Las acciones de memes, las NFT y la rotación tecnológica dominan el loco barrio de Wall Street

Los mercados financieros se aceleraron en el primer trimestre del año.

Las acciones de meme como GameStop aumentaron. Las celebridades se lanzaron a las empresas de cheques en blanco. Christie’s subastó una ficha no fungible adjunta a una imagen digital por US$69 millones. Y justo antes del final del trimestre, una venta de las acciones en las Archegos Capital Management había apostado por ser compañías bien conocidas como ViacomCBS y Discovery, hizo que sucumbiera.

Si hay un tema unificador en todo esto, es que los inversionistas, grandes y pequeños, no mostraron miedo a asumir riesgos a partir de 2021. De hecho, lo aceptaron. Las tasas de interés subieron este trimestre, pero se mantienen cerca de niveles históricamente bajos. El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años ronda el 1,7%, en comparación con el 0,9% a principios de año y las acciones han estado alcanzando récords.

El S&P 500 sube 5,8% durante el año y el Dow Jones subió 7,8%. Hay que tener en cuenta las redes sociales y algunas rondas de controles de estímulo del gobierno, y casi tiene sentido por qué muchos inversionistas se han sentido tan atraídos por los rincones especulativos del mercado.

“Hay mucho dinero dando vueltas en el mercado”, dijo Sandi Bragar, directora general de estrategia de planificación e investigación de la firma de gestión patrimonial Aspiriant.

Es un cambio radical con respecto a la forma en que los administradores de dinero comenzaron el año.

Cuando comenzó 2021, los inversionistas no sabían que los demócratas ganarían el control del Senado, lo que permitiría al gobierno impulsar un paquete de estímulo más grande de lo que muchos esperaban. No sabían lo que sucedería cuando los casos de coronavirus se dispararan a nuevos máximos, o los alborotadores pro-Trump irrumpieran en el Capitolio de Estados Unidos.

Pero pronto, los inversionistas vieron razones para tener esperanzas. El lanzamiento de la vacuna Covid-19 comenzó a acelerarse. Los economistas elevaron sus expectativas de una recuperación poderosa, en contraposición al repunte más lento que muchos habían estado anticipando. Y a pesar de todo, los inversionistas tuvieron la tranquilidad de que la Reserva Federal continuaría manteniendo las tasas de interés cercanas a cero y que el gobierno federal desplegaría billones de dólares más en ayuda para la economía.

Los mercados respondieron con fuerza. En una de las rotaciones de mercado más poderosas en años, los inversionistas sacaron dinero de las acciones de tecnología y lo llevaron a sectores que habían sufrido mucho durante mucho tiempo, como el financiero y el energético. Su apuesta: que la mejora de la actividad económica haría subir las acciones de estas empresas cíclicas.

Recientemente, el Dow superó al índice compuesto Nasdaq en alrededor de 5 puntos porcentuales este trimestre, la mayor diferencia desde finales de 2018. Las grandes acciones de tecnología ya no están superando a todo lo demás en el mercado. Exxon Mobil ha subido 36% durante el año, mientras que Amazon ha bajado 5% y Apple baja 7,9%.

Entonces, ¿qué lecciones han aprendido los inversionistas de los últimos tres meses? Los administradores de dinero señalan lo siguiente.:

Cuando los comerciantes de Reddit se lanzaron a las acciones de compañías como GameStop y AMC Entertainment en enero y febrero, muchos administradores de dinero profesionales se retorcieron las manos. Advirtieron que los inversionistas individuales se estaban adelantando. Quizás era mejor dejar a los profesionales la selección de acciones.

Sin embargo, solo la semana pasada, a los administradores de dinero se les recordó que el comportamiento de alto riesgo no es solo el dominio de las personas que intercambian consejos en WallStreetBets de Reddit.

Archegos Capital Management de Bill Hwang tomó posiciones masivas en empresas a través de un producto controvertido llamado swap de retorno total. Cuando las apuestas de Hwang se agriaron, Archegos se apresuró a publicar la garantía. Los bancos de inversión que Archegos utilizó para sus operaciones terminaron teniendo que vender las acciones que perdían en grandes bloques, lo que provocó una rápida caída en los precios de las acciones de empresas como Viacom y cargó a los vendedores tardíos con dolorosas pérdidas.

