"Make America Great Again". Como bien sabemos, esta fue la consigna clave en el discurso de Donald Trump que a la postre le terminó otorgando la presidencia de los EEUU. Uno de los principales puntos dentro de este discurso -además de las políticas proteccionistas y antimigratorias- fue el énfasis dado al desarrollo de infraestructura en el país. El monto comprometido para este plan alcanza los US$1,5 millones de millones de inversión, y si bien hasta el momento se ha invertido cerca de 1%, aún existe la esperanza de que al menos una porción relevante comience a ejecutarse antes de las elecciones de 2020. Esta cifra, sin duda, abre oportunidades a las empresas constructoras y también para los proveedores de esta industria. En este escenario, empresas como Martin Marietta Materials (MLM) podrían encontrarse bien posicionadas ante el potencial boom del sector infraestructura en EEUU.
Fundada en 1961, MLM es una compañía estadounidense especializada en la venta de áridos para la construcción (arena, piedra y grava), con ventas anuales que superan los US$3.900 millones y una capitalización bursátil de US$14.400 millones. A lo largo de su historia, MLM se ha caracterizado por numerosas adquisiciones de yacimientos y canteras, activos que le han permitido posicionarse como líderes de los mercados en los cuales participan. Además, éstos les han posibilitado expandir su mix de productos, entre los que hoy se cuentan derivados como cemento y asfalto, entre otros, insumos clave para el desarrollo de obras.
Más de la mitad de los ingresos de MLM (55%) provienen de la venta de áridos, seguido por productos derivados (como mezcla de concreto, asfalto o servicios de pavimentación) con un 29%. El resto de las ventas provienen de cementos y otros productos especializados. En términos de distribución geográfica, cinco estados concentran el 75% de los ingresos: Texas, Colorado, Carolina del Norte, Iowa y Georgia, mercados en los que MLM lidera frente a su competencia.
El principal catalizador de resultados -más allá las políticas de infraestructura que pretende impulsar el gobierno de Trump-, es el crecimiento acelerado de los estados mencionados anteriormente. Un estudio llamado "America 2050", establece 11 macrozonas en EEUU y anticipa que estas serán las que determinen las tendencias demográficas y económicas del país en el largo plazo. Actualmente, MLM tiene una presencia relevante en cinco de estas zonas, donde por ejemplo en el denominado "Texas Triangle" -conformado por las ciudades de San Antonio, Austin, Houston y Dallas- se espera que su población se duplique para el año 2050, lo que junto con su crecimiento económico debiera traducirse en un importante gasto en infraestructura.
En cuanto a su nivel de valorización, las acciones de MLM actualmente muestran un múltiplo P/U forward de 23,9 veces, lo que se compara con su promedio de 24,3 veces y con las 17,0 veces del S&P-500. Por su parte, las estimaciones de consenso son optimistas, anticipando crecimientos de 30% para 2018 y 24% para 2019 en la última línea.
*El autor es socio de DVA Capital.
