Los detalles tras la aprobación de la FNE para que el Grupo Ad Hoc tome el control de Wom

Hace cerca de una semana Wom recibió todos las aprobaciones necesarias para poder salir de Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de Estados Unidos, entre ellas la luz verde de parte de la Fiscalía Nacional Económica (FNE) para un cambio de control en la empresa de telecomunicaciones, pasando del fondo de inversión Novator Partners al Grupo Ad Hoc.

La FNE hizo público el informe donde da a conocer los detalles de la investigación llevada a cabo para poder aprobar dicha transacción. En concreto, el problema era el traslape –tanto horizontal como vertical– en las categorías de torres y soportes.

Es que dentro del Grupo Ad Hoc está BlackRock, la mayor administradora de fondos de inversión del mundo, la cual tiene inversiones minoritarias en la matriz de Phoenix Tower International Chile. Esta es una operadora de infraestructura de telecomunicaciones, es decir, torres y soportes, que se arriendan a operadores móviles de red como Wom.

El informe muestra que dicha empresa concentra entre un 20% y un 30% del número de torres y soportes en el país a diciembre del 2024 siendo el segundo actor más relevante en esta materia. En ingresos es el primero, consolidando entre un 40% y 50% del total del mercado.

Wom también cuenta con este tipo de infraestructuras, pero en menor medida: tiene menos de un 5% del total de las torres y soportes, posicionándose como el octavo actor. En ingresos también consolida menos de un 5%, pero en ese caso ocupa el décimo lugar del mercado.

Al sumar la participación de Phoenix y Wom, no superan el 30% del total de la infraestructura, ni el 50% en ingresos, por lo que “fue posible descartar que la operación pueda generar una reducción sustancial en la competencia en el segmento de torres y soportes a nivel nacional, respecto de eventuales efectos horizontales unilaterales”, dice el informe.

Analizando el efecto que podría existir a nivel geográfico, la FNE identificó 64 comunas en que se verificó la existencia de traslape horizontal y se constató que la operación superaría los umbrales de concentración de la Guía de Análisis Horizontal en 27 de ellas. En todas se detectaron competidores alternativos “capaces de ejercer presión competitiva a Phoenix Tower y WOM en un escenario post-operación”, dijo la FNE.

Además, la entidad analizó el traslape vertical. La fiscalía descartó que se pudieran materializar estrategias de bloqueo de insumos a los competidores de Wom, por “la presencia de actores independientes a nivel local, que permitirían ejercer suficiente presión competitiva sobre Phoenix Tower”, aseguró la FNE.

También descartó se pudiese existir una estrategia de bloqueo de clientes de parte de Phoenix, acaparando la demanda proveniente de Wom. Esto, porque existirían otros operadores móviles importantes en el mercado, con iguales condiciones de acceso a infraestructura que Wom, e incluso con una mayor participación de mercado (por ejemplo Entel) que continuarán demandando los servicios ofrecidos por los otros operadores de torres.

“En base a los antecedentes expuestos, esta división ha podido constatar que la operación no resulta apta para reducir sustancialmente la competencia en los mercados analizados”, concluyó la FNE.

Por otro lado, en un informe, Fitch Ratings mantuvo la calificación de incumplimiento de emisor de largo plazo en moneda local y extranjera de Wom en D..

“El Tribunal de Quiebras de EE.UU. en el Distrito de Delaware ha aprobado recientemente un acuerdo de reestructuración de la deuda y una nueva inyección de dinero. Como parte de este proceso, se reestructurará el balance de WOM, lo que dará lugar a cambios sustanciales en los términos y condiciones del importe de su deuda”, sostuvo Fitch en un comunicado.

Ante esos próximos cambios, Fitch confirmó la nota C de los bonos no garantizados denominados en dólares estadounidenses de 2024 y 2028 emitidos por Kenbourne Invest, garantizados por Wom y sus filiales. Esta clasificación “refleja las débiles expectativas de recuperación”, señaló.