Gestores de activos bajan expectativas de PIB 2025 para Chile y para las ganancias de empresas Ipsa

-Por tercer trimestre consecutivo, los inversionistas chilenos redujeron sus expectativas de crecimiento económico para el país en 2025. Así lo revela la encuesta del último trimestre 2024 Asset Management Survey, realizada por CFA Society Chile y la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez (UAI), en la que también se aprecia una caída en las perspectivas de los resultados de las empresas y del desempeño del Ipsa.

El sondeo fue realizado entre el 20 de noviembre y el 11 de diciembre, y se les consultó a 32 actores del mercado vinculados a la administración de activos sobre las principales expectativas económicas, riesgos y visión de estrategias.

De acuerdo a sus resultados, el 69% de los inversionistas cree que la economía chilena se mantendrá “igual” o “más débil” en los próximos 12 meses, respecto a su desempeño actual. En cambio, sólo 31% considera que estará “más fuerte”.

“Se trata del tercer trimestre consecutivo en que disminuye el optimismo de los managers respecto al crecimiento del país. En esta edición, las expectativas favorables bajaron 16 puntos porcentuales (pp) respecto al sondeo anterior, por lo que vemos que esta opción se ha consolidado durante el año”, dice el presidente de CFA Society Chile, Hugo Aravena.

El pesimismo de los inversionistas también se reflejó en sus expectativas de una posible recesión. El 28% cree que “es bastante probable” que la economía local experimente un escenario de recesión, un alza considerable respecto del 11% de la encuesta de agosto. Además, es su valor más alto desde el sondeo de octubre de 2023.

En cuanto a la inflación, el 47% tiene expectativas de que será “mucho menor” o “levemente menor” en los próximos 12 meses, lo cual corresponde a una baja de 19 pp versus el trimestre anterior, reflejando así las perspectivas de una inflación algo más alta hacia adelante, al menos temporalmente, como lo advirtió el propio Banco Central en su último Informe de Política Monetaria. De hecho, en la encuesta, el 22% estima que está será “levemente mayor”, subiendo 16 puntos contra agosto.

Sobre las causas que podrían explicar el deterioro en las perspectivas para el país, Aravena señala que “lo que se observa en la encuesta es una baja en las expectativas de crecimiento para el país el 2025 y se suben las expectativas de inflación. En general, en lo que es el ámbito internacional se aprecia una depreciación pronunciada en monedas emergentes, lo que refleja un escenario internacional que pudiese ser más incierto, en especial en lo que respecta a proteccionismo en Estados Unidos y a mayores riesgos geopolíticos, que también se pueden percibir en la encuesta”.

En esta edición, además, se registró un brusco descenso en las expectativas sobre los activos locales. En el caso de la renta variable, los consultados manifestaron una visión favorable o muy favorable de 37%, lo que constituye una caída de 30 pp en relación al trimestre anterior.

Por contrapartida, el 67% considera que para los próximos doce meses la renta variable de países desarrollados tendrá un desempeño favorable o muy favorable, un alza de 15 puntos pp.

El bajo nivel de optimismo en la renta variable local se reflejó en las expectativas hacia el Ipsa. Consultados por el desempeño de las utilidades corporativas de las firmas que considera dicho índice para los próximos 12 meses, el 23% de los inversionistas respondió que espera un rendimiento “inferior”, aumentando 19 puntos porcentuales en comparación al trimestre previo. En cambio, el 46% espera un desempeño superior, pero es una caída de 8 puntos porcentuales.

“Las percepciones hacia el Ipsa son interesantes. En los últimos sondeos se manifestó una tendencia positiva en el optimismo de los inversionistas, la cual se detuvo en esta versión. Para dimensionarlo, es la primera vez desde agosto del 2022 que menos del 40% de los managers tiene expectativas favorables del desempeño del Ipsa”, señala Aravena.

Por otra parte, el 41% de los consultados se mostró “favorable” o “muy favorable” respecto al desempeño de las materias primas para el 2025, lo que corresponde a un aumento de 20 pp versus el trimestre anterior. También se observó una mejora en las expectativas hacia los activos alternativos, que marcaron 59% (+17 pp).

Para Aravena, la baja en las expectativas del Ipsa puede tener una explicación en el “deterioro en las expectativas de las utilidades corporativas para las empresas locales en 2025. Si esto lo sumamos a las menores expectativas de crecimiento y a la mayor incertidumbre internacional, deja poco espacio para optimismo en la renta variable local”.

En materia de los riesgos de cola (tail risks) más importantes para los activos de inversión local, la opción “persistencia de inflación mundial” pasó al primer lugar, con un 28%, subiendo 14 puntos porcentuales con respecto al trimestre anterior. Le siguen “riesgos geopolíticos” con 19% (+2 pp), “inestabilidad política en Chile” con 13% (+5 pp) y “elecciones presidenciales en el mundo” con 13% (+10 pp) .

Por otra parte, la CFA Society Chile/UAI Asset Management Survey sondeó la mirada de los inversionistas sobre las elecciones presidenciales de Estados Unidos en que ganó Donald Trump. Al respecto, el 75% cree que la clase de activos más beneficiada con los resultados será “el mercado accionario de EE.UU.”, muy por delante del “dólar” (13%) y de los “mercados accionarios desarrollados ex EE.UU.” (3%).

Además, el 53% de los inversionistas espera que la Fed anuncie “dos a cuatro recortes de tasas de 25pb” este 2025, seguido de “hasta dos recortes de 25pb” con 28% de las preferencias.P