Innumerables otros ejemplos en la historia han demostrado que el dinero inteligente falla. Melvin Capital Management perdió un 53% de sus inversiones en enero después de vender acciones muy cortas, incluida GameStop. Volviendo a la década de 1990, existía Long-Term Capital Management, que estaba dirigida por ganadores del Premio Nobel, profesores de Harvard Business School y ejecutivos con carreras respetadas en Salomon Brothers. Se derrumbó de una manera tan espectacular que la Fed se vio obligada a intervenir y organizar un rescate multimillonario.

“No se trata solo de ser impulsado por los comerciantes de Robinhood”, dijo Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab. “Hay una enorme cantidad de especulación en todas partes y no sabemos si hay otras ballenas [como Archegos] que podrían causar una confusión más amplia en el sistema financiero”.

Los inversionistas con una visión escéptica han intentado en vano predecir cuándo las partes espumosas del mercado comenzarían a caer en serio. El problema es que los mercados similares a burbujas a menudo han durado mucho más de lo que los expertos habían predicho, dijo Jeremy Grantham, cofundador de Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co., administrador de fondos de Boston.

Grantham lo sabría. Predijo con éxito las caídas del mercado de 2000 y 2008 . Y considera que los mercados ahora son increíblemente similares a burbujas.

Bitcoin cotizaba por encima de los US$58.000, más del doble de donde cerró el año pasado. Las compañías de cheques en blanco, también conocidas como SPAC, o compañías de adquisición con fines especiales, se han enfriado últimamente, pero solo después de una impresionante racha de ganancias. Entre noviembre y febrero, 231 SPAC consecutivos se hicieron públicos sin caer por debajo de su precio de salida a bolsa en su día de apertura de operaciones, según datos del profesor de finanzas de la Universidad de Florida, Jay Ritter.

“La gente ha perdido mucho tiempo el interés en el valor. Se trata de lo que está subiendo y qué tan rápido está subiendo “, dijo Grantham.

En las condiciones actuales, los inversionistas no pueden confiar en métricas tradicionales como las relaciones precio/ganancias y las relaciones deuda-capital para discernir cuándo podría estallar exactamente una burbuja, dijo Grantham.

¿La parte desafiante de los mercados en constante crecimiento? Los administradores de dinero convencionales han tenido que redoblar sus esfuerzos para transmitir a los clientes por qué no es aconsejable lanzarse a la última moda del mercado.

Cuando las tendencias funcionan, realmente funcionan. En su punto máximo, GameStop subió un 1.744% en lo que va del año . El ETF ARK Innovation de la administradora de fondos estrella Cathie Wood, que pondera en gran medida a compañías de tecnología como Tesla, Roku y Square, superó al S&P 500 en 21 puntos porcentuales en un momento a mediados de febrero.

A medida que las acciones de crecimiento aplastaban casi todo lo demás en el mercado, Bragar de Aspiriant recuerda que muchos clientes la presionaron sobre por qué la firma había estado inclinando gradualmente más dinero hacia sectores del mercado con valores más baratos. Era un FOMO clásico: el miedo a perderse algo.

“Se estaban poniendo realmente incómodos y nos preguntaban: ‘¿Estás seguro de que estás haciendo lo correcto?’”, ella indicó.

Los mercados son volubles. Y lo que funciona un mes no necesariamente estará a favor del siguiente. GameStop nunca ha recuperado el máximo que alcanzó a fines de enero. Y después de que los rendimientos de los bonos a largo plazo aumentaron en febrero y marzo ante las apuestas de una poderosa recuperación económica, el fervor por las acciones de crecimiento también se desvaneció.

El ETF de ARK Innovation ha bajado alrededor de un 8,1% durante el año.

“Creo que los clientes realmente aprendieron una gran lección sobre la paciencia allí”, dijo Bragar.