,41% de 2022, pero por debajo de los 13,66% de 2021.

Del total administrado, US$4.280 millones se encuentra invertido en bonos soberanos, seguido de US$910 millones de MBS de agencias de EEUU - instrumentos respaldados por hipotecas-, y US$604 millones de mercado monetario. Un 52,7% corresponde a papeles de EEUU, y 69,5% a papeles de clasificación AAA

Según la pauta de inversión dictada por Hacienda, los recursos del FEES -gestión que es delegada al Banco Central- sólo “serán invertidos en dos clases de activo: Renta Fija Soberana; y Bonos con Respaldo de Hipotecas de Agencias de EE.UU”. Es decir, el vehículo sólo puede invertir en renta fija, siendo mucho más conservador que el fondo E de las AFP, que en promedio tiene un 80% de su cartera en este tipo de instrumentos.

Previo a la crisis del Covid, el FEES tuvo un gran protagonismo durante la crisis subprime, momento en el cual el gobierno retiró cerca de US$9.000 millones para apoyar la reactivación y hacer frente a la crisis.

El otro fondo soberanos de Chile es el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP), que al cierre de 2023 totalizó US$ 8.638,56 millones, eso considerando que en diciembre se retiraron US$299,9 millones. Dicho monto está por sobre los US$6.475 millones que acumulaba en 2022, y los US$7.472 millones de 2021, pero bajo los US$10.115 millones de 2020, de los US$10.812 millones de 2019, de los US$9.663 millones de 2018 y los US$10.010 millones de 2017.

Los mayores retiros ocurrieron en 2021 cuando se giraron US$2.959 millones y en 2020, con US$1.576 millones. Desde el inició -. se constituyó en 2006- se han sacado recursos por US$.6.520,66 millones.

En los doce meses de 2023, el FRP obtuvo una rentabilidad en pesos neta de comisiones de 14,6%, muy por sobre la pérdida de 15,97% de 2022, pero por debajo del 23,45% de 2021. El mayor retorno respecto del FEES se explica porque la pauta de inversiones del vehículo implica instrumentos de mayor riesgo. Así, a diciembre un 31,3% de su cartera estaba invertida en acciones, un 33,8% en bonos soberanos, 13% en bonos corporativos, y 7,9% bonos indexados a la inflación.

La pauta de inversiones de Hacienda, establece que los recursos se invertirán en dos portafolios: uno de largo plazo, que puede ser invertido en bonos soberanos, bonos soberanos indexados a la inflación, bonos respaldados por hipotecas, bonos corporativos, bonos de alto rendimiento y acciones. Sin embargo, según detalla el informe trimestral de septiembre, es el Banco Central el responsable de la gestión de la cartera de renta fija soberana (42% del fondo) y de la cartera de MBS (bonos respaldados por hipotecas del mercado estadounidense) de Agencias de EE.UU (6%), pero ésta última es delegada a BNP Paribas SA y a Western Asset Management.

En tanto, el portafolio de acciones (31%) es responsabilidad de Mellon Capital Management Corporation (Mellon) y de UBS Asset Managment (UBS). A su vez, la cartera de bonos corporativos (13%) es responsabilidad de UBS. El portafolio de bonos de alto rendimiento (8%) es responsabilidad de Nomura Asset Management y de BlackRock Institutional Trust Company. Las entidades responsables de invertir los portafolios de acciones fueron seleccionadas en 2011 en el caso de Mellon y en 2020 en el caso de UBS, las entidades responsables de invertir los portafolios de MBS de Agencias de EE.UU. y bonos de alto rendimiento fueron seleccionadas a comienzos de 2019, mientras que bonos corporativos fueron seleccionadas a finales de 2020. 7 El Banco Custodio es JP Morgan.