¿Rentistas o innovadores? Qué dicen los números sobre el capital de riesgo en Chile

La polémica respecto al compromiso de los inversionistas con la innovación está desatada. La compra por US$225 millones de Cornershop por parte de Walmart abrió los fuegos. La aplicación de despacho exprés fundada por chilenos levantó en México US$21 millones en 2017, recursos que fueron empleados en su expansión y que tras su reciente adquisición, levantó la opinión entre columnistas respecto del rol de los locales en el desarrollo de firmas ligadas a la innovación.

De hecho, en una columna en Pulso, Bernardo Larraín, presidente de la Sofofa, respondió a Daniel Matamala, quien había criticado la actitud pasiva de los empresarios locales, y señaló que se puede caminar y mascar chicle al mismo tiempo. Es decir, Chile puede continuar con su modelo que incluye extracción de cobre, el litio, los productos forestales y los alimentos, y al mismo tiempo se puede innovar en empresas como Cornershop.

Pero el punto respecto los riesgos que toman los inversionistas está sobre la mesa.

Según la VII versión del Reporte VC&PE 2017-2018, elaborado por la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversiones (Acafi) y EY, que incluye a fondos con financiamiento de Corfo, las inversiones directas en fondos de capital de riesgo y capital privado al cierre del ejercicio pasado llegaron a US$1.181 millones, de los cuales US$ 691 millones corresponden a 18 fondos de private equity (capital privado), y US$490 millones a 32 fondos de Venture Capital (capital de riesgo), de los cuales 30 cuentan con financiamiento de fondos Corfo, el que está destinado justamente a apoyar emprendimientos.

Al respecto, Corfo, en su Informe Público de Capital de Riesgo de 2017, detalla que durante el año pasado los fondos de inversión beneficiaron a 21 nuevas empresas, habiéndose entregado recursos al cierre del período un total de 262 compañías. Esta última cifra que incluye a aquellas en las que previamente ya habían invertido diversos vehículos.

Sólo durante 2017 se materializaron inversiones de los fondos por un total de UF 822.192, explica Corfo en el informe, lo que se traduce en una inversión acumulada desde 1999 de UF17.305.348 (cerca de US$754 millones). De ese total, el sector de las Tecnologías de la Información (TIC) es la actividad económica más preponderante dentro de la cartera de inversión total (18,3%), manteniendo esta posición desde junio de 2013, seguido por Comercio (12,7%) y Agricultura (11,4%).

Comparado con la región, el ambiente para la inversión en innovación en Chile parece destacable, aunque como porcentaje del PIB es menor respecto a sus pares.

Según el estudio Scorecard 2017/2018 de Lavca (asociación latinoamericana de private equity y venture capital, por sus siglas en ingles), Chile lidera el ranking regional de facilidades de inversión en capital de riesgo, logrando 71 puntos en un contexto en el que mientras más cerca de 100 es mejor.

El indicador incluye factores como el jurídico, impuestos, protecciones de accionistas minoritarios, restricciones a inversionistas institucionales, protección de derechos de propiedad, desarrollo del mercado de capitales, exigencias de gobierno corporativo y fortaleza del sistema judicial, entre otros.

Sin embargo, según el estudio las inversiones de private equity y venture capital respecto del PIB está por debajo de otros países. Mientras en Chile alcanza el 0,130%, en Brasil se llega al 0,263%, Perú 0,246% y Uruguay 0,230%.

Con todo, el informe destaca que en las fortalezas del país, "sobresale en casi todas las categorías en comparación con los promedios regionales, en particular los derechos de propiedad intelectual, la transparencia judicial y corrupción percibida".

Mientras que en desafíos, explica que "el tratamiento fiscal continúa siendo un desafío ya que el esquema impositivo de Chile para PE / VC es complejo".