A medida que las subastas de primavera de Nueva York comienzan esta semana, una nueva multitud de inversionistas está pujando por las obras que secretamente esperan perder.

Varias docenas de personas que asumen los riesgos ya han firmado contratos en los que prometen comprar al menos 84 obras por un estimado de $611 millones combinados, o el 39% del valor esperado de las ventas enteras. Incluso si los rivales los superan, estos compradores predispuestos — denominados garantes o licitantes irrevocables — se benefician al tomar un tercio de los ingresos de los vendedores por encima de los precios prometidos.

Las casas de subastas han cortejado a los dueños durante mucho tiempo prometiendo que su propiedad se venderá sin importar lo que pase, incluso a la casa si no hay nadie más. Ahora, las casas de subastas dicen que el número de garantes de terceros se ha multiplicado por más de 90 desde apenas una docena hace cinco años. Y a diferencia de los pocos comerciantes y coleccionistas experimentados en los que Sotheby, Christie's y Phillips solían confiar para ayudar a asumir este riesgo, los garantes más nuevos de hoy en día a menudo ni siquiera quieren el arte.

Cada vez más, el objetivo es ganar un pago rápido de los honorarios que rodean las garantías en lugar de traer a casa cualquier pintura real. Los nuevos inversionistas, muchos de los bienes inmuebles y las finanzas internacionales, han descubierto la garantía y quieren remodelarla en un instrumento financiero totalmente distinto de la recolección de arte, con sus propios márgenes y estrategias. Todo esto está enloqueciendo a las casas y a los coleccionistas de la vieja guardia, con cierta advertencia de que la nueva generación está apuntalando el mercado del arte.

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La "Composición Suprematista" de Kazimir Malevich de 1916, fue subastada en Sotheby en 2008, arriba. El concesionario de Montecarlo, David Nahmad, dijo que colocó una puja irrevocable $60 millones sobre el abstracto geométrico y la ganó. Una década más tarde, lo revendió en Christie's en mayo 2018 para US$85,8 millones. AP[/caption]

"Hacerlo bien significa que no se obtiene la imagen, se obtiene un cheque en el correo más tarde", dijo el asesor Tom Mayou de la firma londinense Beaumont Nathan, resumiendo el pensamiento de los garantes de inversión. En su firma sólo los corredores garantizan en nombre de los coleccionistas que quieren mantener las obras, dijo.

Abundan los riesgos porque los garantes que juzgan mal la demanda de un artista — o apuestan por una obra que se puja por encima de su precio — pueden verse obligados a comprar un activo que es difícil de descargar rápidamente, lo que hace que el dinero quede atado durante años, dijo Luke Nikas, abogado de arte de Quinn Emanuel, quién ha ayudado a clientes a organizar garantías.

Cuando la recesión de 2008 golpeó, Sotheby y Christie's quedaron en posesión de US$63 millones en arte que habían apostado con dinero de la casa. El mercado es más fuerte ahora, pero desde entonces, las tres casas han desplazado la mayor parte de sus garantías a terceras partes.

Así es como una garantía está diseñada para funcionar, aunque el modelo está evolucionando. Los garantes que se comprometan a pujar si nadie más lo hace, probablemente recibirán una cuota de financiamiento no revelada de la casa solo por participar. (Sotheby no necesariamente da una cuota a aquellos que colocan, y ganan, sus ofertas irrevocables.) En general, las pujas prometidas se ciernen entre el precio mínimo aceptado a secreto del vendedor, llamado reserva, y la estimación más baja de la obra. La oportunidad para los garantes se presenta cuando negocian una parte del exceso de la obra, si el arte se vende por más que el garante prometido, según el abogado de arte Thomas Danziger. Los garantes dijeron que a menudo también negociaban una parte de la Comisión de la casa, un edulcorante llamado "Give-back". Las tres casas insistieron en que los pujadores ganadores, incluyendo los patrocinadores, pagan la prima del comprador.

