“Las condiciones son distintas”. Eso fue lo que reiteró una y otra vez el ministro de Hacienda, Rodrigo Cerda, en su presentación ante los diputados de la Comisión de Constitución en el marco del cuarto retiro del 10% que se votará en general durante esta tarde en la instancia.

En la oportunidad, el ministro habló del daño que puede generar este retiro sobre las pensiones y la economía. “Los impactos son distintos en este momento con el cuarto retiro, que con los retiros anteriores”, dijo Cerda.

En esa línea, detalló que puede generar un problema de inflación. ¿Por qué ahora y no antes? “Cuando ocurre sobre todo el primer y segundo retiro, y también incluso el tercer retiro, era un momento en que la economía había caído en el año 2020 un 5,8%, y durante el primer trimestre de este año la economía también cayó (...) ¿Por qué eso es importante? Porque la inflación puede tener múltiples causas, pero una de las causas que tiene típicamente la inflación, es cuando la demanda, es decir, las cantidades que estamos comprando, en la economía se aceleran muy rápidamente respecto a cómo las empresas van expandiendo la oferta”.

Por lo tanto, comentó que “si la demanda crece muy rápido, se puede ir generando inflación en la medida en que esa demanda va creciendo mucho más rápido de lo que se expande la oferta”.

Recordó que cuando se hicieron los retiros anteriores, la demanda estaba deprimida porque la economía estaba en contracción, lo que había afectado los niveles de consumo e inversión “Pero la verdad es que ya esto ha empezado a cambiar de forma muy significativa a partir del mes de abril pasado, cuando hemos visto que el Imacec ha estado creciendo a tasas muy amplias, solo recordar que hoy el Imacec creció cerca de 18%”.

¿Qué significa eso? Cerda dijo que eso significa que tal como “lo han dicho bastante organismos, incluido el Banco Central, vemos que hoy día el comercio, y por lo tanto, todo lo que es el consumo y la demanda, está creciendo a tasas muy rápidas”.

El ministro detalló que esto también ocurre porque esto se ha sumado al IFE Universal que propuso el gobierno y aprobó el Congreso, y señaló que esas transferencias han generado mayor consumo y demanda agregada. Recordó que las transferencias del IFE continuarán en los próximos meses, lo que significa que la demanda agregada seguirá creciendo significativamente en los próximos meses. Es por esto que detalló que “un retiro en este momento, es muy distinto al retiro anterior”.

Según los números de Cerda, este nuevo retiro puede significar retirar entre US$15.000 y US$20.000 millones. “Son cantidades muy considerables, que efectivamente pueden acelerar la demanda agregada aún más”, puntualizó. También recordó que con un cuarto retiro no se llega a los más vulnerables.

“Lo que uno esperaría es que efectivamente la inflación se acelerara en los próximos meses”, dijo. Al respecto, señaló que “podemos tener un problema de inflación, y nos preocupa la inflación porque ustedes lo saben mejor que nadie, la inflación sobre todo a los que afecta es a los más vulnerables”.

También comentó que le preocupa el alza en tasas de interés que podría generar la aprobación de un cuarto retiro. ¿Por qué eso no ocurrió de manera significativa en los retiros anteriores? Cerda dijo que el BC actuó para amortiguar esto en los retiros anteriores, pero ahora el instituto emisor no tiene la misma capacidad para amortiguar un nuevo retiro, según ha dicho el mismo BC.

Otra preocupación que manifestó el ministro, fue respecto al tipo de cambio. Cerda dijo que dados los retiros, el mercado financiero se empieza a achicar, eso significa que hay menos espacio para inversionistas locales pero también extranjeros. Esto podría implicar, argumentó, que los inversionistas internacionales salgan del país, y para salir tienen que comprar dólares, lo que afecta el tipo de cambio. Sobre ello, recordó que hay muchos productos en Chile que son importados, por lo que la variación del tipo de cambio afecta el precio de esos productos.

El ministro de Hacienda recordó que los retiros también causan un impacto sobre las arcas fiscales, y recordó que enviaron un informe a la Comisión desde la Dirección de Presupuestos.

Cerda desagregó en tres los tipos de impactos. El primero, que es más de mediano plazo, tiene que ver con que hay personas que se quedarán con pensiones muy bajas, por lo que en algunos casos el Fisco va a tener que desembolsar mayores montos para suplir una parte.

Pero advirtió que le preocupan más los impactos de corto plazo. El hecho que no se paguen impuestos, y que parte de estos retiros se pongan en APV, lo que genera menor recaudación del Fisco, porque, por un lado está exento de pago de impuestos, y por otro lado, si las personas retiran y ponen el dinero en APV, también hay bonificaciones fiscales.

De esta manera, señaló que hicieron simulaciones, y concluyeron que con el tercer retiro, por el tema de APV sobre todo, en la próxima operación renta el Fisco recibirá cerca de $700.000 millones (US$1.000 millones) menos. Y esto, comentó, es importante de cara al Presupuesto que debe ingresar el gobierno a fines de este mes, porque si hay menos ingresos, afecta lo que se puede financiar.

Con un cuarto retiro, en tanto, Cerda dijo que la proyección es que se podrían recibir $645.000 millones (US$900 millones) menos. Así, en el total, habría menores ingresos por cerca de US$1.900 millones para el próximo Presupuesto, sumando el tercer y cuarto retiro. Esto implica menor espacio de gasto, dijo el ministro, y significa que hay que ver qué significa eso en términos de dónde se asignan esos menores espacios de gasto.