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El Doble Elvis de Andy Warhol, de 1963, está garantizado para vender esta semana en Christie's por al menos US$50 millones. FOTO: CHRISTIE'S[/caption]

Antes de la recesión, el puñado de personas que hacían garantías a terceros a menudo revaluaban el 50% del exceso y la mitad de la prima del comprador a cambio de hacer un trabajo de apuesta. Hoy, los garantes dicen que sus rangos en expansión ya han comenzado a blanquear los retornos típicos a entre el 15% y el 30% del exceso.

Las casas de subastas no revelan las identidades de los garantes de terceros — en los catálogos su implicación se observa con un símbolo del tamaño de un asterisco —, pero su presencia y poder adquisitivo se acredita con la confianza del mercado, por las obras que apuestan vender en lugar de fracasar. La escasez de fallas de alto perfil les permite a las casas de subastas mantener sus tuberías abastecidas con suministros, y los artistas que atraen garantías consistentes tienden a obtener mejores resultados que sus colegas que no lo hacen, dijeron los distribuidores.

"Si tengo un ojo para una pieza, me gusta tranquilizar al vendedor que puedo comprarlo, o beneficiarme si no lo hago", dijo Halit Cingillioglu, un banquero turco con sede en Montecarlo que dijo que ha garantizado más de una docena de obras impresionistas y modernas en la última década. "Si lo gano, no me siento atrapado porque al menos quería el arte. No es una inversión para mí".

Su hijo de 34 años, Kemal Cingillioglu, estuvo de acuerdo, diciendo que ha respaldado más de una docena de obras por su cuenta, incluyendo las de Andy Warhol y Roy Lichtenstein. Alrededor de un tercio del tiempo, dijo, termina llevando a casa el arte que ha apoyado. Sólo una vez, hace unos seis años, garantizó un trabajo que no admiraba pero que consideraba una apuesta rentable. Ese trabajo ahora está colgando en su oficina de Londres. "Fue mi tentación de una sola vez", dijo, "y les digo a estos chicos nuevos que deberían querer poseerlo, pero sólo quieren ganancias financieras. Ellos no saben lo que están haciendo".

Los licitadores que compiten con los garantes de terceros necesitan saber que las probabilidades pueden no ser apiladas a su favor, dicen los coleccionistas. Los garantes esencialmente obtienen un descuento en las obras porque pueden recoger las cuotas de financiamiento u otros descuentos que pueden aplicar a futuras compras o envíos. "Cuando la casa paga una tasa de financiamiento en la puja ganadora del garante, esa cuota termina descontando el precio final y eso crea un campo de juego desigual para otros licitadores en el lote", dijo Megan Noh, una abogada de arte con Pryor Cashman. "El dinero del garante es esencialmente más barato que el de ellos".

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Una pintura sin título de Mark Rothko de 1960 está garantizada para vender en Sotheby por lo menos US$35 millones. FOTO: SOTHEBYS[/caption]

Aún así, el año pasado vio una oleada de garantías en Sotheby, Christie's y Phillips para las principales ventas de arte contemporáneo, casi 300 piezas que valen un estimado de $1,3 mil millones combinados, según ArtTactic, la firma de seguimiento de subastas con sede en Londres. Estas piezas representaron el 58% del valor de las ventas nocturnas de las casas de posguerra y arte contemporáneo el año pasado, en en comparación con un 39% en 2016. Los porcentajes de esta primavera parece que se están adaptando a loa niveles de 2016 — un signo de la confianza del vendedor — pero el número de pujadores interesados de terceros siguen subiendo, dicen las casas.

Grégoire Billault, jefe de arte contemporáneo de Sotheby en Nueva York, dijo hace cinco años que "podía contar con dos manos" el número de jugadores del mercado del arte que podía llamar para garantizar piezas en sus ventas; hoy, dijo, "tengo una lista de 90 personas".

En los últimos cuatro años, los garantes han respaldado US$462 millones de arte por Andy Warhol, US$409 millones en arte por Jean-Michel Basquiat y US$247 millones en arte por Roy Lichtenstein, un trío que representa el 29% del valor total de las garantías colocadas en la mayoría de las subastas contemporánea desde 2015, dijo ArtTactic.

Además de las codiciadas propiedades, "las garantías son nuestro mayor combustible", dijo el Sr. Billault, aunque los gustos artísticos y los niveles de precios fijados por este grupo opaco de garantes importan, de manera que los profesionales de la casa de subastas todavía están averiguando. Más garantes permiten que las casas escojan a cuáles llamar con buenas pistas. Los garantes históricos dicen que las casas pueden empujar a los patrocinadores a los paquetes de arte en lugar de las obras solitarias, lo que extiende el riesgo del garante pero también protege a más vendedores de la casa.

El magnate de la imprenta Peter Brant, que pudo haber inventado la garantía de terceros en 1986 cuando ofreció el US$6 millones de Sotheby para garantizar parte de la venta de bienes de los magnates de taxis Robert Scull y Ethel Scull, dijo que las casas pueden disminuir sus obras ' percibidas como exclusivas si los compran a demasiados garantes potenciales, o pasan por alto a uno especialmente motivado. "Si me dejan en un intento de garantizar algo, no siempre voy a hacer una oferta en la venta", dijo el Sr. Brant.

Además del Sr. Brant, el grupo de garantes pesados incluye a varias conocidas familias de comerciantes como los Nahmads, los Mugrabis y los Acquavellas, que tienden a comerciar con el arte en los niveles de chips azules y están equipados para absorber las obras que ganan en sus inventarios. Otros garantes incluyen a coleccionistas como el ejecutivo de música David Geffen, el magnate de los componentes electrónicos Pierre Chen y el comerciante de divisas Joe Lewis.

Cuando el inversor Steven A. Cohen contrató a Christie's para vender su pintura de Jean-Michel Basquiat de un oficial de policía, "La Hara", por al menos US$22 millones en mayo de 2017, la casa consiguió que el Sr. Geffen aceptara realizar una oferta irrevocable por esa baja estimación a menos que alguien ofreciera más durante la licitación. En última instancia, otro coleccionista ganó la pintura por US$35 millones, y el Sr. Geffen confirmó que recibió un pago multimillonaria por asumir el riesgo.

Un garante anónimo obtuvo una tarifa considerable después de dar a Sotheby una garantía de US$60 millones por un retrato sin título de Basquiat de un cráneo que terminó vendiendo por US$110 millones en 2017 al comerciante electrónico Yusaku Maezawa.

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Un garante anónimo obtuvo una tarifa considerable después de dar a Sotheby una garantía de US$60 millones en el retrato sin título de Jean-Michel Basquiat de un cráneo (arriba) que se vendió por US$110 millones en mayo de 2017 al comerciante electrónico Yusaku Maezawa. FOTO: SOTHEBY[/caption]

Como la garantía de terceros se convierte en la norma, una franja de negocios del arte ha surgido en parte para el servicio de ellos. Los garantes están formando sindicatos para descargar acciones de riesgo a socios silenciosos, cada uno de los cuales está legalmente autorizado a pujar por el arte mientras está siendo subastado. Las empresas de financiación del arte como Athena Art Finance extienden líneas de crédito a los inversionistas que esperan que garanticen obras y publican listas de ofertas de subastas que se parecen a apuestas seguras, incluyendo más de 230 trabajos a la venta esta semana. Otras compañías también ofrecen préstamos respaldados por arte a los garantes requeridos para comprar obras que estacaron y que nadie más quería.

Una firma londinense, Pi-eX, incluso está tratando de convertir la garantía en un derivado, con acciones de riesgo que se parcelan a decenas de inversores que no se conocen, mucho menos comparten el mismo gusto en el arte.

"Los coleccionistas solían negociar por los términos de pago extendido — querían 90 días para pagar en lugar de 30 — pero ahora todo lo que quieren saber es si una obra está garantizada", dijo Anthony Grant, un ex Presidente de Sotheby que ahora trabaja como asesor artístico". ¿Está garantizado? ¿Puedo garantizarlo? Es absolutamente la pregunta por defecto".

Al igual que con cualquier tendencia, algunos vendedores están comenzando a alejarse de las garantías ahora que se han vuelto convencionales. El Director Ejecutivo de Christie, Guillaume Cerutti, dijo que los porcentajes de garantía cayeron esta primavera en parte porque más de sus vendedores quieren capitalizar la fuerza del mercado al consignar piezas sin acuerdos basados en la garantía. El CEO de Sotheby, Tad Smith, dijo en una reciente llamada de resultados que algunos vendedores son tan confiados, que están evitando las garantías y simplemente negociando algunas de las propias tarifas de la casa en la venta de su arte, o un llamado acuerdo de martillo mejorado.

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La escultura metálica de Jeff Koons, "Rabbit", irá a subasta en Christie's sin un garante. Se espera que el trabajo Obtenga al menos $50 millones. PHOTO: SETH WENIG/ASSOCIATED PRESS[/caption]

El distribuidor de Miami, Inigo Philbrick, dijo que está experimentando una medida de "fatiga de garantía" y ha convencido a uno de sus clientes para ofrecer dos piezas en las ventas de esta semana sin anexar ningún mecanismo de descarga de riesgos. "Hasta ahora, hemos rechazado a cuatro posibles garantes", dijo el Sr. Philbrick. "Pero pensamos que el mercado es hambriento y saludable, y si confías en el mercado, los pujadores se mostrarán".

Uno de los mayores envíos de la semana — un grupo de 11 obras de la finca del Ejecutivo editorial S.I. Newhouse que se estima que vende en Christie por un total de US$130 millones — adoptó un enfoque mixto. La familia Newhouse, aconsejada por el ex Subastador de Sotheby, Tobias Meyer, permitió a Christie's buscar garantes para la mayoría de sus ofertas, salvo una, la escultura metálica de Jeff Koons de 1986, "Rabbit", que se estima que se venderá por al menos US$50 millones el miércoles.

Para comercializar el trabajo, Alex Rotter, Presidente de Christie de posguerra y arte contemporáneo, colocó el objeto brillante en un pedestal en una zona blanca de rotonda en la sede del Rockefeller Center de la casa, donde parece estar suspendida en el espacio. Cuando los coleccionistas lo han llamado buscando garantizar piezas como "Rabbit" esta temporada, el Sr. Rotter dijo que los ha empujado a aparecer y ofertar en la venta.

Brant dijo que admira la estrategia, pero no está del todo convencido de que no hay cuerdas ocultas. "Apuesto a que alguien lo tiene a los US$70 millones", dijo.

Los garantes pesados solo pueden hacer una transacción importante como esa en un año o una vida. Los métodos de François Odermatt son más típicos. El coleccionista con sede en Londres dijo que tiende a garantizar varias piezas por temporada después de pasar por los catálogos de subastas y asistir a las previsualizaciones de subastas. "Si veo pinturas que realmente quiero comprar, iré por la garantía porque si no la gano, al menos me dará un soborno", dijo el Sr. Odermatt. "La otra posibilidad es que sólo quiero apostar y creo que un trabajo va a ser mejor de lo que se estima".

Durante las subastas de primavera de Nueva York hace un año, garantizó tres pinturas de los artistas franceses Odilon Redon, Pierre Bonnard y Louis Valtat, todas las cuales perdió con otros en la venta que le sobrepujan. El Valtat, añadió, se estimó en US$200.000 a US$300.000 por lo que lo garantizó en US$150.000. "Se vendió por US$360.000 martillo", dijo, o US$471.000 con la comisión de la casa, lo que le valió un pago negociado del 20% del exceso, o al menos US$42.000. Pero luego tomó una decisión impulsiva de ofrecer una garantía por una escultura de US$100.000. Un Art Deco de dos caballos que había visto en una subasta de arte estadounidense, y terminó teniendo que comprar la escultura porque nadie más la vio.